Arm schiet ruim 50 procent hoger: vier vragen beantwoord over het chipbedrijf, dat pas vorig jaar naar de beurs trok

Het aandeel Arm Holdings is met ruim 50 procent gestegen bij de opening van Wall Street. Dat gebeurde nadat het resultaten deelde die de verwachtingen van analisten sterk overtroffen. We bespreken wat u moet weten over het chipbedrijf dat pas eind vorig jaar naar de beurs trok. Kan het dezelfde succesvolle koers varen als Nvidia?

Arm pretendeerde donderdag beter dan verwachte cijfers in het derde kwartaal en ook de vooruitzichten voor de huidige periode zijn alvast veelbelovend. Arm verwacht een omzet van 850 tot 900 miljoen dollar, waar analisten van Bloomberg uitgingen van 778 miljoen dollar. Ondertussen schiet het aandeel zo’n 55 procent hoger op het moment van schrijven.

De Britse chipmaker, een onderdeel van de Japanse investeerdersgroep SoftBank, maakte vorig jaar in september zijn beursgang. De prijs per aandeel bedroeg toen 51 dollar, maar inmiddels noteert het tegen 118 dollar.

We bespreken wat u moet weten over het bedrijf dat de ontwerpen voor de chips maakt die in elke smartphone worden gebruikt. Arm verschuift nu zijn focus ook richting artificiële intelligentie, naar het voorbeeld van Nvidia.

1. Hoe komt het Japanse SoftBank bij het Britse Arm Holdings?

“Daarvoor moeten we eigenlijk teruggaan naar de jaren negentig, toen Arm werd opgericht als een joint venture van Apple, Acorn Computers en VLSI Technology. Het bedrijf moest compacte, efficiënte en energiezuinige microprocessors maken”, legt Siddy Jobe uit, techexpert en portfoliobeheerder bij Econopolis. “Alle smartphones hebben vandaag een chipset die met een Arm-architectuur is gemaakt. Waar de chiparchitectuur van Intel belangrijk werd voor desktopsystemen, zwaait Arm de plak als het om mobiele systemen gaat. Het is een monopoliepositie.”

De link met het Japanse SoftBank is volgens Jobe niet ver te zoeken. SoftBank is een technologie- en telecomconglomeraat. “SoftBank-CEO Masayoshi Son heeft een goede reputatie opgebouwd met zijn sterke ideeën en investeringen. Het is bekend dat hij een grote affiniteit heeft met telecom en dat maakt de investering in Arm Holdings logisch”, aldus Jobe. In 2016 betaalde SoftBank betaalde 32 miljard dollar voor de overname van Arm Holdings. De chipmaker uit Cambridge werd toen van de Londense beurs gehaald.

‘Arm zal de juiste overnames en investeringen moeten doen, als het nieuwe markten wil aansnijden. Dankzij de beurs kan het daarvoor voldoende geld ophalen’

Siddy Jobe, portfoliomanager bij Econopolis

Na amper vier jaar besloot SoftBank Arm Holdings weer in de etalage te zetten. Het chipbedrijf Nvidia, hapte toe, maar verschillende mededingingsautoriteiten staken een stokje voor de overname. “Na de overname van Arm Holdings heeft Masayoshi Son een paar mislukkingen op zijn naam geschreven. Daarbij komt nog dat in de periode waarin Arm werd overgenomen, nog grote verwachtingen heersten rond het Internet of Things (IoT), ofwel een toekomst van slimme apparaten die onderling met elkaar verbonden zijn. Arm moest daarin voor SoftBank een cruciale rol spelen. Maar in de jaren na de overname werd duidelijk dat de IoT-groei veel minder snel zou verlopen dan gepland. Ik denk dat SoftBank om die redenen heeft beslist Arm weer te verkopen.” Nvidia wilde 40 miljard dollar opzijzetten voor de overname, maar die zou er nooit komen.

