Haussecombinaties op Monsanto

In principe is de kogel door de kerk, want het Amerikaanse Monsanto (102,63 USD) gaat akkoord met de overname door het Duitse Bayer. Daaraan hangt een stevig prijskaartje, want Monsanto ging slechts overstag toen Bayer de prijs per aandeel optrok tot 128 USD. Dat bod waardeert Monsanto op 66 miljard USD. Toch is de overname nog geen feit, want de autoriteiten van maar liefst 30 landen moeten zich nog uitspreken over die nieuwe concentratie in de sector van de landbouwchemicaliën. Het recente verhaal van ChemChina en het Zwitserse Syngenta toont aan dat dit geen gemakkelijke klus wordt.

De Duitsers van Bayer verwachten dat de acquisitie pas eind 2017 wordt afgerond. Dat lijkt ons realistisch. Niet alle beleggers zijn ervan overtuigd dat de deal doorgaat. Een blik op het verschil tussen de beurskoers (102,63 USD) en het bod (128 USD) bewijst dat. Sommige Amerikaanse brokers, zoals Bernstein, schatten de kansen op een succesvolle afloop slechts op 50 % vanwege de weerstanden die het samengaan oproept, zowel in de Verenigde Staten als in Europa.

Komt het toch in orde, dan kunnen beleggers die met opties à la hausse gaan, door de hefboom die opties nu eenmaal bieden goed geld verdienen. Bovendien zijn de risico’s kleiner dan bij een rechtstreekse aankoop van Monsanto-aandelen. We geven de voorkeur aan de opties die lopen tot januari 2018, een tijdstip waarop de overname een feit zou moeten zijn.

Defensieve callspread

Koop call jan ’18 100 @ 12,10 USD

Schrijf call jan ’18 115 @ 5,00 USD

De aankoop van de call januari 2018 met uitoefenkoers 100 kost 1210 USD, maar u recupereert meer dan 40 % van dat bedrag als u gelijktijdig de call januari 2018 met strike 115 met dezelfde afloopdatum schrijft. Die operatie brengt 500 USD op, zodat uw inzet wordt verminderd tot 710 USD (1210 – 500) voor een standaardcontract van 100 stukken. Uw break-even, het peil waarop u per saldo winst noch verlies boekt, bevindt zich op 107,10 USD, 4 % boven de huidige koers van Monsanto. Als de overname doorgaat, boekt u de maximale winst van 790 USD of 111 % meer dan uw inzet.

Agressievere callspread

Koop call jan ’18 110 @ 7,15 USD

Schrijf call jan ’18 120 @ 3,45 USD

Nog meer kansen biedt deze agressievere callspread. Voor de call januari 2018 met uitoefenprijs 110 betaalt u 715 USD, maar u reduceert uw risico voor bijna de helft door gelijktijdig de call januari 2018 met uitoefenkoers 120 te schrijven. Die levert een premie van 345 USD op, waardoor uw inzet vermindert tot 370 USD (715 – 345). Gaat de overname door en dat is het ideale scenario, dan behaalt u een winst van 655 USD of bijna een verdubbeling van uw inzet.

Call kopen

Koop call jan ’18 115 @ 5,00 USD

Ook de aankoop van de call januari 2018 met uitoefenprijs 115 die in het vorige voorbeeld werd geschreven, heeft kans van slagen. Daarvoor betaalt u 500 USD, maar daardoor verwerft u het recht om de stukken gedurende de hele periode te kopen tegen 115 USD. Gaat de overname door, dan kunt u de stukken verkopen tegen 128 USD of 800 USD meer dan uw inzet. Dat komt neer op een winst van 160 % ten opzichte van uw inzet. Valt het tegen, dan komt u ervan af met een verlies van 500 USD, terwijl de koers van het Monsanto-aandeel volgens experts kan terugvallen tot 80 USD.