U mag intekenen op de kapitaalverhoging van TINC

Met zijn nieuwe kapitaaluitgifte tegen aantrekkelijke voorwaarden bevestigt TINC zijn ambitie om de groei hoog te houden. Het defensieve aandeel blijft een prima alternatief voor een obligatie.

TINC, voluit The INfrastructure Company, heeft zijn investeringen sinds de kapitaalsverhoging van december 2016 stevig opgetrokken. Tijdens het voorbije halfjaar heeft het 31,4 miljoen euro geïnvesteerd in nieuwe of bestaande participaties, tegenover 47,5 miljoen in het volledige boekjaar 2016-2017 (van 1 juli 2016 tot 30 juni 2017). In totaal is zelfs 75 miljoen euro aan investeringen toegezegd. TINC maakte 20 miljoen euro vrij voor een belang van 100 procent in Glasdraad bv, een Nederlands samenwerkingsverband voor het uitrollen van glasvezelnetwerken in dunbevolkte gebieden in Nederland.

Daarnaast kondigde TINC in december een significante investering van 34 miljoen euro aan in Réseau Eqso, een netwerk van 24 residenties in Brussel, Wallonië en Frankrijk dat op lange termijn zorgbehoeften lenigt voor mensen met een mentale beperking. Het is de eerste investering in de zorgsector, meteen goed voor 15 procent van de investeringsportefeuille. Daarnaast breidde TINC voor 20 miljoen euro zijn participatie uit in de publiek-private samenwerking Via A11, de nieuwe snelweg tussen Knokke en Zeebrugge die sinds 1 september geopend is (participatie van 23,7 naar 39,1%).

De investeringsportefeuille bevat door de nieuwe investeringen zeventien participaties, die eind december een marktwaarde van 217,6 miljoen euro hadden. Dat was een stijging met 40,4 miljoen, of 22,8 procent tegenover eind juni 2017. De nettoactiefwaarde is geklommen van 238,8 miljoen naar 242 miljoen euro, of van 11,67 naar 11,83 euro per aandeel. Deels door het eenmalige positieve effect van de hervormde Belgische vennootschapsbelasting steeg de nettowinst van 5,4 miljoen naar 12 miljoen euro, of van 0,38 naar 0,59 euro per aandeel. TINC verhoogt zijn brutodividend van 0,48 naar 0,49 euro per aandeel (+2,1%), in lijn met zijn beleid om het dividend mee te laten stijgen met het inflatiecijfer.

TINC zag zijn kaspositie eind december slinken naar 21,4 miljoen euro (58,7 miljoen eind juni 2017). Gezien het voorzichtige financiële beheer, drong een nieuwe kapitaalverhoging zich op. TINC lanceerde op 14 maart een nieuwe kapitaalverhoging, waarbij bestaande aandeelhouders een voorkeurrecht kregen, net zoals bij de vorige uitgifte in december 2016. Per drie bestaande aandelen mag worden ingetekend op een nieuw aandeel, uitgegeven tegen 11,4 euro per aandeel, een korting van 9,88 procent op de laatste slotkoers.

De uitgifte in december 2016 gebeurde tegen 11,25 euro per aandeel, met een beperktere korting van 7,95 procent. Maar in tegenstelling tot die uitgifte geven de nieuwe aandelen recht op een volledig brutojaardividend van 0,49 euro per aandeel in oktober, tegenover een geprorateerd dividend over het boekjaar 2016-2017 (uitbetaling oktober 2017) voor de nieuw uitgegeven aandelen in december 2016. De plaatsing loopt tot vrijdag 23 maart. Van de verwachte netto-opbrengst van 75,2 miljoen euro wordt 6 miljoen gebruikt voor het terugbetalen van de kredietfaciliteit en is 48,1 miljoen gereserveerd voor bestaande engagementen.

Conclusie

TINC bevestigt met zijn nieuwe kapitaaluitgifte tegen aantrekkelijke voorwaarden de ambitie om de groei hoog te houden. We raden bestaande aandeelhouders aan om in te tekenen. De koersval naar aanleiding van de uitgifte biedt een mooie instapkans voor nieuwe investeerders. TINC blijft als defensief aandeel een prima alternatief voor een obligatie, met een brutorendement van 4,1 procent. We verlagen het risicoprofiel.

Advies: koopwaardig

Risico: laag

Rating: 1A

Koers: 11,9 euro

Ticker: TINC BB

ISIN-code: BE0974282148

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 245,7 miljoen euro

K/w 2017: 19

Verwachte k/w 2018: 13

Koersverschil 12 maanden: -3%

Koersverschil sinds jaarbegin: -5%

Dividendrendement: 4,1%