Sterk in highyield

“Highyieldobligaties zijn nog niet overdreven duur”, zegt Michael Ho, client portfolio manager bij ING Investment Management.

In een moeilijke context voor renteproducten maakten de Europese highyieldobligaties — bedrijfsobligaties met een rating van BBB- of lager — een uitstekend 2013 door. Het fonds ING Renta Fund Europe High Yield heeft daar optimaal van kunnen profiteren, met een stijging met 50 procent sinds zijn lancering in 2010 en een gemiddelde prestatie van 11,5 procent over de afgelopen drie jaar. Het leverde het fonds vijf sterren en een Bronze-rating van Morningstar op. De analist van Morningstar onderstreept de “veelbelovende start” van het fonds.

Gezonde markt

“Hoewel 2014 vrij goed is begonnen voor overheidsobligaties, heeft het Europese highyieldsegment opnieuw een uitstekende prestatie neergezet”, zegt Michael Ho, client portfolio manager bij ING Investment Management. “In tegenstelling tot de Amerikaanse markt, waar de laatste maanden meer agressieve operaties zijn opgezet, zijn de Europese bedrijven zeer voorzichtig gebleven. Ze hebben zich vooral beperkt tot operaties om schulden te herfinancieren. Bovendien zijn highyieldobligaties het minst gevoelig voor rentestijgingen.”

Ho wijst er ook op dat de Europese Centrale Bank de rente laag wil houden, waardoor de wanbetalingsgraad de komende 12 à 24 maanden zeer laag zal blijven. “Met alle operaties die ze in 2012 en 2013 hebben gedaan, is de herfinancieringsbehoefte van de bedrijven de komende jaren vrij klein.”

Gezonde markt

“Met 60 à 70 lijnen heeft onze portefeuille een hoge concentratie in vergelijking tot andere fondsen op de markt”, zegt Ho. “Ons beheer is gebaseerd op overtuigingen en onze portefeuille belegt vooral in kwaliteitsobligaties met een kredietwaardigheid van BB en B. Wij investeren bijvoorbeeld in emittenten die hun balans willen verbeteren om te streven naar een investmentgraderating (BBB en hoger), zodat ze een lagere rente betalen. We vermijden bedrijven die emissies doen om hun aandeelhouders te plezieren. We aarzelen ook niet om op zoek te gaan naar goede emittenten in moeilijke landen.”

In de portefeuille zitten zowel groepen die voor het eerst naar de markt komen, als ondernemingen die dat frequent doen, als bedrijven die onlangs zijn gedegradeerd tot de highyieldstatus. “Nieuwkomers worden systematisch doorgelicht om te kijken hoe ze rendement kunnen opleveren voor beleggers.”

Niet duur

In het begin van 2014 zijn er minder emissies geweest op de primaire markt, maar toch is de vraag naar Europese highyieldobligaties sterk gebleven. “Ik zal dus niet verrast zijn als de rente dit jaar nog verder daalt, zelfs ondanks de historisch lage niveaus in het highyieldsegment”, zegt Ho.

“We denken niet dat highyieldobligaties al overdreven duur zijn, toch niet wanneer we ze vergelijken met de alternatieven die beleggers op dit moment ter beschikking hebben.” Michael Ho is van oordeel dat een nieuwe stijging van 5,5 procent over 2014 mogelijk moet zijn.

ING Renta Fund Europe High Yield

Isin-code: LU0529381476

FRÉDÉRIC DINEUR