Voer voor uw portefeuille

Tarwe staat dezer dagen letterlijk en figuurlijk in brand. De prijs van de granen loopt flink op. Het Amerikaanse Archer Daniels Midland (ADM) is dan ook een geschikte koopkandidaat.

De fundamentals op lange termijn lijken ons bijzonder gunstig voor de landbouwsector. Een verwachte migratiestroom van één miljard mensen in Azië dit decennium van het platteland naar de steden betekent dat er duidelijk minder landbouwgrond bewerkt zal worden. Aan de andere kant moeten er jaarlijks 75 miljoen monden extra gevoed worden en zal de verstedelijking in de opkomende landen de eetgewoonten richting een meer proteïnerijke voeding (onder andere meer vlees) evolueren. De extreme droogte in Rusland met de bijhorende bosbranden hebben de graanprijzen de voorbije weken de hoogte in gejaagd. De voedingsproblematiek is weer brandend actueel. Archer Daniels Midland (ticker ADM op de beurs van New York met ISIN-code US0394831020) behoort tot het kwartet multinationals die de productie- en verwerkingsketen van de agribusiness beheersen. Het viertal staat bekend onder de naam ‘ABCD’, waarbij de ‘A’ staat voor ADM. Specifiek voor de giganten in de agribusiness is hun brede geografische bereik en vooral hun aanwezigheid in de volledige productie- en verwerkingsketen: van het zaad over het transport van de velden naar de verwerkingseenheden (vooral crushing, het persen) over de distributie naar de winkels tot de verkoop en marketing van eindproducten zoals margarines. ADM heeft een lange traditie, want het werd al in 1902 door George A. Archer en John W. Daniels opgericht. Vandaag zijn er 28.000 werknemers en circa 250 (verwerkings)fabrieken wereldwijd. De oliezadenverwerking levert de belangrijkste bijdrage tot de winst. Die divisie produceert eetbare oliën (slaolie en andere voedingsproducten) van onder meer sojabonen, palmolie, katoen en noten. Daarnaast maakt ze veevoeders met een hoog proteïnegehalte. De bijzonderheid aan deze afdeling is haar toppositie in biobrandstoffen. De maïsverwerking is een tweede belangrijke pool. Die afdeling zorgt in de eerste plaats voor zoetstoffen, zoals fructosesiroop, maar ook voor een aantal bioproducten en additieven, zoals lysine en citroenzuur. De afdeling landbouwdiensten verzorgt het leveren van zaden, het ophalen van oogsten, het transport van verwerkingseenheden, de verdeling van producten naar de distributiesector. Dat is een activiteit die de uitbouw van een groots logistiek netwerk veronderstelt. Tot slot zijn er de andere voedingsingrediënten. Daaronder vallen cacao, tarwebloem, voedingsingrediënten (vooral sojaconcentraten) en industriële additieven op basis van landbouwproducten. ADM is tegen 10 keer de verwachte winst en 1,2 keer de boekwaarde ondergewaardeerd. Koopwaardig met een koersdoel van 38 dollar. (C)

Door Danny Reweghs