Tegenvallende winstprognose zet koers Mobistar onder druk

Mobistar heeft vanmorgen de resultaten van het voorbije boekjaar bekendgemaakt. De cijfers en de vooruitzichten schoten de beleggers in het verkeerde keelgat, want de koers van het aandeel krijgt op de Brusselse beurs een stevige klap.

Hoewel het aantal gebruikers van mobiele telefonie vorig jaar nog is gestegen met 4,1 %, is aan het spectaculaire groeiverhaal van Mobistar duidelijk een einde gekomen. De negatieve invloed van de nieuwe regelgeving blijkt onder meer uit de evolutie van de omzet. Die bedroeg vorig jaar iets meer dan 1,657 miljard euro, wat neerkomt op een daling met 0,40% op jaarbasis. Mobistar voldeed zo wel aan de verwachtingen van de analisten, maar daarmee is alles gezegd. Zonder de impact van de regelgeving (74 miljoen euro) zou de totale geconsolideerde omzet ruim 1,73 miljard euro hebben bedragen. Ook op de ebitda-marge was er een duidelijke invloed.

Het geconsolideerde nettoresultaat bedroeg 221 miljoen euro aan het eind van het boekjaar 2011, of 16,2 % minder dan het jaar voordien, terwijl Mobistar zelf een nettoresultaat tussen 220 en 230 miljoen euro had vooropgesteld.

Maar het zijn vooral de vooruitzichten die de beleggers afschrikken. Oordeel zelf: een daling van de omzet met 2% tegenover 2011, een ebitda tussen 460 en 500 miljoen euro en een nettoresultaat tussen 170 en 195 miljoen euro. De nieuwe regelgeving zou dit jaar opnieuw een negatieve weerslag van 51 miljoen euro op de omzet en 22 miljoen euro op de ebitda hebben. Op basis van die prognose mag een verlaging van het dividend worden verwacht.

Analisten reageren teleurgesteld

Nico Melsens van KBC Securities liet zich vooral leiden door de tegenvallende guidance die Mobistar de wereld instuurde. Starpack, waarmee het bedrijf een antwoord wilde bieden op de uitdagingen waarmee het wordt geconfronteerd, verliest aan snelheid. Het ziet er niet naar uit dat Starpack garant kan staan voor een betere toekomst.

Melsens denkt dat de consensusverwachtingen met zo’n 20% zullen worden verlaagd en hij past ook zijn eigen prognose in die richting aan. Hij handhaaft het neutrale advies voor het aandeel, maar zal het koersdoel naar beneden aanpassen. Dat koersdoel bedroeg 44 euro.

Emmanuel Carlier kon bij ING alleen maar vaststellen dat de guidance die Mobistar voor 2012 gaf onder de verwachtingen uitkwam. Op basis van die guidance kan het dividend over 2012 worden verlaagd van 3,65 naar 3,25 euro. Het neutrale advies voor het aandeel blijft behouden.

Bank Degroof heeft geen enkele hoop dat er op korte termijn een verbetering komt bij Mobistar. Het advies voor het aandeel wordt daarom verlaagd van ‘houden’ naar ‘afbouwen’. Het koersdoel bedraagt nu nog 36 euro, terwijl dat voordien nog 48 euro was.

Geen beterschap in zicht

Ons inziens valt met de aandelen van Mobistar in de komende maanden niet veel eer te rapen, aangezien de kansen op een snel herstel relatief beperkt zijn. Er speelt bovendien mee dat de hele Europese telecomsector stilaan met vermoeidheidsverschijnselen krijgt af te rekenen.

De kans is groot dat niet alleen Mobistar, maar ook andere telecombedrijven hun – momenteel nog altijd aantrekkelijke – dividenden zullen moeten terugschroeven. Daarom kijken we met enige argwaan naar de telecomsector als geheel. De bezitters van aandelen van Mobistar maken van een eventuele opleving van de koers beter gebruik om ze te verkopen.