Chinese banken duwen hun aandelen ruim 20 procent hoger dankzij straffe dividenden: zijn ze het overwegen waard?

Ondanks de vastgoedcrisis en de zwakke economische vooruitzichten in China, stegen de bankaandelen er met ruim 21 procent dit jaar. De banken waren onder meer aantrekkelijk voor beleggers omdat ze de voorbije maanden een dividend van gemiddeld 5 procent verdeelden. Een analist van Chinese aandelen noemt de banken “een veilige investering”, maar niet voor iedereen interessant.

In een tijd waarin China’s economie onder druk staat en de vastgoedcrisis escaleert, verrassen de Chinese bankenaandelen de markt. Grote banken zoals de Agricultural Bank of China en Bank of China gingen er sterk op vooruit in 2024, toont de CSI Banks Index die 21,29 procent hoger noteert sinds het begin van dit jaar. Dat is opmerkelijk, want de CSI 300, de index van de grootste Chinese beursgenoteerde bedrijven, is in dezelfde periode met 2,16 procent gezakt.

Het is niet ver zoeken naar een verklaring voor de plotse interesse. De afgelopen twaalf maanden betaalden die aandeelhouders een dividend van gemiddeld 5 procent. Dat is “bijzonder hoog” in vergelijking met de 2,2 procent interest op Chinese staatsobligaties, vindt Frank Vranken. Hij is als analist bij de vermogensbeheerder Edmond de Rothschild gespecialiseerd in de Aziatische aandelenmarkten.

“Zo’n dividend werkt natuurlijk als een pot honing op vliegen, maar wat misschien nog meer aanspreekt is de staatsgarantie. Veel Chinese aandelen hebben de voorbije jaren klappen gekregen en vastgoedbedrijven zijn over de kop gegaan. Maar Chinese banken worden als een veilige haven beschouwd. En dat is ook terecht. Ze dienen als een belangrijk instrument voor de Chinese overheid, waardoor hun voortbestaan gegarandeerd is. Als de overheid de banken morgen opdraagt om meer leningen te garanderen aan kmo’s, dan voeren ze die opdracht uit zonder verpinken. Kortom: beleggers die speculeren op de Chinese markt, verschuiven hun investeringen van allerhande bedrijven naar banken.”

Lees verder onder de grafieken.

‘Situatie onhoudbaar’

De analist denkt niet dat de banken bewust een hoog dividend uitkeren om investeerders te trekken. “De verklaring moeten we eerder zoeken bij de hoofdaandeelhouder van de Chinese banken, namelijk de overheid. In tijden van economische crisis verwacht die dat voldoende winsten terugvloeien naar de staatskas. De banken voeren daarnaast onderling concurrentie om in gratie te vallen bij de Chinese communistische partij van president Xi Jinping. Die strijd wordt ook met het dividend gevoerd.”

‘De Chinese langetermijnrente is zo’n 2 procent en banken zien hun winst dus verbrokkelen’

Frank Vranken, Edmond de Rotschild

Maar volgens Vranken hoeven beleggers er niet op te rekenen dat de hoge dividenden van de afgelopen maanden ook een garantie zijn voor de toekomst. “De huidige situatie met dividenden van gemiddeld 5 procent lijkt onhoudbaar. De Chinese langetermijnrente is zo’n 2 procent – een heel vlakke curve – en banken zien hun winsten dus verbrokkelen. Er is zit nog weinig marge op het verstrekken van hypotheken. Dat zal ongetwijfeld de payout-ratio van Chinese banken in gevaar brengen (Het percentage van de winst dat de banken uitbetalen aan dividenden, nvdr.). Als dat percentage te hoog wordt, gaan de Chinese banken in hun dividend snoeien.”

Geldbuffers

De komende kwartaalresultaten zullen cruciaal zijn om te bepalen of de positieve trend aanhoudt. Maar er is meer. Bepaalde leningen aan Chinese bedrijven, kmo’s en overheden kunnen ook risicovol zijn. “Er zullen nog leningen opduiken die niet worden terugbetaald. Dat is problematisch. China rekent momenteel af met een hardnekkige crisis, en de overheid zou banken zelfs kunnen dwingen om nog meer leningen te aanvaarden, in een poging de economie te stimuleren. Dat zal de winsten nog verder onder druk zetten, want banken zullen hierop anticiperen door een geldbuffer op te bouwen”, voorspelt de analist van Edmond de Rothschild.

Frank Vranken raadt beleggers die op zoek zijn naar dividendaandelen, niet aan om in Chinese banken te investeren. In theorie zouden beleggers de aandelen kunnen uitkiezen met de laagste payout-ratio, omdat bij die aandelen de minste kans is dat het dividend wordt teruggeschroefd. Maar de cijfers die Chinese banken delen zijn niet altijd transparant en onderling vergelijkbaar”, waarschuwt hij.

De analist stelt dat het interessanter is om andere Aziatische aandelenmarkten te verkennen. Hij wees in een eerder artikel op Trends al op de sterke groei van de Indiase aandelenmarkten. Lees hier waarom India het nieuwe China is voor uw aandelenportefeuille.