Ageas ruimt Fortis-puin

De Fortis-affaire heeft lang op de koers van Ageas gewogen. Maar het gaat de goede kant uit. We spelen daar met twee strategieën op in.

Verschillende procedures in verband met de afwikkeling van de Fortis-affaire hebben geruime tijd op de koers van Ageas gewogen. Maar sinds deze zomer is er beterschap merkbaar. Momenteel noteert het aandeel in de buurt van de hoogste jaarkoers. Ageas betaalt, als minnelijke schikking, 1,204 miljard euro aan alle aandeelhouders die daarvoor in aanmerking komen. Daar zou nog een ultieme inspanning van 100 miljoen euro bij komen om tegemoet te komen aan de belangrijkste bezwaren van het hof van beroep in Amsterdam.

Er zijn twee strategieën: de deal komt er, het Fortis-verleden is begraven en de koers stijgt wellicht naar de waardering van andere verzekeraars. Ofwel gaat de deal nog niet door en valt de koers terug. De eerste strategie is een verticale haussespread met puts die we al eens met succes hebben toegepast op dit aandeel.

Verticale haussespread

Schrijf put Ageas december 2017 met uitoefenprijs 41,53 euro @ 3,15 euro

Koop put Ageas december 2017 met uitoefenprijs 37,58 euro @ 0,30 euro

We incasseren bij het opzetten van deze positie 2,85 euro aan premie (3,15-0,30). We rekenen op een koersstijging van Ageas tot de technische weerstand rond 41,30 euro of hoger. In dat geval lopen beide puts waardeloos af. De premie blijft van ons. Indien de deal van Ageas weer afgewezen wordt, kan de koers terugvallen. We moeten dan de aandelen kopen tegen 41,53 euro en we kunnen ze weer verkopen tegen 37,58 euro. Verlies: 3,95 euro. Maar we hebben een premie van 2,85 euro ontvangen. Daardoor beperken we het maximale verlies tot 1,1 euro.

Baissepositie

Schrijf call Ageas december 2017 met uitoefenprijs 39,55 euro @ 1,60 euro

Als de koers van het Ageas-aandeel daalt tot onder 39,55 euro, dan blijft de premie (1,60 euro) van ons. Vergissen we ons en stijgt de koers, dan moeten we aandelen Ageas verkopen tegen 39,55 euro. Dat is niet zo erg als we er bezitten. Maar wie geen eigenaar van Ageas-aandelen is, legt het best een reddingsboei aan in de vorm van een gekochte call.

Gekochte call

Koop call Ageas december 2017 met uitoefenprijs 41,53 euro @ 0,60 euro

Wanneer de koers doorstoomt tot boven het historische record rond 42,75 euro, dan geeft deze calloptie ons het recht de aandelen te verwerven tegen 41,53 euro. We moeten echter direct verkopen tegen 39,55 euro. De reddingsboei heeft ons maximaal mogelijke verlies beperkt tot 0,98 euro. We kopen de aandelen tegen 41,53 euro en verkopen ze tegen 39,55 euro. De gekochte call heeft 0,60 gekost, maar we hebben van het geschreven contract 1,60 euro gekregen. Enig rekenwerk om te besluiten dat dit een verantwoorde baissestrategie is.