Haussecombinaties op GlaxoSmithKline

Er beweegt de laatste tijd heel wat in de farmasector. De bedrijven bulken van het geld en het regent grotere en kleinere overnames. Ook de Britse farmareus GlaxoSmithKline (1370 GBp, 40,80 USD) gaat af en toe over de tongen als een overnameprooi waarbij de namen van Pfizer, Johnson&Johnson en de Zwitsers Roche en Novartis vallen. Dat geeft het Britse aandeel een extra speculatief tintje, maar ook de operationele prestaties over het derde kwartaal van 2015 gaven reden tot tevredenheid. De omzet kwam met 6,13 miljard GBP boven de verwachtingen van de analisten uit, terwijl per aandeel 23 pence werd verdiend. GSK heeft te kampen met patentverval voor het belangrijkste geneesmiddel tegen astma, Seretide/Advair, dat vorig jaar nog goed was voor zowat 20 % van de groepsomzet. GSK bleef niet bij de pakken zitten en vormde een samenwerkingsverband voor consumer healthcare met Novartis om dit verlies aan omzet op te vangen. Dit jaar wordt een overgangsjaar in de annalen van GSK, maar vanaf volgend jaar verwacht de groep opnieuw een gemiddelde winstgroei van 5 tot 10 % per jaar. Ondanks de recente koersstijging zien we daarom nog haussepotentieel.

De beste manier om met opties in te spelen op deze ontwikkeling bestaat erin om opties te kopen op de ADR-aandelen van GSK die op de Amerikaanse optiebeurs noteren. Onze voorkeur gaat uit naar de series die expireren in januari 2017 en die een looptijd van meer dan een vol jaar hebben. In de langstlopende series die tot januari 2018 lopen lijkt geen handel te zijn. Werk met limieten, want de spreads zijn groot.

Defensieve callspread

Koop call jan ’17 35 @ 6,55 USD

Schrijf call jan ’17 42 @ 2,50 USD

De aankoop van de call januari 2017 met uitoefenkoers 35 vergt een investering van 655 USD, terwijl het schrijven (= verkopen) van de call 42 met dezelfde afloopdatum, die at-the-money is, 250 USD opbrengt. Uw inzet bedraagt dus 405 USD (655 – 250) en dit is ook uw maximale verlies. Uw break-even, het niveau waarop u per saldo winst noch verlies boekt, ligt op 39,05 USD, 4 % onder de huidige koers. Bij nog hogere koersen behaalt u winst en noteert de koers op de vervaldag minstens 42 USD, dan behaalt u de maximale winst van 295 USD of 73 % meer dan uw inzet. De koers van het Glaxo-aandeel moet amper met 3 % stijgen om dat te bereiken.

Put schrijven

Schrijf put jan ’17 40 @ 4,15 USD

Door het schrijven van de put januari 2017 met strike 40 neemt u de verplichting op u om de stukken eventueel te kopen tegen 40 USD. In ruil hiervoor krijgt u wel een premie van 415 USD. Dat betekent dat u pas verlies lijdt wanneer het aandeel op de vervaldag lager staat dan 35,85 USD zodat u over een baissemarge van 12 % beschikt. Staat de koers van GSK op de vervaldag hoger dan 40 USD, dan mag u de gekregen premie op zak steken.

Turbo

Koop call jan ’17 42 @ 2,55 USD

Schrijf put jan ’17 38 @ 3,15 USD

Bij deze turbo haalt u de premie voor de aankoop van de call januari 2017 met strike 42, die 255 USD kost, volledig uit het schrijven van de put januari 2017 met uitoefenprijs 38, die 315 USD opbrengt. Initieel haalt u 60 USD (315 – 255) uit deze turbo. Bij koersen op de vervaldag onder 37,40 USD lijdt u verlies. U beschikt over een baissemarge van 8 %. Wanneer de koers van GSK op de vervaldag hoger staat dan 42 USD, behaalt u winst en het grote voordeel is dat die niet wordt afgetopt.