Haussecombinaties op Total

Tot de best presterende olieproducenten op een nog altijd weerbarstige markt behoort het Franse Total (41,01 EUR). Tijdens het eerste kwartaal van dit jaar presteerde de groep heel wat beter dan de andere oliemajors. De gemiddelde prijs van ruwe olie bedroeg toen 33,9 USD per vat, of 37 % minder dan in dezelfde periode van 2015. Weliswaar daalde de aangepaste nettowinst van Total met 37 %, maar dat was heel wat beter dan de andere olieproducenten. Als een geïntegreerde speler kon Total profiteren van de stijging van de marges in de petrochemie, al liggen die 25 % onder hun piekniveau van vorig jaar.

De Franse groep schroefde haar investeringsbudget terug tot 18 à 19 miljard USD per jaar tegenover ruim 25 miljard USD in de afgelopen jaren. Dat moet de kasstromen ten goede komen, die essentieel zijn voor de uitbetaling van het royale dividend. Vorig jaar volstonden de kasstromen helaas niet om de investeringen en het dividend te betalen. Op termijn moet de olieprijs verder herstellen, zodat Total niet wordt verplicht in het dividend te knippen. De groep blijft niet bij de pakken zitten en nam onlangs de Belgische energiehandelaar Lampiris en het Franse Saft Groupe over. Saft is een producent van batterijen voor industrieel gebruik.

Met een verwachte koers-winstverhouding van 16 voor dit jaar en een brutodividendrendement van 5,5 % menen we dat op termijn hogere koersen mogelijk zijn voor Total.

Defensieve callspread

Koop call jun ’17 38 @ 5,15 EUR

Schrijf call jun ’17 42 @ 3,05 EUR

Voor de call juni 2017 met uitoefenprijs 38, een contract met een looptijd van bijna een vol jaar, moet u 515 EUR neertellen. Meer dan de helft daarvan recupereert u als u gelijktijdig de call 42 met dezelfde afloopdatum schrijft, waaraan een premie van 305 EUR hangt. Uw inzet – en uw maximale verlies – bedraagt dus 210 EUR (515 – 305). Uw break-even bevindt zich op 40,10 EUR, of 2,5 % onder de huidige koers. Noteert de koers van Total op de vervaldag minstens 42 EUR, dan behaalt u de maximale winst van 190 EUR of bijna een verdubbeling van uw inzet. Om dat te bereiken, moet de koers van het aandeel slechts met 2 % aantrekken.

Agressievere callspread

Koop call jun ’17 40 @ 4,05 EUR

Schrijf call jun ’17 46 @ 1,60 EUR

In deze agressieve callspread investeert u 245 EUR (405 – 160), want u betaalt 405 EUR voor de aankoop van de call juni 2017 met uitoefenprijs 40, terwijl u 160 EUR opstrijkt voor het schrijven van de call 46 met dezelfde afloopmaand. Op de vervaldag boekt u winst noch verlies bij een koers van 42,45 EUR, of 3 % boven de huidige koers van Total. Bij nog hogere koersen belandt u in de plus en als 46 EUR wordt aangetikt, behaalt u de maximale winst van 355 EUR, of 145 % meer dan uw inzet. Om dat te verwezenlijken, moet de koers van het Total-aandeel met 11 % opwaarderen.

Put schrijven

Schrijf put jun ’17 40 @ 4,85 EUR

Het schrijven van een ongedekte put is mogelijk de beste strategie, op voorwaarde dat u uw nek niet te ver uitsteekt. U krijgt 485 EUR voor het schrijven van de put juni 2017 met uitoefenprijs 40. Dat impliceert dat u op de vervaldag safe bent zolang de koers hoger dan 35,15 EUR ligt. U beschikt dus over een baissemarge van 14 %.