Haussecombinaties op LVMH

In 2013 heeft LVMH, de Franse producent van luxegoederen, niet denderend gepresteerd.

2013 was een minder jaar voor LVMH (128,70 EUR). Terwijl de CAC40-index met 15% opveerde, gaf de koers van LVMH op jaarbasis 5% prijs. De belangrijkste oorzaak van die terugval is wellicht de tegenvallende organische groei. Gedurende de eerste negen maanden van 2013 bedroeg de organische groei 8%, het laagste cijfer in jaren. Bovendien liet de grootste afdeling, mode en lederwaren, een omzetdaling met 1% optekenen. De divisie wijnen en sterke dranken deed het iets beter met een omzetgroei van 3%, waarvan 7% organisch.

Positief is dan weer de daling van de schuldgraad over de laatste vijf jaar, wat LVMH ruimte geeft voor grote overnames. Die kunnen het aandeel een nieuw elan bezorgen. Door de recente koersbaisse bedraagt de verwachte koers-winstverhouding van LVMH voor dit jaar 16,5. Dat is niet goedkoop, maar in de luxesector worden nu eenmaal hoge waarderingen betaald.

Voor opties op LVMH kunt u terecht op Euronext Parijs, al laat de liquiditeit van bepaalde series te wensen over. Toch blijven de spreads aanvaardbaar, en dat vinden we belangrijker. Onze voorkeur gaat uit naar de optieseries die expireren in december 2014 en een looptijd van elf maanden hebben.

Defensieve callspread

Koop call dec ’14 110 @ 21,30 EUR

Schrijf call dec ’14 140 @ 5,05 EUR

De basis van deze defensieve callspread wordt gevormd door de aankoop van de call december 2014 met strike 110, een contract dat 2130 EUR kost en slechts een geringe verwachtingswaarde bevat. Door die aankoop kunt u gedurende de hele looptijd van het contract 100 LVMH-aandelen kopen tegen 110 EUR. Het gezegde ‘wie schrijft, die blijft’ indachtig, schrijft of verkoopt u bovendien de call 140 met dezelfde afloopdatum. Dat levert een premie van 505 EUR op, waardoor uw inzet wordt verlaagd tot 1625 EUR (2130 – 505). Meer dan dat bedrag kunt u niet verliezen. U raakt uw volledige inzet pas kwijt als het LVMH-aandeel op de vervaldag lager staat dan 110 EUR. Uw break-even, waarop u per saldo winst noch verlies boekt, bevindt zich op 126,25 EUR, 2% onder de huidige koers. Wanneer LVMH minstens 140 EUR aantikt, behaalt u de maximale winst van 1375 EUR, of 85% meer dan uw inzet. Om dat te bereiken, moet de koers van het onderliggende aandeel slechts met 9% aantrekken.

Agressieve callspread

Koop call dec ’14 130 @ 8,75 EUR

Schrijf call dec ’14 140 @ 5,05 EUR

Bij deze agressievere callspread schrijft u eveneens de call december 2014 met strike 140, een contract dat 505 EUR in het laatje brengt, maar u beperkt uw risico door de aankoop van de call december 2014 met strike 130. Dat komt u op een uitgave van 875 EUR te staan, in vergelijking met 2130 EUR voor de call december 2014 110. Uw inzet bedraagt in dit geval 370 EUR (875 – 505), of slechts 3% van de waarde van een LVMH-aandeel. Noteert de koers van LVMH op de vervaldag 133,70 EUR, dan speelt u quitte. Bij nog hogere koersen boekt u winst, al wordt die afgetopt vanaf 140 EUR. In dat scenario behaalt u toch een winst van 630 EUR, of 170% meer dan uw inzet. De koers van het aandeel hoeft zoals gezegd slechts met 9% te stijgen om dat te bereiken.

Put schrijven

Schrijf put dec ’14 120 @ 7,45 EUR

Het schrijven van de put december 2014 met strike 120 oogt erg aanlokkelijk, want dat levert een premie van 745 EUR op, zodat u voor het aandeel slechts 112,55 EUR betaalt als u het moet opnemen. Blijft de koers boven 120 EUR, dan hebt u de premie op de vervaldag definitief verworven.