Wolters-Kluwer focust vooral op medici, accountants en juristen. De terugkerende omzet uit abonnementen en de stijgende marges zorgden voor een stevig opgelopen beurswaardering. Met de opkomst van ChatGPT kwam een kink in de kabel. Wolters Kluwer zag artificiële intelligentie (AI) echter als een kans om zijn professionele klanten van nog beter informatie te voorzien. In februari bereikte de koers een recordniveau van 181 euro, waarmee circa 33 keer de verwachte jaarwinst werd betaald. Daarna sloeg de twijfel toe.
Het digitale medische platform UpToDate van Wolters Kluwer in de Verenigde Staten ziet concurrenten als OpenEvidence en Clinical Key terrein winnen. Wolters Kluwer is in de Verenigde Staten de marktleider voor medische informatie. De toetredingsdrempel tot de medische data wordt steeds lager. Een gevolg kan zijn dat de dure data-abonnementen opgezegd worden en vervangen door gratis AI-tools. Volgens schattingen vertegenwoordigt UptoDate circa 15 procent van de beurswaarde van Wolters Kluwer. De Europese juridische tak van Wolters Kluwer wordt ook kwetsbaar geacht voor AI-tools.
De halfjaarcijfers van Wolters Kluwer waren per saldo goed. Vooral de stijging van de operationele marge met 190 basispunten (1,9%) tot 28,4 procent viel op. Ze ligt een stuk boven de overigens ongewijzigde jaarprognose van 27,1 tot 27,5 procent. De marge zal wel aan de bovenkant uitkomen. Ook de vergelijkbare omzetgroei (5%) en de stijging van de aangepaste winst per aandeel (14%) mochten er zijn. Het concern verhoogde de verwachting voor de groei van de winst per aandeel van circa 5 procent naar 5 à 10 procent. Dat is in constante valuta gerekend. De zwakke Amerikaanse dollar kan daar nog wat van afsnoepen.
Conclusie
De onzekerheid rond het businessmodel is toegenomen, maar de beurskoers lijkt al een groot deel van de risico’s te verwerken. Een verwachte koers-winstverhouding van 33 begin dit jaar is verlaagd naar een k/w van 21. Dat maakt het aandeel een stuk redelijker gewaardeerd. Vandaar dat we overgaan tot een adviesverhoging, al is er nog geen haast om volop te kopen. Een eerste positie kan wel.
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 107,00 euro
Ticker: WKL NA
ISIN-code: NL0000395903
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 25,52 miljard euro
K/w 2024: 25
Verwachte k/w 2025: 21
Koersverschil 12 maanden: -31%
Koersverschil sinds jaarbegin: -34%
Dividendrendement: 1,7%
