Nieuwe aanpassingen

Zoals we de voorbije weken hebben geschreven, willen we nieuwe accenten leggen voor het komende jaar. Daarbij hebben we in de eerste plaats aandacht voor landbouw (het aankomende effect van El Nino) en edelmetalen (de goudprijs lijkt een keerpunt te maken). Onze participaties in Potash en Sipef zijn al verhoogd. Het belang in Syngenta willen ook aanvullen.Ook de posities in goudgerelateerde beleggingen willen we geleidelijk aan opvoeren, in de eerste plaats door de uitbreiding van onze positie in de goudmijntracker Market Vectors Gold Miners ETF (ticker GDX) en/of de opbouw van een belang in het royalty- en streamingbedrijf Franco-Nevada (zie IB42B; ticker FNV).

Omdat we een minimale kaspositie hebben, wil dat zeggen dat we eerst andere posities moeten verkopen. Vandaar de keuze om in de eerste plaats de posities in Volkswagen en Ganger Rolf af te bouwen. Om heel diverse redenen zien we daarin de komende weken en maanden minder koerspotentieel dan het marktgemiddelde. Bij Volkswagen blijft Dieselgate de beleggers in de gordijnen jagen. Ganger Rolf, de Noorse speler in alternatieve energie, heeft goede langetermijnvooruitzichten, maar wordt op korte termijn geremd door de lagere bestedingen in de oliedienstensector.

Syngenta: niet overtuigend

Door het loslaten van het plafond van 1,20 Zwitserse frank (CHF) voor 1 euro (EUR) door de Zwitserse centrale bank begin dit jaar en de klim van de Amerikaanse dollar (USD) blijft er een groot verschil tussen de omzetcijfers in constante of actuele wisselkoersen bij Syngenta, de Zwitserse specialist in gewasbescherming en zaden. Het meldde een groepsomzet van 2,62 miljard USD. In actuele wisselkoersen is dat een terugval met 12 % tegenover de 2,97 miljard USD van het derde trimester van 2014. Bij constante wisselkoersen is sprake van een status-quo.

Dat stabiele cijfer is wel een optelsom van grote verschillen over regio’s en over de divisies. Cruciaal was dat de belangrijkste regio – Latijns-Amerika – een omzetgroei van 13 % realiseerde bij constante wisselkoersen. Voor het volledige boekjaar mikt CEO Mike Mack op een vergelijkbare omzet als in 2014 bij constante wisselkoersen en een bedrijfskasstroom (ebitda) die een dubbelcijferige groei laat zien. De meevallende halfjaarcijfers lieten een toename van de ebitda zien, met 21 % bij constante wisselkoersen, tot 2 miljard USD. Mack en de rest van het management staan onder druk van de aandeelhouders, omdat ze eerder deze zomer de Amerikaanse concurrent Monsanto wandelen stuurden met een nochtans verleidelijk bod van 47 miljard USD of 470 CHF per aandeel.

De markt was dan ook niet tevreden met de tradingupdate. De koers staat zowat 40 % onder het geweigerde bod van Monsanto. We zien dan ook herstelpotentieel de komende jaren. Bovendien wordt het inkoopprogramma van eigen aandelen (2 miljard USD) opgestart. We bekijken de mogelijkheid om een verhoging van de positie door te voeren de komende dagen en weken (koopwaardig; rating 1A).

DE KOERS VAN SYNGENTA STAAT 40 % ONDER DE GEWEIGERDE BIEDPRIJS VAN MONSANTO.