Haussecombinaties op K+S

De Duitse meststoffen- en zoutproducent K+S (18,19 EUR) kwam vorige week met een forse winstwaarschuwing. Over het tweede kwartaal kelderde de bedrijfswinst van 179 miljoen tot 10 miljoen EUR. De omzet daalde met 20,4 % tot 1,1 miljard EUR. De nettowinst hield gelukkig beter stand. Die daalde met 25,4 %, tot 147,9 miljoen EUR en per aandeel werd 0,77 EUR verdiend. Beleggers hadden niet op zulke slechte cijfers gerekend en als resultaat daalde de koers van het aandeel met 10 %.

De winstdaling is te wijten aan drie factoren. Zo zorgde de zachte winter in Noord-Amerika voor het teruglopen van de vraag naar strooizout. Daarnaast gaat K+S gebukt onder de prijsdalingen voor meststoffen, die uiteraard een invloed hebben op de winstgevendheid van de potasafdeling. In Duitsland heeft K+S ook nog problemen met milieuvergunningen voor zout afvalwater. Een belangrijke vergunning die in november 2015 afliep, werd slechts voorlopig verlengd en zorgde voor productiebeperkingen. De meststoffenprijzen gaan overigens in dalende lijn sinds 2013 na de opheffing van het kartel Belarusian Potash Co. Volgens geruchten zouden de beide partijen opnieuw toenadering zoeken.

Het huidige overaanbod aan meststoffen wordt in de hand gewerkt door recordoogsten, die leiden tot lage landbouwprijzen. Vroeg of laat moet die trend een halt worden toegeroepen. De positieve vooruitzichten voor potash op lange termijn, gekoppeld aan de sterke positie in zout en de forse koersdaling van het aandeel, maken dat we op middellange termijn mikken op een koersherstel.

Defensieve callspread

Koop call mrt ’17 16 @ 3,40 EUR

Schrijf call mrt ’17 20 @ 1,50 EUR

In deze callspread stopt u 190 EUR. Met een kleine stijging kunt u die inzet op de vervaldag verdubbelen. De call maart 2017 met uitoefenprijs 16 kost 340 EUR, terwijl u 150 EUR recupereert als u de call 20 met dezelfde looptijd schrijft. Dat komt neer op een inzet van 190 EUR (340 – 150), en meer dan dat bedrag, dat neerkomt op zowat 10 % van de waarde van een K+S-aandeel, kunt u niet verliezen. Staat het aandeel op de vervaldag lager dan 16 EUR, dan speelt u uw volledige inzet kwijt. Op 17,90 EUR hebt u winst noch verlies, maar als 20 EUR wordt overschreden, boekt u de maximale winst van 210 EUR. Om dat te bereiken, moet de koers van K+S met 10 % aantrekken.

Agressievere callspread

Koop call mrt ’17 19 @ 1,85 EUR

Schrijf call mrt ’17 22 @ 1,00 EUR

In deze agressieve callspread investeert u 85 EUR (185 – 100), want de gekochte call maart 2017 met uitoefenprijs 19 kost 185 EUR, terwijl u 100 EUR krijgt voor het schrijven van de call maart 2017 met strike 22. Uw break-even ligt op 19,85 EUR, of 9 % boven de huidige koers van K+S. Bij nog hogere koersen behaalt u winst en vanaf 22 EUR boekt u de maximale winst van 215 EUR, 252 % meer dan uw inzet. Om die winst te halen moet de koers van K+S met 21 % verstevigen.

Put schrijven

Schrijf put mrt ’17 18 @ 2,15 EUR

Als de koers van een aandeel fors is gedaald en u gaat uit van een herstel, is het schrijven van een (ongedekte) put een interessante strategie. U krijgt 215 EUR voor het schrijven van de put maart 2017 met uitoefenprijs 18. U lijdt op de vervaldag slechts verlies bij een koers lager dan 15,85 EUR. U beschikt dus over een bijkomend vangnet van 13 %.