Insidertransacties als barometer

Het gedrag van insiders geeft aan hoe ze tegen de beurskoers van hun eigen aandelen aankijken. Zijn ze koper of verkoper en heeft het zin om hun gedrag te kopiëren?

In vergelijking met het dieptepunt van maart 2009 lieten de beurzen in het algemeen en veel individuele aandelen in het bijzonder al een mooie stijging optekenen. In die optiek is het niet verwonderlijk dat er zowel in België als in het buitenland minder activiteit is bij de insiders dan enkele maanden geleden, toen een aantal aandelen op een bodemkoers stond. Toch staan de insiders nog vooral aan de koopzijde, zoals uit de tabellen blijkt.

Koop Belgisch

We gingen na welke transacties de Belgische insiders de laatste maand deden. Daarbij hielden we geen rekening met verkopen van aandelen als gevolg van de uitoefening van opties. In eigen land staat de insideractiviteit duidelijk op een laag pitje. De grootste aankoopbedragen werden gespendeerd aan Brederode (793.400 EUR) en Banimmo (666.652 EUR). Op een vrij grote afstand volgen Telenet (185.415 EUR) en Global Graphics (123.700 EUR). In die vier gevallen werden er minstens drie insidertransacties geregistreerd. De bedragen die werden omgezet in Sofina, Punch Telematix en Solvac zijn te klein om conclusies aan vast te knopen. Bij de verkopen staat Econocom met stip op de eerste plaats. Er werden vijfmaal 20.000 stukken verkocht tegen een gemiddelde koers van 9,22 EUR. De huidige koers (9,64 EUR) ligt enkele procenten hoger dan dat gemiddelde, zodat we geen reden zien om dat voorbeeld te volgen. Alleen AB InBev en Colruyt staan nog met relatief beperkte bedragen op de lijst. Dat is zeker geen aanleiding om die aandelen te verkopen.

VS

In de Verenigde Staten wordt er aan insidertransacties veel belang gehecht. Een belangrijke vaststelling is dat de verkopers er het heft in handen hebben, terwijl daar nauwelijks kopers tegenover staan. De grootste insiderverkopen kwamen op naam van First Solar (119,25 USD), een producent van zonnepanelen genoteerd op Nasdaq. De koers van dat aandeel daalde na de bekendmaking van de resultaten over het derde kwartaal. Die vielen niet echt tegen, maar de prognose van een lagere winstmarge schoot de beleggers in het verkeerde keelgat. Blijkbaar zijn de insiders van First Solar dezelfde mening toegedaan: ze verkochten immers aandelen voor een bedrag van meer dan 108 miljoen USD. Ook bij Convergys Corporation (11,54 USD), een leverancier van oplossingen voor klantenbeheer en human resources, stonden de insiders aan de verkoopzijde. De koers van dat aandeel verdubbelde sinds het dieptepunt van maart 2009. De bedragen van de aankopen zijn relatief bekeken bijzonder laag. De meeste activiteit vond plaats in Colonial Properties Trust (10,94 USD), een Amerikaanse vastgoedvennootschap (REIT) waarvan het statuut vergelijkbaar is met dat van de Belgische vastgoedbevaks.

Onbekende Europese aandelen

Kijken we naar het Europese palmares, dan komen we bij de grootste insideraankopen enkele onbekende namen tegen, zoals het Noorse Global Tender Barge (3,80 NOK), dat offshoreboordiensten verleent aan de oliesector. De beurskapitalisatie bedraagt amper 510 miljoen NOK. Op de tweede plaats vinden we Hurtigruten Group (4,19 NOK), actief in de transport- en de reissector, vooral in Noorwegen, maar ook in andere regio’s. De koers/boekwaarde oogt met 0,12 bijzonder laag, maar de groep is sterk verlieslatend. In beide gevallen zijn de insiders waarschijnlijk van mening dat er een keerpunt bereikt is, maar een aankoop blijft zeer speculatief. Van het Zwitserse SGS (1291 CHF), dat wereldwijd actief is in het verlenen van inspectie-, verificatie-, test- en certificatiediensten in sectoren als landbouw, mineralen, olie en gas en life sciences, werden de meeste aandelen verkocht. De verkoper van dienst was de familie von Finck. Na de verkopen steeg de koers van SGS opnieuw, zodat we geen reden zien om dat voorbeeld te volgen. De huidige k/w van SGS bedraagt 14. Op de tweede plaats staat het Italiaanse Permasteelisa (12,95 EUR), een wereldspeler op het gebied van gesofisticeerde gevelconstructies. Met een k/w van 24 is dat pittig gewaardeerd.

Door Etienne Langerwerf

Er is minder activiteit bij de insiders, maar ze staan toch nog vooral aan de koopzijde.