Komt Lotus Bakeries eindelijk in de Bel-20? ‘Lotus had al jaren in de index moeten zitten, dan had het wellicht nog beter gepresteerd’

In de Bel-20 staan woensdag mogelijk verschuivingen op het programma. Nabeurs wordt naar verwachting bekendgemaakt dat Lotus Bakeries en Colruyt Group in de index komen, terwijl Proximus en Aperam eruit verdwijnen. Dat toont de problemen met de samenstelling van de Belgische sterindex aan, zegt Danny Reweghs, directeur strategie van Trends Beleggen.

Elk jaar in maart schudt Euronext Brussels de Bel-20 op. Naar verwachting maakt het woensdag nabeurs bekend welke aandelen uit de lijst verdwijnen en welke in de plaats komen. Opvallend is dat Lotus Bakeries vermoedelijk voor het eerst zijn intrede maakt. “Lotus Bakeries kan worden gezien als het Belgische Nvidia als we naar de spectaculaire prestaties van het aandeel kijken”, stelt Danny Reweghs vast. “Zijn marktkapitalisatie is al langer groter dan veel andere Bel-20-aandelen, maar er zijn meerdere factoren die maken dat een topaandeel niet in de Bel-20 kan terechtkomen.”

In het geval van Lotus Bakeries speelde mee dat het aandeel te weinig wordt verhandeld op de beurs. Minstens 35 procent van de uitstaande aandelen moet jaarlijks van eigenaar verwisselen, volgens de regels van Euronext. Aan die vereiste zal het aandeel deze keer naar verwachting hebben voldaan. “Lotus is hoog geprijsd. Het is een familiebedrijf, dat heeft beslist het aandeel niet te splitsen. Toch is het ook een bedrijf dat het internationaal heeft gemaakt. Dat maakt het des te spijtiger dat het tot nu toe geen deel heeft uitgemaakt van de Belgische sterindex, die arm is aan groeibedrijven.”

Onevenwichtige index

De Bel-20 wordt gezien als de graadmeter van Euronext Brussels. Maar is dat nog wel zo? “De Belgische sterindex is een minder goede representatie van onze aandelenmarkt geworden. Kijk naar de voorbije prestaties van de BEL All Share-index, die de volledige Belgische aandelenmarkt vertegenwoordigt, in vergelijking met de Bel-20. De kloof tussen de twee wordt steeds groter.”

Dat heeft vooral te maken met de samenstelling van de lijst met de grootse Belgische beursgenoteerde bedrijven, aldus Danny Reweghs. “Allereerst is er het overgewicht van AB InBev in de Bel-20. Jarenlang is het aandeel een trekker van de index geweest, maar nu het bedrijf er een slecht beursjaar heeft op zitten, zorgt dat voor een onevenwicht. Een ander probleem is de grote afhankelijkheid van de financiële sector, van holdings en van vastgoedbedrijven. Veel van de Bel-20-aandelen beleefden hun hoogdagen in 2006 en 2007. Bovendien zijn die bedrijven erg rentegevoelig.”

Problematische stoelendans

Wat een aandelenindex zo aantrekkelijk maakt, is dat de verliezende aandelen er automatisch uit verdwijnen en vervangen worden door winnaars. Alleen is het probleem van onze index met twintig aandelen dat het heel gemakkelijk is om uit de lijst te verdwijnen. “Dat gebeurde bijvoorbeeld bij Colruyt begin vorig jaar na een moeilijke periode in de nasleep van de coronacrisis. Concurrerende supermarkten hebben hun prijzen toen nauwelijks verhoogd, waardoor Colruyt met zijn belofte voor de laagste prijzen een tijdlang in zijn marges heeft gesneden. Wel, in 2023, het jaar wanneer het uit de Bel-20 verdween, was Colruyt het best presterende Belgische aandeel dat met 90 procent de hoogte inging. Naar verwachting zal het dus weer in de index worden opgenomen.”

‘Lotus had al jaren in de index moeten zitten. Dan was de prestatie wellicht nog beter geweest’

Danny Reweghs, directeur strategie Trends Beleggen

Reweghs ziet dat het probleem met de Bel-20 zich telkens herhaalt. “Proximus verdwijnt waarschijnlijk uit de lijst, net op een moment dat het aandeel een interessante prijs heeft. In de plaats komt een hoog geprijsd aandeel als Lotus Bakeries. Dat is geen ideale situatie. Lotus had al jaren in de index moeten zitten. Dan was de prestatie wellicht nog beter geweest.”

Minder representatief

Of een aandeel uit de index valt of zijn intrede maakt, heeft op de dag zelf nauwelijks gevolgen voor de koers, merkt Reweghs op. Hij verwacht dan ook geen grote schommelingen wanneer de verschuivingen in de Bel-20 worden bekendgemaakt. “Tien tot vijftien jaar geleden maakte het nog een wezenlijk verschil uit of een aandeel wel of niet deel uitmaakte van de Bel-20. Het had meteen een effect op de koers.”

Heeft de Bel-20 dan zijn glans verloren? “Nu de Bel-20 is gemarginaliseerd in een Europese en mondiale context, kijken Belgische beleggers veel minder naar de eigen index. Ze kijken meer naar Europese of Amerikaanse beurzen. Daarnaast volgen institutionele beleggers onze sterindex ook veel minder dan vroeger. Ze kiezen eerder sterke individuele Belgische aandelen, zoals Lotus Bakeries, als representatie voor de Belgische markt. In mijn ogen heeft deel uitmaken van de Bel-20 nog altijd een zekere prestige, maar het is wel duidelijk dat een bedrijf als Lotus Bakeries er nooit van heeft wakker gelegen.”

Als voorbeelden van indexen die beter werken dan de Belgische, noemt Reweghs de sterindexen van onder meer Amsterdam en Parijs. “Je hebt er veel meer aandelen, en de bedrijven zijn ook beter in evenwicht. In Amsterdam zorgen meerdere kleppers voor evenwicht. Er is Shell en Unilever, maar net zo goed een groeibedrijf als ASML.”

Lees ook: