Veel verschil zit er niet in de cijfers van het vierde kwartaal van vorig jaar tegenover hetzelfde van 2022. Een kleine omzetafname van 0,7 procent, tot 352,8 miljoen euro. Tegenover het vorige kwartaal was er min of meer een status-quo (+ 0,8 miljoen). Opgeteld geeft dat een jaaromzet van 1,42 miljard euro (+4,3% op jaarbasis), ondanks desinvesteringen ter waarde van 37 miljoen euro en negatieve wisselkoerseffecten van 26 miljoen.
De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) groeide aan van 887,2 miljoen naar 963,5 miljoen euro in 2023 (+9%), ietsje onder de gemiddelde analistenverwachting van 968,7 miljoen euro, maar wel voldaan aan de eigen prognose (boven 950 miljoen). Dat is te danken aan autonome groei door de stijgende vraag naar opslagcapaciteit in alle markten. Maar ook aan een sterke kostenbeheersing en ondanks impact desinvesteringen zoals drie chemische terminals in het laatste kwartaal.
De winst per aandeel sprong van 2,35 euro in 2022 naar 3,29 euro. De dividendontwikkeling was de jongste jaren perfect voorspelbaar. Mede door de afwezigheid van een substantiële groei van het resultaat kregen we er jaarlijks 5 eurocent bruto bij. Zo evolueerden we tussen 2018 en 2023 van 1,05 euro naar 1,30 euro per aandeel. Van die kleine sprongetjes zijn we af. Mede omdat de schuldratio (financiële schuld tegenover ebitda) onder 2 is gezakt, krijgen we deze keer een fraaie dividendverhoging naar 1,50 euro per aandeel. Het is een signaal van vertrouwen in de komende jaren.
De bedrijfsleiding geeft voor 2024 de jaarprognose voor een ebitda in de vork tussen 880 en 920 miljoen euro, tegenover een analistenconsensus van 870 miljoen.
Conclusie
Op basis van de jaarcijfers, de fraaie dividendtoename en de meevallende prognose voor dit boekjaar is er geen reden om onze positieve visie op het aandeel te veranderen. De waardering is niet excessief tegen een verwachte k/w van 11 voor 2024 en een dividendrendement van 4,6 procent. Het aandeel biedt een mooie balans tussen een redelijk verwacht rendement en een beperkt risico.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 31,96 euro
Ticker: VPK NA
ISIN-code: NL0009432491
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 4,02 miljard euro
K/w 2022: 13
Verwachte k/w 2023: 10,5
Koersverschil12 maanden: +48%
Koersverschil sinds jaarbegin: +15%
Dividendrendement: 4,1%
