Lotus Bakeries weer op het groeitraject

Lotus Bakeries focust de komende jaren op de combinatie van lekker en gezond. In de Verenigde Staten start de bouw van de eerste speculaasfabriek buiten België.

Het is nog wachten tot vrijdag 17 augustus om zicht te krijgen op de gang van zaken bij Lotus Bakeries in de eerste jaarhelft. Na een overgangsjaar 2017 met een lager groeicijfer gaan analisten toch weer uit van een normale omzetgroei van 5 à 10 procent per jaar voor de periode 2018-2020 en een dubbelcijferige jaarlijkse winstgroei. Zo bedraagt de consensusomzet 557,5 miljoen euro (+6,4%) voor 2018 en een gemiddelde winstschatting van 71,8 miljoen euro of 88,4 euro per aandeel (+12,4%).

De uitdagingen voor de komende jaren kunnen we in twee zinnen samenvatten. Vooreerst ‘lekker’ zo gezond mogelijk maken en daarnaast ‘gezond’ zo lekker mogelijk maken. Daar zitten de twee grote groeipolen voor vele jaren, zo niet decennia: de verdere mondialisering van Lotus Biscoff, zowel het speculaaskoekje als de -pasta aan de ene kant en de verdere ontplooiing van de gezonde snacks (Bear, Nakd en Trek) in steeds meer landen.

Na een uitzonderlijk groei-jaar 2016 was het een hele uitdaging voor de Oost-Vlaamse speculaas- en koekjesspecialist ook in het afgelopen jaar met omzet- en winstgroei uit te pakken. Uiteindelijk zijn we in 2017 uitgekomen op een omzet van 524 miljoen euro of 3,3 procent meer dan in 2016 en zelfs een klim van de vergelijkbare omzet met 5,0 procent. Dat is te danken aan 6 procent meer omzet in het tweede halfjaar (zelfs +7% vergelijkbare omzet). Bovendien mogen we niet vergeten dat wisselkoersverliezen 8 miljoen euro omzet of 1,6 procent extra omzettoename hebben gekost. Het ging hoofdzakelijk om het Britse pond (6,3 miljoen euro), maar ook de Amerikaanse dollar (1,3 miljoen euro).

Om de aanhoudende groei van Lotus Biscoff te ondersteunen, start in de Verenigde Staten de bouw van de eerste speculaasfabriek buiten België. De bouw zou in de tweede helft van 2019 moeten klaar zijn en een opstart van de productie mogelijk maken. De VS zijn sinds 2016 de grootste markt voor Lotus Biscoff, maar het potentieel is er nog enorm. Het recurrente bedrijfsresultaat (rebit) steeg vorig jaar met 6,4 procent tot 89,3 miljoen euro, waardoor de rebit-marge klom van 16,6 naar 17,0 procent. De nettowinst nam met 3,5 procent toe tot 64,6 miljoen euro of 79,5 euro per aandeel (+3,2%).

Conclusie

Ondanks de aanhoudende investeringen (28,2 miljoen euro) en de dividendbetaling (12,9 miljoen euro) zakte de netto financiële schuld eind 2017 naar 57,2 miljoen euro of 0,55 keer de verhouding netto financiële schuld ten opzichte van de recurrente (zonder uitzonderlijke elementen) bedrijfskasstroom (rebitda). De waardering lijkt pittig tegen 27 keer de verwachte winst 2018. Maar er worden tegenwoordig forse prijzen betaald voor producenten van gezonde tussendoortjes. Als we die prijzen verrekenen bij Lotus Bakeries, wordt de waardering een stuk aanvaardbaarder. Het aandeel blijft als investering op langere termijn in de voorbeeldportefeuille (rating 1A).

Advies: koopwaardig

Risico: laag

Rating: 1A

Koers: 2390 euro

Ticker: LOTB BB

ISIN-code: BE0003604155

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 1,95 miljard euro

K/w 2017: 28

Verwachte k/w 2018: 27

Koersverschil 12 maanden: +1%

Koersverschil sinds jaarbegin: +13%

Dividendrendement: 0,8%