Baissecombinaties op Philips

De technische trend van Philips (20,22 EUR) zou weleens gekeerd kunnen zijn naar dalend. In maart werd een top gevormd even onder 24 EUR. Sindsdien leverde het aandeel bijna 15% in. Die baisse heeft ongetwijfeld te maken met de tegenvallende cijfers over het eerste kwartaal die Philips recentelijk bekendmaakte. De omzet brokkelde met 1% af, tot 5,26 miljard EUR, terwijl de nettowinst met bijna 12% terugliep, tot 161 miljoen EUR. De groep herhaalt de verwachting van een traag eerste semester 2013 door de ongunstige marktomstandigheden, vooral dan in Europa en de Verenigde Staten. Positief is dat de opkomende markten goed zijn voor ruim een derde van de omzet van Philips. Toch menen we dat de koers van Philips nog een flink stuk lager kan. De kwartaalresultaten zijn niet echt goed voorspelbaar en de ervaring leert dat hoge toppen worden afgewisseld met diepe dalen. Ter herinnering: in september 2011 bereikte de koers van Philips een dieptepunt van circa 12 EUR. Met gerichte optiecombinaties kunt u inspelen op een verdere baisse van het Philips-aandeel. De handel in opties op Euronext Amsterdam is levendig, al heeft het weinig zin om te opteren voor de langstlopende opties, die expireren in december 2017. We geven de voorkeur aan de series die ten einde lopen in december 2014 en die een looptijd van bijna 20 maanden hebben.

Defensieve putspread

Koop put dec ‘1422 @ 4,60 EUR – Schrijf put dec ‘1418 @ 2,25 EUR Met deze defensieve putspread kunt u geen schatten verdienen, maar het grote voordeel is dat de koers van Philips slechts beperkt moet dalen om de maximale winst op te strijken. De aankoop van de put december 2014 met strike 22 vergt een uitgave van 460 EUR, terwijl het gelijktijdige schrijven van de put 18 met dezelfde afloopdatum 225 EUR in het laatje brengt. Uw inzet bedraagt dus 235 EUR (460 – 225) en zoals steeds bij dergelijke combinaties is dat uw maximale verlies. Noteert Philips 22 EUR of meer op de vervaldag, dan speelt u uw volledige inzet kwijt. Op 19,65 EUR ligt uw break-even en bij nog lagere koersen boekt u winst. Bij een daling met 3% wordt deze breakeven al bereikt. De maximale winst van 165 EUR of 70% meer dan uw inzet, wordt u in de schoot geworpen wanneer Philips zakt tot minstens 18 EUR. Bij een baisse met 11% wordt dat realiteit.

Agressievere putspread Koop put dec ‘1420 @ 3,30 EUR – Schrijf put dec ‘1414 @ 0,90 EUR Deze agressievere putspread kost een stuk minder dan de defensievere variant, terwijl het winstpotentieel groter is. Wel moet de koers van Philips veel sterker dalen om dat potentieel te verwezenlijken. De aankoop van de put december 2014 met uitoefenprijs 20, die at-the-money is, kost 330 EUR. U recupereert bijna een derde via het schrijven (= verkopen) van de put 14 met dezelfde afloopdatum. Uw inzet komt derhalve neer op 240 EUR (330 – 90). Wanneer de koers van Philips daalt tot 17,60 EUR, realiseert u per saldo winst noch verlies. Dat impliceert een baisse met 13%. Bij nog lagere koersen neemt uw winst snel toe en wanneer de koers lager gaat dan 14 EUR, behaalt u de maximale winst van 360 EUR of 1,5 maal uw inzet. Voor het zover is, moet de koers van Philips wel meer dan 30% inleveren.

Call schrijven

Schrijf call dec ‘1422 @ 1,45 EUR Voor calls op Philips worden redelijke premies betaald, zoals voor de call december 2014 met strike 22, waarvoor een koper 145 EUR neertelt voor een standaardcontract van 100 stukken. Dat betekent dat u per saldo slechts verlies lijdt bij een koers van 23,45 EUR of meer. U beschikt met andere woorden over een haussemarge van 16%. Blijft de koers van Philips onder 22 EUR, dan hebt u de gekregen premie op de vervaldag volledig verworven.