7C Solarparken lanceert ambitieus plan

Na de sterke klim in 2019 is het aandeel van 7C Solarparken toe aan een adempauze. Het bedrijf wil het groepsvermogen tegen 2025 opvoeren tot 500 megawatt.

7C Solarparken – de Belgische uitbater van zonnepanelen- of pv-parken, waarvan het merendeel in Duitsland is gelegen – beleefde een uitstekend 2019. Het geïnstalleerde vermogen klom met 36 megawatt, van 154 tot 190 megawatt. Dat is een vergelijkbare groei als in 2018, maar wel een stevige versnelling tegenover de gemiddelde groei met 15 megawatt in de drie voorgaande jaren. Daarnaast nam 7C in februari het assetmanagement over van 16 pv-parken, gegroepeerd in zes fondsen met een gezamenlijk vermogen van 77 megawatt. Dat was een eerste aanzienlijke stap in het strategische plan om het groepsvermogen (een combinatie van eigen beheer en assetmanagement) tegen 2025 op te voeren naar 500 megawatt.

Het vorige plan stelde tegen 2020 een zelfstandige groei naar een groepsvermogen van 220 megawatt voorop. Die doelstelling blijft behouden in het nieuwe plan voor de periode van 2020 tot 2022. De groei in 2020 moet voornamelijk komen van nieuwbouwprojecten van de eigen projectontwikkelaar Amatec (24,2 op een totaal van 30 megawatt). De investering bedraagt 26 miljoen euro, waarvan 17 miljoen via schuldfinanciering en 9 miljoen via het eigen vermogen. Het nieuwe plan voorziet ook in de integratie van de in 2019 overgenomen pv-parken en de optimalisatie van de overgenomen parken van de voorbije drie jaren. Die werken voor 1,7 miljoen euro worden in 2020 voltooid en leveren jaarlijks minstens 0,2 miljoen euro extra bedrijfskasstroom (ebitda) aan.

Daarnaast investeert 7C 5 miljoen euro in het assetmanagement of de activiteit als fondsbeheerder. Het bedrijf voerde een uitgebreid vervangingsprogramma door van kapotte zonnepanelen in ruil voor 15 procent van de aandelen in een van de zes fondsen en het lanceerde een bod op het grootste fonds dat slecht presteert. Tegen 2021 verwacht 7C daardoor 2,6 miljoen euro ebitda extra te kunnen opnemen in de cijfers. De financiering is verzekerd door de kapitaalverhoging van 8 miljoen euro in november 2019 (uitgifte van 2,62 miljoen aandelen tegen 3,05 euro per aandeel).

In 2021 zou de portefeuille van 220 megawatt 42 miljoen euro ebitda en een nettokasstroom per aandeel van 0,57 euro opbrengen. De jaarverwachtingen voor 2019 werden na het derdekwartaalrapport opgetrokken. De omzet zal minstens 42 miljoen euro bedragen (tegenover 41 miljoen voorheen), de ebitda meer dan 37,5 miljoen (meer dan 35 miljoen) en de nettokasstroom per aandeel klimt naar 0,52 euro (meer dan 0,50 euro).

Het derde en belangrijkste onderdeel van het nieuwe plan is de groei van het geïnstalleerde vermogen naar 500 megawatt tegen eind 2022, waarvan 350 megawatt eigen parken (30 megawatt in windmolens) en 150 megawatt via assetmanagement. De klim naar 500 megawatt komt er dus drie jaar eerder dan het vorige plan had vooropgezet. De geplande groei in 2021 en 2022 zal 44 miljoen euro eigen vermogen vergen, waarvan 30 miljoen via kapitaalverhogingen en 14 miljoen via alternatieve financiering. De nettokasstroom per aandeel zal tegen 2023 klimmen naar minstens 0,60 euro.

Conclusie

Na de sterke klim in 2019 is het aandeel van 7C Solarparken toe aan een adempauze. Het noteert tegen 6,6 keer de verwachte nettokasstroom per aandeel voor 2019 en geniet daarmee de waardering van een volwaardige Tier-2 speler (eigen portefeuille van 200 megawatt en 200 miljoen euro beurswaarde). Voor de komende twaalf maanden mikken we op een koersdoel van 3,7 euro, of 6,5 keer de nettokasstroom per aandeel van 0,57 euro voor 2021. We bevestigen ons advies.

Advies: houden/afwachten

Risico: laag

Rating: 2A

Koers: 3,45 euro

Ticker: HRPK GY

ISIN-code: DE000A11QW68

Markt: Frankfurt

Beurskapitalisatie: 212 miljoen euro

K/w 2018: 36

Verwachte k/w 2019: 31

Koersverschil 12 maanden: +32%

Dividendrendement: 3,2%