Veel slechter als 2023 bij de vastgoedontwikkelaar Atenor kan een jaar haast niet verlopen voor een aandeelhouder. Een extreem zware koersval (driekwart van de waarde), de bijna verplichting aan een zware kapitaalverhoging mee te doen, om niet stevig verwaterd te worden, een geschrapt dividend en vooral resultaten die beangstigend diep in het rood gaan. Toch geeft precies die zware kapitaalverhoging nog perspectief. De groep haalde ruim 180 miljoen euro op, die de vastgoedontwikkelaar met een portefeuille met 34 projecten (goed voor 1,2 miljoen m²) in 10 landen door de crisis moet loodsen.
De jaarcijfers bevestigen de noodzaak van de kapitaalverhoging. De oplopende financieringskosten in combinatie met een stilgevallen commerciële markt en de hoge schuldgraad van de groep duwden de jaarresultaten diep in het rood. Atenor deed voor 20,5 miljoen euro aan waardeverminderingen en drukte ook nog eens 39,8 miljoen euro uit in de boeken, die nog niet gerealiseerd zijn.
Atenor sloot het boekjaar 2023 af met het bijzonder zwaar verlies van 107,1 miljoen euro. Dat is per aandeel 2,45 euro (verrekend na de kapitaalverhoging) of 10,60 euro (op basis van het gewogen gemiddelde van het aantal aandelen doorheen het boekjaar).
Dankzij onder meer de kapitaaloperatie is de netto financiële schuld afgebouwd van 867,5 miljoen eind 2022 naar 807,0 miljoen euro eind vorig jaar, en vooral is het eigen vermogen opgetrokken van 273,6 naar 344,3 miljoen euro (7,87 euro per aandeel). De solvencyratio, die het nettovermogen afzet tegenover eigen vermogen en netto financiële schulden, is verstevigd van 24 naar 29,9 procent. De kaspositie klom van 25,2 naar 47,5 miljoen euro.
De financiële toestand is dus minder penibel dan zes maanden geleden, maar het monsterverlies laat geen dividend toe over het boekjaar 2023, terwijl Atenor de gewoonte had het dividend jaarlijks met 5 procent te verhogen. Dat heeft mee de problemen gevoed.
Conclusie
Mede door de kapitaalverhoging tegen 5 euro per aandeel was het aandeel veel te diep doorgezakt en met het eigen vermogen (7,87 euro) als koersdoel voor dit jaar handhaven we ons positieve advies. We blijven wel wijzen op het bovengemiddelde risico.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 6,02 euro
Ticker: ATEB BB
ISIN-code: BE0003837540
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 263,3 miljoen euro
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: -77%
Koersverschil sinds jaarbegin: -19%
Dividendrendement: –
