Warren Buffett kondigde het voorbije weekend onverwacht zijn pensioen aan. De topbelegger geeft na zestig jaar als topman van het investeringsbedrijf Berkshire Hathaway de fakkel door aan zijn opvolger, Greg Abel. Dit zijn de vijf aandelen die Berkshire de komende vijftig jaar of “voor altijd” wil bijhouden.
De bijna 95‑jarige Warren Buffett beleeft zijn laatste jaar als CEO van Berkshire Hathaway. Hij blijft wel voorzitter van de raad van bestuur. In 1962 kocht Buffett de eerste aandelen van het bedrijf, dat oorspronkelijk bestond uit een groep van vijftien textielfabrieken. Vandaag is Berkshire Hathaway 1,15 biljoen dollar waard en wordt het vermogen van de Warren Buffett geschat op 168 miljard dollar.
Veel beleggers volgen met grote belangstelling de laatste wijzigingen in de portefeuille van Berkshire, zeker gezien de huidige volatiele markten. Onlangs nam het bedrijf bijvoorbeeld nog posities in Domino’s Pizza, de zwembadbouwer Pool Corp en de Mexicaanse bierbrouwer Constellation Brands. Feit is echter dat Berkshire onder Buffett de jongste jaren meer aandelen heeft verkocht dan gekocht.
“Buffetts opvolger, Greg Abel, komt straks op een historisch hoge cashberg van 348 miljard dollar te zitten”, weet Frank Vranken, hoofdstrateeg van de private bank Edmond de Rothschild. “Buffett heeft dat geld strategisch opzijgezet, omdat hij wacht op de juiste investering. Hij vindt de Amerikaanse aandelenmarkt – inclusief het aandeel Berkshire Hathaway – te duur.”
Vijf Japanse conglomeraten
Een belangrijke uitzondering op die verkooptendens bij Berkshire zijn de posities in vijf Japanse investeringsconglomeraten. Berkshire bezit 9,82 procent van Mitsui (MTSFY), 9,67 procent van Mitsubishi (MSBHF), 9,29 procent van Sumitomo (SSUMY), 8,53 procent van Itochu (ITOCY) en 9,30 procent van Marubeni (MARUY). Sinds juli 2019 heeft Berkshire die belangen systematisch opgebouwd. In 2024 vertegenwoordigden de vijf aandelen samen 23,5 miljard dollar in de portefeuille van Berkshire.
De vijf conglomeraten zijn actief in uiteenlopende sectoren, van energie tot metalen, voeding en chemie. Hun portefeuilles zijn bovendien sterk gediversifieerd, niet alleen op het gebied van sectoren, maar ook geografisch. “Ze zijn in die zin breder gespreid dan Berkshire – dat sterk op de verzekeringssector leunt – en dan andere Amerikaanse investeringsbedrijven”, legt Vranken uit. “Ook dat element zal Buffett aanspreken. Bedrijven als Mitsui en Itochu zijn, net als Berkshire, sterk gericht op rendement op de lange termijn.”
‘Stuk voor stuk goedkoop’
Terwijl veel beleggers Japan sinds de vastgoedcrisis van de jaren tachtig links laten liggen, zag Warren Buffett een kans. “We hebben simpelweg naar hun financiële cijfers gekeken en waren verbluft over hoe goedkoop de aandelen zijn”, schreef Buffett dit jaar in een brief aan de aandeelhouders. “De voorbije jaren is onze bewondering voor die bedrijven alleen maar gegroeid.”
Frank Vranken, gespecialiseerd in de Aziatische aandelenmarkten, begrijpt die fascinatie. “Het klopt dat die aandelen stuk voor stuk goedkoop zijn, omdat ze tegen minder dan tien keer de winst en ongeveer één keer de boekwaarde noteren. Daarmee kosten ze slechts een fractie van vergelijkbare Amerikaanse investeringsbedrijven.”
Ook Buffett benoemt openlijk de voordelen ten opzichte van vergelijkbare Amerikaanse investeringsbedrijven. “We houden allebei (Greg Abel en ikzelf, nvdr) van hun kapitaalallocatie, hun management en hun houding ten opzichte van investeerders. Elk van de vijf bedrijven verhoogt het dividend wanneer dat gepast is, koopt eigen aandelen terug wanneer dat verstandig is, en hun topmanagers zijn veel minder agressief in hun beloningsprogramma’s dan hun Amerikaanse tegenhangers.”
Gunstig beleggersklimaat
Vranken ziet bovendien dat Japan actief werkt aan een gunstig klimaat voor beleggers. “De beurs van Tokio heeft een enorme evolutie doorgemaakt. Ze doet grote inspanningen om kapitaal aan te trekken. Er is een groeiend bewustzijn van de voordelen van beleggen op de beurs; bedrijven realiseren een hoge rentabiliteit op het eigen vermogen en aandelen worden regelmatig teruggekocht.”
Daarnaast is lenen in Japanse yen nog steeds goedkoop door de lage rente, en dat argument overtuigt ook Buffett. “We houden van het huidige model van onze yenbalansstrategie”, schreef Buffett in zijn brief aan aandeelhouders. “Het jaarlijkse dividendinkomen van onze Japanse investeringen zal in 2025 812 miljoen dollar bedragen, terwijl de rentekosten op onze schulden in yen ongeveer 135 miljoen dollar zullen bedragen.”
Vranken plaatst daarbij wel een kanttekening. “Buffett rekent erop dat de rente op de lange termijn laag blijft, maar dat is nog onzeker: recentelijk vond al een eerste verhoging plaats. Daarnaast lijkt de dollar zijn piek ten opzichte van de euro en de yen te hebben bereikt. Daardoor kunnen Japanse investeringen uiteindelijk toch duurder uitvallen dan aanvankelijk gedacht.”
Voor altijd houden
Zowel Warren Buffett als Greg Abel is rotsvast overtuigd van het potentieel van de Japanse belangen. “In de komende vijftig jaar denken we er niet aan ze te verkopen”, zei Buffett aan de aandeelhouders. “We worden extreem goed ontvangen door die bedrijven. Onze belangrijkste activiteit is ze toe te juichen en te applaudisseren.” Abel voegde daaraan toe dat Berkshire een relatie opbouwt met de conglomeraten en in de toekomst wil samenwerken. Volgens hem kan Berkshire de aandelen zelfs ‘voor altijd’ houden.
“Van meet af aan hebben we afgesproken Berkshires belang onder 10 procent te houden”, verduidelijkt Buffett aan de aandeelhouders. “Maar naarmate we dichter bij die limiet komen, hebben de bedrijven ermee ingestemd dat plafond wat losser te hanteren. Op termijn zul je Berkshires belang waarschijnlijk nog zien groeien.”