De koers van GlaxoSmithKline is eindelijk weer de weg naar boven in geslagen. Dat komt doordat de overnamegeruchten weer de kop hebben opgestoken.
Het aandeel van de Britse farmareus GlaxoSmithKline (GSK) doet het opvallend 10% beter dan de Footsie100-index in die eerste vijf weken van 2016. Dat komt doordat de overnamegeruchten weer de kop hebben opgestoken. Johnson & Johnson blijft vernoemd als kandidaat-overnemer. De naam van Reckitt Benckiser (met producten als Calgon, Harpic, Woolite, Vanish, Dettol, Durex en Nurofen) valt als kandidaat-koper van de consumer healthcare-afdeling (met producten als Nicorette, Sensodyne, Aquafresh, Voltaren en Otrivin). GSK trok in 2014 de aandacht door een grote deal met Novartis. Die deal sloeg in de eerste op een samenwerkingsverband in consumer healthcare. GSK verwierf 63,5% van de joint venture en verstevigde zo zijn tweede plaats op de wereldranglijst, na Johnson & Johnson. Daarnaast kocht GSK haast de volledige vaccinafdeling van de Zwitsers. Tot slot verkocht GSK de kankerdivisie aan Novartis.
De voorbije jaren was GSK wel duidelijk een achterblijver tegenover het beursgemiddelde, net als in de farmasector. Dat had vooral te maken met het stergeneesmiddel Seretide/Advair. Dat astmamiddel van GSK stond vorig jaar nog voor 26% van de geneesmiddelenomzet en 15% van de groepsomzet. Maar er is generische concurrentie in Europa en ook meer en meer in de Verenigde Staten. Seretide (de Europese merknaam) zag zijn omzet in Europa in 2015 dan ook met 18% teruglopen, voor Advair (de Amerikaanse merknaam) was het -13%. De wereldwijde verkoop bedroeg 3,68 miljard pond (GBP). Daarmee zitten we zo’n 30% lager dan de piekverkopen uit 2013. Vandaar de grote deal met Novartis in consumer healthcare, die intussen goed is voor een kwart van de groepsomzet. Daarnaast is er de groei in de kleinere afdeling Vaccins (+19%) en een groeipool wordt gevormd door ViiV Healthcare, de hiv-aidsbusiness (54% omzetgroei in 2015, bijna 10% van de groepsomzet). Daardoor is de groepsomzet vorig jaar toch met 4% geklommen (zelfs 6% tegen constante wisselkoersen), tot 23,9 miljard GBP.
De recurrente (zonder eenmalige elementen) winst per aandeel zakte wel met 21%, tot 75,7 pence (PNC), maar dat was perfect in lijn met de analistenconsensus. Vorig jaar was nog duidelijk een overgangsjaar. Maar de voorbije twee jaar haalde een tiental kandidaat-medicijnen de markt. Die moeten er mee voor zorgen dat in de periode 2016-2020 de (recurrente) winst per aandeel jaarlijks groeit met 5 à 10%. Dit jaar moet die groei zelfs dubbelcijferig zijn. Al drie decennia lang heeft GSK zijn dividend niet meer verlaagd. Het gewone dividend van 80 PNC per aandeel blijft gehandhaafd (verwacht dividendrendement van 5,5% bruto). Daarbovenop komt midden april nog een speciaal dividend van 20 PNC per aandeel bruto. Nog een gevolg van de historische deal met Novartis. Die maakt bij GSK de inkomstenstroom stabieler en voorspelbaarder.
Conclusie
De koers van GlaxoSmithKline is eindelijk weer de weg naar boven in geslagen. We zullen wel zien wat er komt van die overnamegeruchten, maar voor het overige beschouwen we GSK als een vrij defensieve waarde, deels door het hoge dividend, in ons segment vergrijzing, dat ook heel wat biotechwaarden bevat. Het aandeel blijft relatief goedkoop binnen de sector.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
