EVS

EVS is in goeden doen dit jaar, na een tegenvallend 2014 en een kentering in 2015. Het orderboek is bovendien goed gevuld voor 2017 en later.

EVS, de speler met een unieke positie in de wereld van de live sportverslaggeving, heeft zo zijn eigen cyclus, gedreven door de grote sportevenementen. Met het Europees Kampioenschap Voetbal en de Olympische Zomerspelen in Rio de Janeiro hebben zo twee van de grootste sportevenementen dit jaar achter de rug.

Tijdens die megaspektakels kan EVS flink wat extra materiaal verhuren. Sterkere resultaten in ‘olympische jaren’ zijn dan ook begrijpelijk. Maar eigenlijk is er al sinds de zomer van 2015 beterschap bij EVS. De onderneming uit Luik leverde een zwak 2014 af, ondanks de Olympische Winterspelen in het Russische Sotsji en het WK Voetbal in Brazilië. Vorig jaar zakte de omzet nog met 9,8 procent tot 118,5 miljoen euro (-6,2%, zonder de extra verhuurinkomsten in 2014 en wisselkoerseffecten) door vooral een zeer zwakke eerste jaarhelft. Maar in het vierde kwartaal klom de omzet met liefst 40,4 procent (van 30,5 naar 42,9 miljoen euro) tegenover dezelfde periode van 2014. De bedrijfswinst (ebit) daalde in 2015 van 46,1 naar 32,6 miljoen euro of een verdere daling van de ebit-marge van 35,1 naar 27,6 procent. Ondanks een sterk laatste kwartaal, met een ebit van 18,0 miljoen euro en een hoge ebit-marge van 42,1 procent.

Die duiding is belangrijk om de spectaculaire sprong van de resultaten in de eerste negen maanden van 2016 uit te leggen. Vandaar de omzetsprong van 37,3 procent (van 75,6 naar 103,8 miljoen euro) in de eerste negen maanden van 2016. Het derde kwartaal liet een toename van 32 procent tot 37,1 miljoen euro zien. Dat was 4 procent beter dan de analistenconsensus. In de omzet zitten zoals verwacht 8 miljoen euro extra inkomsten uit de verhuring van materiaal. De ebit kwam in het derde kwartaal met 14,8 miljoen euro 8 procent boven de gemiddelde analistenverwachting uit en ligt liefst 104 procent boven het niveau van de periode juli-september 2015. Dat brengt de ebit voor de eerste negen maanden op 39,7 miljoen euro, tegenover slechts 14,6 miljoen euro in de periode januari-september 2016 (ebit-marge klimt van 19,3 naar 38,3%).

CEO Muriel De Lathouwer kon een gemengd beeld schetsen met betrekking tot het orderboek. Dat stond op 31 oktober op 37,8 miljoen euro. Dat is 9,4 procent minder dan hetzelfde moment een jaar voordien, maar wel 40,7 procent boven het ‘sportjaar’ 2014. Opvallend is dat er vooral veel orders bij zijn voor 2017 en later (23,8 miljoen euro versus 16,2 miljoen euro nog voor dit jaar). Daarom vernauwde het management de vork voor het verwachte omzetcijfer 2016 van 128 tot 138 miljoen euro, naar 128 tot 134 miljoen euro (consensus op 132 miljoen euro). Er werd vorige week een interim-dividend van 0,60 euro uitbetaald (het vorige bedroeg 0,50 euro) en er wordt minimaal een vergelijkbaar slotdividend voor het boekjaar 2016 verwacht in mei 2017, zodat we op minstens 1,20 euro per aandeel bruto uitkomen (was 1 euro voor 2015).

Conclusie

EVS verdient misschien geen gouden medaille, maar toch minstens een olympisch diploma voor 2016. De onderneming is het weer in een opwaartse cyclus beland. Bovendien is het aandeel tegen 8,5 keer de verhouding tussen de ondernemingswaarde (ev) en de bedrijfskasstroom (ebitda) voor 2016 aantrekkelijk gewaardeerd. Vandaar dat we ons positieve advies handhaven. Blijft in Inside Selectie.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Munt: euro

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 445 miljoen euro

K/w 2015: 10,5

Verwachte k/w 2016: 13,5

Koersverschil 12 maanden: +8%

Koersverschil sinds jaarbegin: +13%

Dividendrendement: 3,7%