Haussecombinaties op Petrobras

De Braziliaanse oliegroep Petrobras (14,06 USD) blijft het moeilijk hebben om opnieuw het vertrouwen te winnen van de internationale beleggers. Die menen, terecht of ten onrechte, dat de Braziliaanse overheid, de meerderheidsaandeelhouder, zich mengt in het beheer van het bedrijf.

Operationeel gaat het in ieder geval beter met Petrobras. Dat bewijzen de cijfers over het tweede kwartaal van 2013 met een omzetgroei van 8,2%. De nettowinst per aandeel bereikte 0,23 USD, al werd in het eerste kwartaal van dit jaar 0,30 USD verdiend. Petrobras heeft de ambitieuze doelstelling om de huidige productie van 2,5 miljoen vaten per dag meer dan te verdubbelen, tot 5,2 miljoen vaten. Slaagt men in dat voornemen, dan moet dit resulteren in een veel betere beurswaardering. Momenteel betaalt u 1,1 maal de boekwaarde voor het aandeel en dat is ontegensprekelijk goedkoop voor zo’n grote speler. Op termijn verwachten we hogere koersen en daarop kunt u inspelen met gerichte optiecombinaties. Opties op Petrobras kunt u verhandelen op de Amerikaanse optiebeurs. Onze voorkeur genieten de series die expireren in januari 2015 en die een looptijd van 17 maanden hebben. Daardoor kunt u geruime tijd wachten op de aangekondigde stijging. De liquiditeit van de opties Petrobras is redelijk te noemen.

Defensieve callspread

Koop call jan ’15 10 @ 4,90 USD

Schrijf call jan ’15 15 @ 2,10 USD

Deze defensieve callspread bezit aanzienlijke winstkansen, terwijl uw inzet binnen de perken blijft. Voor de aankoop van de call januari 2015 met strike 10 betaalt u 490 USD voor een standaardcontract van 100 onderliggende aandelen, terwijl u 210 USD recupereert via het gelijktijdige schrijven van de call januari 2015 met uitoefenprijs 15. Uw inzet bedraagt met andere woorden 280 USD (490 – 210) en meer dan dit bedrag kunt u niet verlieten. Deze combinatie heet “defensief” omdat uw break-even, het peil waarop u per saldo winst noch verliest boekt, zich op 12,80 USD bevindt, liefst 11% onder de huidige koers. De koers van Petrobras moet slechts beperkt aantrekken, met 7%, om 15 USD te bereiken. Gebeurt dat op de vervaldag, dan behaalt u een winst van 220 USD of 79% meer dan uw inzet.

Agressievere callspread

Koop call jan ’15 15 @ 2,10 USD

Schrijf call jan ’15 20 @ 0,75 USD

Bij deze agressievere callspread koopt u de call januari 2015 met strike 15 die in het vorige voorbeeld werd geschreven. Via het gelijktijdige schrijven van de call 20 met dezelfde afloopdatum vermindert u uw risico met 75 USD, tot 135 USD (210 – 75). Een snelle berekening levert op dat deze callspread winst oplevert bij koersen hoger dan 16,35 USD. Wanneer de koers van het Petrobras-aandeel met 16% aantrekt, is het zo ver. Bovendien wordt uw winst slechts wordt afgetopt op 20 USD. Wordt die laatste koers inderdaad bereikt, dan behaalt u een winst van 365 USD of bijna driemaal meer dan uw inzet. Om dat te bereiken, moet de koers van het Petrobras-aandeel wel met 42% opwaarderen.

Put schrijven

Schrijf put jan ’15 13 @ 1,95 USD

Omdat de nodige twijfels heersen over het haussepotentieel van Petrobras krijgt u een stevige premie voor puts. Zo levert het schrijven van de put januari 2015 met strike 13 de aardige premie van 195 USD op. Dat komt erop neer dat u het aandeel slechts 11,05 USD betaalt wanneer u wordt verplicht om het op te nemen, 21%minder dan de huidige koers. Durvers mogen het schrijven van deze put combineren met de aankoop van de eerder vermelde call januari 2015 met strike 15, die 2,10 USD kost. Dan investeert u 0,15 USD per aandeel, maar realiseert u winst bij koersen van meer dan 15,15 USD, terwijl die winst niet wordt afgetopt. Bij koersen onder 13 USD neemt uw verlies toe.