2. Waarom kwam er een beursgang?

Na de mislukte overname door Nvidia liggen de kaarten vandaag weer helemaal anders, merkt Siddy Jobe op. “Er zijn nu veel meer markten waarop Arm kan inspelen. Cloudtechnologie is erg belangrijk, net als het opkomende edge computing. Dat is een techniek waarbij gegevenswerking opnieuw dichter komt te staan bij de plaats waar de gegevens zijn opgeslagen. Voorts is er de markt van de elektrische auto’s. Al die markten kan Arm aansnijden met zijn krachtige en energie-efficiënte chips.”

Jobe benadrukt dat de beursgang Arm helpt om die doelen te verwezenlijken. “Arm zal de juiste overnames en investeringen moeten doen, als het nieuwe markt wil aansnijden. Dankzij de beurs kan het daarvoor voldoende geld ophalen. SoftBank heeft nu 90 procent van de aandelen in handen, maar in de toekomst zou het meer aandelen kunnen vrijgeven.”

3. Wat voor aandeel is Arm?

Arm had in het boekjaar 2022 een hoge brutomarge van 95 procent. De brutomarge drukt met een percentage de verkoopopbrengsten uit na aftrek van de directe kosten. “Het valt op dat Arm een heel goed verdienmodel heeft”, vindt Siddy Jobe. “Niet alleen betalen bedrijven licentiekosten om Arm-chipdesigns te gebruiken, daarna zijn er ook nog royaltyopbrengsten. Die kunnen voor een erg lange periode worden betaald, afhankelijk van hoelang een product meegaat. Een significant percentage van de omzet van Arm is zo bijvoorbeeld te danken aan royalty’s die bedrijven betalen voor producten die in de jaren negentig tot 2012 op de markt zijn gekomen.”

‘Arm wil zowel zijn omzet als zijn winstmarge drastisch opkrikken. Dat zal alleen lukken, als de nieuwe strategie, die gericht is op gespecialiseerde toepassingen, goed aanslaat’

Danny Reweghs, directeur strategie van Trends Beleggen

Toch is er volgens de portfoliobeheerder van Econopolis ook een nadeel aan zo’n cyclisch model. “Als plots de ondersteuning voor bepaalde chips wegvalt, kan dat tijdelijk wegen op de omzet van Arm. Dat was bijvoorbeeld vorig jaar nog het geval.”

4. Is een investering op de lange termijn interessant?

Danny Reweghs, directeur strategie van Trends Beleggen, merkt ook op dat het boekjaar 2022 niet sterk was voor Arm. “De omzetgroei was slechts 11 procent, met een winstmarge van 29 procent. Rene Haas, de CEO van Arm, spreekt wel heel concrete ambities uit. Hij wil inspelen op de opkomst van artificiële intelligentie. Dat moet voor de groei zorgen. In het boekjaar 2024 wil Arm een omzetgroei van 20 procent en een winstmarge van 40 procent realiseren. Daarna zal de omzetgroei iets afnemen, naar 15 à 20 procent, met wel een veel hogere winstmarge van 60 procent. Haas acht de hoge winstmarge realistisch, omdat Arm technologie wil ontwikkelen die voor meer gespecialiseerde toepassingen dient, anders dan alleen de chipdesigns die voor een brede waaier van producten kunnen dienen.”

2023 is een sterk jaar voor Nvidia, maar Siddy Jobe kijkt ook positief naar Arm. “Nvidia heeft een heel goed jaar, dankzij de opkomst van AI en het toenemende belang van de grafische kaart (GPU) in de sector. Arm ontwikkelt wel technologie voor processors, maar bij zo’n krachtige GPU is nog steeds een processor nodig en Arm maakt chips die compact zijn, maar wel relatief krachtig en energie-efficiënt. Die zuinigheid is ook echt van belang, want elektriciteit is een belangrijke kostenpost voor datacenters. Dat maakt de keuze voor Arm-chips logisch.” Jobe acht het dus realistisch dat Arm kan meesurfen op het toenemende belang van zowel de cloud als artificiële intelligentie.

Reweghs blijft voorzichtig. “Hoewel we groei verwachten op de korte termijn, is er geen garantie op langetermijnsucces. Arm wil zowel zijn omzet als zijn winstmarge drastisch opkrikken. Dat zal alleen lukken, als de nieuwe strategie, die gericht is op gespecialiseerde toepassingen, goed aanslaat.”

Lees ook: