Haussecombinaties op Royal Dutch Shell

Het lijkt Ben van Beurden, de Nederlandse topman van Royal Dutch Shell, menens om opnieuw aandeelhouderswaarde te creëren.

In IB 12B van 21 maart 2014 vestigden de aandacht op de Brits-Nederlandse oliegigant Royal Dutch Shell, waarvan de koers was achtergebleven. De notering van het A-aandeel bedroeg toen 25,65 EUR. Inmiddels is de koers opgelopen tot 28,92 EUR. Hoog tijd om de toestand opnieuw te bekijken, want het lijkt de Nederlandse topman Ben van Beurden menens om opnieuw aandeelhouderswaarde te creëren. Dat betekent herstructureringen, terwijl ook zuiniger moet worden omgesprongen met de beschikbare middelen. De prioriteit van de groep is de downstreamactiviteiten (raffinage) te herstructureren, terwijl ook de Noord-Amerikaanse activa onder de loep worden genomen. In het eerste kwartaal van dit jaar schreef de oliereus alvast 2,86 miljard USD af op de waarde van de raffinaderijen.

Het goede nieuws is dat de andere cijfers beter waren dan verwacht. De koers van Royal Dutch Shell reageerde positief op deze cijfers, maar ondanks de hausse kunnen we het aandeel met een verwachte koers-winstverhouding van 10 zeker nog niet duur noemen. Er blijft dus nog potentieel over. We bekijken eerst de eerdere haussecombinaties.

Defensieve callspread

U kocht call dec ’15 23 @ 2,95 EUR

U schreef call dec ’15 28 @ 0,70 EUR

De koers van de gekochte call december 2015 met strike 23 is opgelopen tot 5,90 EUR, terwijl de geschreven 28 met dezelfde afloopdatum 1,70 EUR noteert. Als u die callspread zou afwikkelen, boekt u een winst van 195 EUR (590 + 70 – 295 – 170), en dat op een inzet van 225 EUR. Omdat de verwachtingswaarde uit de premies is verdwenen, raden we aan deze callspread op te doeken en de winst op zak te steken.

Put schrijven

U schreef put dec ’15 25 @ 2,75 EUR

Ook het schrijven van de put december 2015 met strike 25 was een prima strategie. Als u uitgaat van een hausse en een aanvaardbare premie krijgt, is het schrijven van een (ongedekte) put altijd een mogelijkheid die u moet bekijken. Door de premie van 2,75 EUR die u kreeg, zou u het aandeel slechts 22,25 EUR hebben betaald, als u werd verplicht het op te nemen. De premie van dit contract is gezakt tot 1,15 EUR. Het lijkt echter te vroeg om de positie al te sluiten. Laat de premie rustig verder wegebben.

Turbo

U kocht call dec ’15 26 @ 1,30 EUR

U schreef put dec ’15 22 @ 1,25 EUR

Bij het opzetten van deze turbo liep u een veel kleiner risico dan bij een rechtstreekse aankoop van de aandelen. Door de aanzienlijke hausse van Royal Dutch is deze turbo, waarin u amper 5 EUR investeerde, uitgegroeid tot een heuse voltreffer. De waarde van de gekochte call december 2015 met strike 26 is opgelopen tot 2,95 EUR, terwijl u de geschreven put 22 kunt terugkopen voor 0,50 EUR. Defensief ingestelde beleggers kunnen nu de call december 2015 met strike 30 schrijven, waarvoor de premie 0,95 EUR bedraagt. We zouden nog even wachten alvorens de geschreven put terug te kopen.

Nieuwe combinatie

Koop call dec ’15 28 @ 1,70 EUR

Schrijf call dec ’15 32 @ 0,45 EUR

Het is nog niet te laat om iets te ondernemen als u de hausse hebt gemist. In deze agressievere callspread stopt u slechts een beperkte som, terwijl u een mooie stuiver kunt verdienen als de koers van het olieaandeel verder aantrekt. De aankoop van de call december 2015 met strike 28 vergt een investering van 170 EUR. U recupereert 45 EUR door gelijktijdig de call 32 met dezelfde afloopdatum te schrijven. Uw inzet bedraagt 125 EUR (170 – 45). U speelt op de vervaldag quitte bij een koers van 29,25 EUR, 1% meer dan de huidige koers. Bij hogere koersen boekt u winst.