Miskend groeiverhaal

Resilux maakte halfweg het vorige decennium een crisis door, maar is sindsdien aan een fraaie comeback bezig. De beleggers zijn zich daar onvoldoende van bewust.

Resilux (52,40 euro; NYSE Euronext Brussel; beurskapitalisatie van 105 miljoen euro; www.resilux.com; ISIN-code BE0003707214) is een Oost-Vlaamse producent van petpreforms en -flessen. Eind jaren negentig was Resilux een gigantisch succesverhaal op de beurs, maar het werd halfweg het vorige decennium getroffen door een zware crisis. Wellicht is dat vandaag het ‘geheim’ van het Oost-Vlaamse bedrijf: het had zijn moeilijke tijden al achter de rug toen de wereldwijde economische en financiële crisis uitbrak. Crisis of niet, de petproducent uit Wetteren trok de opgaande (herstel)lijn in de resultaten tijdens de crisisjaren 2008 en 2009 gewoon door. Vorig jaar klom de nettowinst van 4,1 naar 11 miljoen euro (5,58 euro per aandeel) of +171 %. Dat is meteen het beste resultaat ooit uit de bedrijfsgeschiedenis en dat in een zwaar recessiejaar! Een vijftal jaren geleden ging de groep gebukt onder een stevige schuldenlast. In 2009 daalde de netto financiële schuld met een derde, van 34,3 miljoen naar 22,7 miljoen euro. Schulden zijn dus vanaf nu geen echt item meer. Resilux toont weer meer ambitie en dat mag ook. Zo is het de bedoeling om tegen 2012 of 2013 een fabriek in Roemenië te hebben. Verder is er de oprichting van AirO-Lux, een joint venture voor de ontwikkeling van AirOPack. Dat omvat de vernieuwende technologie om vloeistoffen, poeders, gassen en producten met een gemiddelde tot hoge viscositeit (zoals crèmes, schuim, gels) af te vullen in pet.

In het eerste halfjaar klom de omzet met 19,1 % tot 118,9 miljoen euro, maar dat heeft vooral met de hogere grondstoffenprijzen te maken. Belangrijker is de toename met 6,5 % van de toegevoegde waarde tot 27,4 miljoen euro. Het bedrijfsresultaat (ebit) steeg bijna 11 % tot 10,1 miljoen euro en het nettoresultaat met 13,5 % tot 7,1 miljoen euro (of 3,57 euro per aandeel). We mogen uitgaan van een hoger resultaat voor 2010 in vergelijking met 2009. Vorig boekjaar werd na jaren zonder dividend de dividenduitkering hervat (1,50 euro bruto per aandeel), met de bedoeling een dividend te blijven uitkeren.

De groep verkeert terug in supervorm en is klaar om de komende jaren verder te groeien. Dat zit zeker niet in de huidige waardering. We betalen maar 8 keer de verwachte winst voor dit jaar. We vinden het aandeel dan ook koopwaardig, met een koersdoel van 65 euro voor de komende twaalf maanden.

Door Danny Reweghs