Picanol

De beurskoers van Picanol staat op een historisch record, terwijl dat zeker niet geldt voor de Bel-20-index bijvoorbeeld. Volkomen terecht, want na een uitstekend 2015 is de weefmachineproducent op weg naar een grand-crujaar 2016, het beste jaar uit zijn geschiedenis, zowel voor de omzet als de winst. We moeten wel nog eens onderstrepen dat 2014 een moeilijker jaar was (omzetdaling met 25,3 %, tot 418,2 miljoen EUR tegenover recordjaar 2013). Maar vorig jaar steeg de omzet van Picanol opnieuw met 21 %, tot 529,3 miljoen EUR, het op één na beste omzetcijfer uit zijn bestaan.

Die opwaartse lijn wordt in het eerste halfjaar van 2016 doorgetrokken, en hoe. De omzet komt uit op 329,7 miljoen EUR, de beste eerste jaarhelft ooit, en 27 % beter dan de 260 miljoen EUR van de eerste helft van vorig jaar. De analistenconsensus voor de omzet lag eerder rond 275 miljoen EUR. De afdeling Weaving-machines (omzet +30,4%) groeide opnieuw een stuk forser dan de divisie Industries (+19%). De Industries-divisie werd gehinderd door de mindere aankoop van landbouwwerktuigen, al kon ze een omzetstijging van 7 % aan derden (andere klanten dan Picanol) voorleggen.

De bedrijfswinst (ebit) klom van 40,2 naar 66,9 miljoen EUR of +66,4 %, wat een toename van de ebit-marge inhoudt van 15,5 naar 20,3 %. De nettowinst op groepsniveau komt uit op 60,4 miljoen EUR (3,41 EUR per aandeel), waarvan 12,3 miljoen EUR afkomstig is van Tessenderlo Group (een bespreking van de halfjaarcijfers van de chemiegroep lees u op p. 2). De bijdrage tot het nettoresultaat van Picanol bedraagt afgerond 20 %. De klim van de nettowinst bedraagt 43,6 % tegenover de eerste helft van 2015 (42,0 miljoen EUR of 2,37 EUR per aandeel). Dat is minder sterk dan de ebit-toename, omdat de stijging van de bijdrage van Tessenderlo beperkt bleef tot 5 %.

Met een goed gevuld orderboek kan het management een recordjaar 2016 vooropstellen. Bij de jaarcijfers luidde de jaarprognose een jaaromzet in de buurt van het absolute recordjaar 2013 (afgerond 560 miljoen EUR omzet). Na het prima eerste semester luidt de voorspelling een 10 % hogere omzet dan in het recordjaar 2013, of een omzet in de buurt van 615 miljoen EUR. De uitvoering van extra bestellingen door een succesvolle ITMA-beurs in Milaan (vergelijkbaar met Olympische Spelen in de sportwereld) vorig najaar zal daaraan ook wel niet vreemd zijn.

Maar ook op lange termijn blijft er reden tot optimisme. Een gezin in de Braziliaanse favella’s bezit slechts zeven kledingstukken, een westers middenklassegezin gemiddeld 220, of omgerekend van 0,5 kilogram textiel richting 22 kilogram gemiddeld voor een Europeaan en 26 kg voor een gemiddelde Amerikaan.

Conclusie

De omzet en het resultaat van de eerste jaarhelft 2016 overtroffen ook ruimschoots onze verwachtingen, zodat we onze winstprognose voor 2016 voorzichtig mogen optrekken van 5 à 5,5 EUR per aandeel naar 5,5 à 6 EUR. De waardering blijft dan ook verre van overdreven. Sinds midden 2009 staan we positief tegenover het aandeel en dat blijft nog altijd zo.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B