Blijft MP Evans een overnamekandidaat?

Ik hield mijn aandelen MP Evans bij na het mislukte overnamebod eind 2016 door Kuala Lumpur Kepong. Verwacht u nog altijd een nieuwe overnamepoging?

De Britse palmoliespeler MP Evans is duidelijk wakker geschud door de dubbele overnamepoging van de Maleisische multinational Kuala Lumpur Kepong (KLK) in 2016. Eerst werd begin 2017 de minderheidsparticipatie in Agro Muko van 36,84 procent (7200 hectare) voor 100 miljoen Amerikaanse dollar verkocht aan partner Sipef. MP Evans wil de klemtoon leggen op plantages waar het zelf de operationele leiding in handen heeft. De vastgoedbelangen in Maleisië zullen bij een degelijk bod ook verkocht worden. In augustus 2017 kondigde MP Evans de overname aan voor 109 miljoen dollar (inclusief 20 miljoen schulden) van een 95 procentbelang in PT Bumi Mas Agro, een jonge plantage van 8240 hectare, waarvan nog maar 440 hectare in productie is. MP Evans betaalde 13.200 dollar per hectare. Intussen is de overname afgerond en klom het groepsareaal richting 38.000 hectare, met daarnaast nog 3500 hectare onbeplante gronden. Het management maakte duidelijk bijkomende overnames te bestuderen.

Op basis van het huidige areaal, en dankzij de jonge leeftijd van de plantages van gemiddeld zeven jaar, zal de eigen productie palmvruchten tussen 2016 en 2020 verdubbelen tot 800.000 ton, na al te zijn verdubbeld tussen 2010 en 2016. Tegen 2025 klimt de productie boven 1 miljoen ton. Het gewone brutodividend op jaarbasis werd opgetrokken van 8,75 pence naar 15 pence en stijgt voor het boekjaar 2017 naar 17,75 pence (2,4% brutorendement). Het slotdividend van 12,75 pence wordt op 22 juni betaald. Daarnaast werd een speciaal brutodividend van 10 pence per aandeel betaald op de verkoop van het belang in Agro Muko en werd het aandeleninkoopprogramma verhoogd tot 10 miljoen pond en verlengd tot eind juni 2018.

Het verhoogde tweede bod van KLK van 740 pence in cash per uitstaand aandeel MP Evans (initieel 640 pence) werd op 22 december 2016 gestaakt bij gebrek aan steun. KLK mag sinds 22 december 2017 een nieuwe overnamepoging wagen. Die kwam er tot nog toe niet, maar het feit dat KLK in februari van dit jaar de bestaande positie in MP Evans met 0,7 procent verhoogde tot 13,07 procent wijst erop dat de Maleisiërs op vinkenslag liggen. Bestaande posities zouden we daarom aanhouden (rating 2B).

Het is best mogelijk dat KLK nog een tijdje zal wachten alvorens een ultieme poging te wagen, in de hoop dat de overnamepremie gedeeltelijk uit de koers van MP Evans zal verdwijnen. De koers verdisconteert een waarde per beplante hectare van circa 13.000 dollar, in lijn met recente transacties. Onze voorkeur gaat onverminderd uit naar Sipef en Anglo Eastern Plantations, die respectievelijk noteren tegen circa 12.000 dollar (zonder waarde toe te kennen voor de overige activiteiten) en 6000 dollar per beplante hectare.