Is er iets aan de hand bij Anglo-Eastern Plantations?

In tegenstelling tot Sipef viel Anglo-Eastern Plantations onlangs stevig terug. Wat is er aan de hand?

Het aandeel van Anglo-Eastern Plantations (AEP) is de voorbije weken met ruim 10 procent teruggevallen, maar na de koersverdubbeling sinds de zomer van vorig jaar was dat een perfect normale correctie. Toch was er een specifieke aanleiding voor die koersval. In tegenstelling tot bij Sipef bleek uit een tradingupdate over het derde kwartaal dat de productie tegenviel. Na zes maanden was er nog een toename van de eigen palmvruchtenproductie met 15 procent tot 436.900 ton. Maar na negen maanden is de toename verminderd tot 10 procent, van 628.740 ton naar 690.520 ton. Dat betekent een beperkte stijging van 1,3 procent in het derde kwartaal.

De hoeveelheid ingekochte vruchten steeg in het derde kwartaal met 7,4 procent, na een sterke toename met 84 procent in de eerste jaarhelft. De stijging na negen maanden bedraagt 47 procent, van 509.250 ton vorig jaar naar 749.050 ton. De palmolieproductie klom in het derde kwartaal met 2,2 procent tot 103.440 ton, en de toename na negen maanden slonk naar 24 procent tot 290.840 ton (+39,7% tot 187.400 ton na zes maanden). De gemiddelde palmolieprijs bedroeg tijdens de eerste negen maanden 723 dollar per ton, tegenover 688 dollar per ton vorig jaar (+5%).

AEP blijft zijn kaspositie uitbouwen, ondanks zijn gestage investeringen in nieuwe plantages. De nettokaspositie nam de voorbije twaalf maanden met 38,2 miljoen dollar toe tot 110,9 miljoen (91,8 miljoen eind juni). Uitgedrukt per aandeel geeft dat een zeer comfortabele nettokaspositie van 225 pence. In de eerste negen maanden heeft AEP 1636 hectare aangeplant (781 hectare na zes maanden), waarvan 563 hectare herbeplantingen. De totale beplante oppervlakte bedraagt 67.530 hectare. Daarnaast beschikt AEP over een onbeplant areaal van 61.000 hectare. Daarvan is 45.000 hectare beplantbaar.

Het management verwacht de komende maanden een stabiele palmolieprijs, hoewel de productie onder druk kan komen door het regenseizoen. De waardering van AEP blijft heel goedkoop, ondanks de stijging van het afgelopen jaar. Op korte termijn kijken we vooral uit naar de evolutie van sectorgenoot MP Evans. Vanaf deze maand kan de Maleisische multinational Kuala Lumpur Kepong (KLK) een nieuwe overnamepoging wagen. In dat geval verwachten we dat de koers van AEP een nieuw elan krijgt. Hoe dan ook zullen de jonge plantages de productie in het komende decennium gestaag doen toenemen. We behouden onze positie in de voorbeeldportefeuille en bevestigen het koopadvies (rating 1A).