‘MET OBLIGATIES VERLIES JE GELD’

In tijden van lage rente is een belegging in aandelen noodzakelijk om rendement te halen, vinden de beheerders van de gemengde fondsen Flossbach von Storch Multiple Opportunities en Vector Flexible.

Uit vrees voor een rentestijging trokken Europese beleggers in de tweede helft van vorig jaar 28 miljard euro terug uit obligatiefondsen, volgens de sectorfederatie Efama. In 2014 was nog iets meer kapitaal naar obligatiefondsen gevloeid dan naar gemengde fondsen. In 2015 investeerden beleggers 236 miljard euro in gemengde fondsen, ofwel drie keer zoveel als in obligatiefondsen. “In een context van lage rentes is een significante blootstelling aan de beurzen noodzakelijk”, vindt Bert Flossbach, de beheerder van Flossbach von Storch Multiple Opportunities.

Veel flexibiliteit

Er zijn gemengde fondsen in alle vormen en soorten. De dataleverancier Morningstar deelt ze op in vier categorieën: voorzichtig (minder dan 35% belegd in aandelen), neutraal (tussen 35 en 65% aandelen), agressief (meer dan 65% aandelen) en flexibel. Voor de Trends Fund Awards keken we enkel naar die laatste categorie, waarvan de beheerders veel vrijheid hebben. We namen geen pensioenspaarfondsen op in de rangschikking (zie Typisch Belgisch).

Flossbach von Storch Multiple Opportunities, dat de Trends Fund Award kreeg voor de beste prestatie op vijf jaar, is een flexibel gemengd fonds met een voorkeur voor kwaliteitsaandelen. De fondsbeheerders kijken onder meer naar de kwaliteit van het management, naar het vermogen van het bedrijf om zijn prijzen op te leggen of stabiele marges aan te houden. Ze investeren ook in goud, als verzekering tegen de risico’s van het financiële systeem.

“We hadden een hogere volatiliteit verwacht in 2015”, zegt Flossbach. “We zijn 2016 op dezelfde basis begonnen. Met onze beleggingsstrategie zijn we al andere crisissen doorgekomen. De correcte inschatting van de waarde van een investering en een scherp reactievermogen waren tot nu de juiste recepten. Zulke periodes van grote zenuwachtigheid duiken soms onverwachts op. Vaak is dat een gelegenheid om investeringskansen te zoeken.” Het fonds verloor in de eerste twee maanden van het jaar ruim 5 procent.

Leren uit fouten

Vector Flexible, het beste gemengde fonds op één jaar, hanteert een kwantitatieve strategie en investeert vooral in aandelen, met een gedeeltelijke bescherming tegen de marktrisico’s. “We hebben eind januari tot 5,7 procent verloren”, blikt beheerder Werner Smets terug. “Sinds 2012 dekken we systematisch 25 procent van het aandelenrisico af. Voor Kerstmis hadden we die bescherming opgetrokken tot 40 procent. Daardoor hebben we het begin van het jaar heel kalm beleefd. We hebben vertrouwen in onze methode, waarmee we de meeste van onze concurrenten in veertien van de voorbije vijftien beursjaren hebben overtroefd.”

De beheerder heeft er vertrouwen in dat hij op lange termijn beter kan presteren dan de markt. “Psychologie is vaak de belangrijkste kracht achter irrationele bewegingen op de markt. We proberen onze intrede en uittrede op de markt dus niet te timen. Het belangrijkste is dat we blijven leren uit onze fouten”, zegt Smets.

“In een wereld met normale rentevoeten zouden we ons kunnen beschermen door obligaties op te nemen in de portefeuille. Maar op dit ogenblik zijn we vrijwel zeker dat we geld verliezen met vastrentende producten. Door ons te beschermen via indexfutures vermijden we ook de roerende voorheffing die de meeste andere gemengde fondsen treft.” Belgische beleggers betalen 27 procent roerende voorheffing op de meerwaarde van het vastrentende deel van fondsen waarvan de portefeuille voor meer dan 25 procent uit vastrentende producten bestaat.

Andere prijsbeesten

De grootste categorie van de gemengde fondsen zijn neutrale producten, die tussen 35 en 65 procent van de portefeuille beleggen in aandelen. Fivest Euroland, dat wordt beheerd door KBC Asset Management, haalde in 2015 de beste jaarreturn. De belegger zag zijn deelbewijzen bijna 11 procent meer waard worden. Met de runner-ups – JPMorgan Global Macro Opportunities en het pensioenspaarfonds BNP Paribas B Pension Balanced – wonnen beleggers vorig jaar 10 en 9 procent.

De slechte jaarstart van de beurzen heeft de kaarten opnieuw geschud. In januari en februari werd de volledige jaarwinst van Fivest Euroland van 2015 weggevaagd. Sinds midden februari was er een licht herstel, zodat de deelbewijzen opnieuw 4 procent boven het niveau van eind 2014 zitten en 6 procent onder het niveau van eind 2015. Ook BNP Paribas B Pension Balanced verloor meer dan 3 procent.

JPMorgan Global Macro Opportunities daarentegen won 3 procent sinds Nieuwjaar. In tegenstelling tot de twee andere fondsen investeert JPMorgan Global Macro Opportunities wereldwijd. Over de voorbije vijf jaar haalde het product een gemiddelde jaarreturn van 6,6 procent.

Ook Carmignac Patrimoine, dat enkele jaren geleden nog razend populair was en massaal werd gekopieerd, zit in die fondsencategorie. In 2015 haalde het fonds niet eens een rendement van 1 procent. Driekwart van de neutrale gemengde fondsen presteerde beter. Op vijf jaar haalde Carmignac Patrimoine een gemiddeld jaarrendement van 3,9 procent en op tien jaar van 5,2 procent. Carmignac maakte in het verleden vooral naam door stand te houden in beurscrashes. Het fonds toonde zich sinds begin dit jaar opnieuw crisisbestendig met een verlies van minder dan 1 procent.

Flossbach von Storch – Multiple Opportunities

Isin-code: LU1038809395

Vector Flexible C1

Isin-code: LU0558384458

ILSE DE WITTE EN FRÉDÉRIC DINEUR

“Psychologie is vaak de belangrijkste kracht achter irrationele bewegingen op de markt” – Werner Smets