Pik de vallende ster op

Landbouwreus Monsanto is van zijn voetstuk gevallen. De problemen met onkruidverdelger RoundUp zorgen ervoor dat het aandeel eindelijk redelijk geprijsd is.

De koers van Monsanto dook dit jaar al 40 % lager en noteert nu aan bijna twee derde van de topkoers (140 dollar) van twee jaar geleden. Daarmee wordt nog maar eens bevestigd dat het gevaarlijk is om te beleggen in een aandeel dat populair is bij analisten en fondsbeheerders. Iedereen heeft dan een koopadvies en het aandeel zit voor het maximale gewicht (meestal 10 %) in de fondsen. Dat leidt steevast tot waarderingen die een heel stuk boven het sector- en marktgemiddelde uitkomen. De markt oordeelt nu terecht dat door de problemen met onkruidverdelger RoundUp het bedrijf niet langer die aanzienlijke premie in waardering verdient. Want RoundUp heeft toch wel vergif gestrooid in de resultatenrekening. Recent werd de winstverwachting nog maar eens verlaagd door de hele RoundUp-business. De verlaging van de winstverwachting wordt gekoppeld aan (weer) een nieuwe strategie voor de afdeling. Eigenlijk krijgt de landbouwreus het deksel op de neus. Enkele jaren geleden werd voor de groei alles ingezet op de andere afdeling, de zaden- en traitsbusiness ( traits zijn de genen van organismen). Het gebrek aan focus bleek toen de problemen rond RoundUp opdoken, namelijk een oplopend verlies aan marktaandeel aan Chinese concurrenten die met goedkope, generische varianten van RoundUp op de markt waren gekomen. Lange tijd weigerde het management om de prijzen te verlagen. Maar de negatieve impact op de verkoopcijfers werd zo zwaar dat de bedrijfstop pas eind vorig jaar instemde met een prijshalvering om marktaandeel terug te winnen. Nu blijkt echter dat ook daarmee de problemen in de gewasbeschermingsmiddelen nog niet van de baan zijn. De nieuwe strategie wil het RoundUp-probleem, dat intussen tot een debacle is uitgegroeid, indammen door de RoundUp-merkenportefeuille flink af te bouwen en alleen nog eenvoudigere kwaliteitsproducten aan te bieden, met een competitieve prijs in vergelijking met de (Chinese) generieken. De landbouwreus belooft weer een dubbelcijferige omzet- en winstgroei op groepsniveau vanaf volgend boekjaar, want de zaden- en traitbusiness blijft op het voorziene groeitraject.

Op basis van de waarde van de zaden- en traitsbusiness alleen (met een voorzichtige schatting van 65 dollar per aandeel) kunnen we een koopadvies geven. De ervaring leert dat het wel nog even zal duren voor Monsanto terug op beleggersympathie zal kunnen rekenen. (C)

Door Danny Reweghs