Newmont Mining

Door de onzekere economische situatie en het uitblijven van renteverhogingen is de goudprijs (in dollar, USD) sinds begin 2016 al met 27 % toegenomen. Het gemiddelde goudmijnaandeel doet het ruim vijf keer zo goed, zo leren ons de rendementen van de VanEck Vectors Gold Miners-index (+123%). Het Amerikaanse Newmont Mining, de op één na grootste gouddelver ter wereld, moet met 145 % niet onderdoen. Newmont is op verschillende continenten actief, maar het zwaartepunt ligt in Noord-Amerika (42%) en Australië (33%), gevolgd door Afrika (16%) en Zuid-Amerika (9%). Vorige maand raakte bekend dat het belang van 48,5 % in PT Newmont Nusa Tengara (PTNNT) van de hand wordt gedaan. Dit bedrijf is de uitbater van de Batu Hijau-koper- en goudmijn in Indonesië. De opbrengst van ongeveer 900 miljoen USD zal worden gebruikt om de eigen projecten versneld uit te voeren. Een en ander heeft wel gevolgen voor de productieprognoses. Voor dit jaar werd aanvankelijk op een output tussen 4,8 en 5,3 miljoen ounce gerekend. Zonder Batu Hijau wordt dit nog 4,7 tot 5 miljoen ounce. In het pas afgesloten tweede kwartaal kwam de goudproductie dan weer iets boven de verwachtingen uit. Met 1,29 miljoen ounce lag de output 7 % hoger dan een jaar eerder en ook boven het cijfer van het eerste kwartaal (1,23 miljoen ounce). De positieve verrassing was te danken aan de extra productie van de vorig jaar gekochte Cripple Creek&Victor-mijn (CC&V) en betere prestaties bij Tanami, Kalgoorlie en Ahafo. De totale productiekost lag met 876 USD per ounce 4 % lager dan vorig jaar maar wel hoger dan in het eerste kwartaal. Newmont stelt voor 2016 een gemiddelde kost tussen 890 en 930 USD voorop. Voor 2017 is de verwachte kostenvork met 850 tot 950 USD wel een stuk breder. Dankzij de hogere productie, gekoppeld aan een stijgende goudprijs, klom de bedrijfskasstroom (ebitda) met 16 %, tot 804 miljoen USD. De bouw van de Merian-mijn in Suriname is voor 90 % afgerond en ze zal later dit jaar in gebruik worden genomen. Long Canyon in Nevada is voor 80 % compleet en wordt in de eerste helft van volgend jaar operationeel. Daardoor moet de goudproductie in 2017 klimmen naar 4,9 tot 5,4 miljoen ounce. Verder zijn er nog uitbreidingsprojecten bij CC&V en Tanami in Australië, die nog niet in de latere productieprognoses zijn opgenomen. De financiering gebeurt via de vrije kasstroom, die in het tweede kwartaal op jaarbasis bijna verviervoudigde, tot 486 miljoen USD. Bovendien zullen de kapitaaluitgaven verder afnemen van 1,1 tot 1,3 miljard USD dit jaar naar 900 miljoen tot 1 miljard USD in 2017. Daardoor konden ook de schulden verder worden verlaagd. Newmont had op 30 juni 2,9 miljard USD in kas en een nettoschuld van 2,7 miljard USD of 1 keer de ebitda. Het dividend is gekoppeld aan de evolutie van de goudprijs en zal wellicht verdubbelen naar 0,05 USD op kwartaalbasis wanneer het goud boven 1300 USD kan standhouden.

Conclusie

Dankzij de hogere kasstromen en de schuldenafbouw komt de goede koersprestatie niet uit de lucht vallen. De pijplijn is goed gevuld. Zolang de goudprijs in een stijgende trend zit, ziet ook de toekomst voor Newmont er vrij goed uit. Het aandeel is nog niet overdreven duur, maar na de forse klim wordt de kans op tussentijdse winstnemingen wel steeds groter.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B