Haussecombinaties op DSM

In het nummer 02B van begin dit jaar raadden we voor het eerst aan hausseposities met opties in te nemen op het Nederlandse aandeel DSM (50,90 EUR). De koers bedroeg toen 48,70 EUR en was fors gedaald, nadat de Zwitserse centrale bank onverwachts had aangekondigd het plafond van 1,20 CHF voor 1 EUR los te laten. De reden voor die koersdaling was dat een groot deel van de vitamineproductie van DSM in Zwitserland plaatsvindt. De cijfers van DSM over het eerste kwartaal van dit jaar vielen mee en de bedrijfstop van DSM gaf al aan dat de bedrijfscashflow (ebitda) dit jaar hoger zal uitkomen dan vorig jaar. Toch moet dat bericht worden genuanceerd, want die vooruitgang is voor een belangrijk stuk te danken aan de sterke dollar, terwijl de vitamineprijzen redelijk sterk onder druk blijven staan. Het blijft een feit dat de omzet van DSM in het eerste kwartaal van 2015 met 11 % toenam, terwijl de bedrijfskasstroom (ebitda) met 4 % klom.

We blijven positief voor DSM en hanteren op middellange termijn een koersdoel van 56 EUR voor het aandeel. We bekijken allereerst de combinaties die we begin januari 2015 opzetten alvorens enkele nieuwe strategieën te ontvouwen.

Defensieve callspread

U kocht call dec ’16 40 @ 9,75 EUR

U schreef call dec ’16 55 @ 2,65 EUR

De waarde van de gekochte call december 2016 40 is inmiddels opgelopen tot 11,95 EUR, terwijl die van de geschreven call december 2016 55 is geklommen tot 3,60 EUR. Als u die callspread nu opdoekt, boekt u een kleine winst van 125 EUR (1195 – 975 + 265 – 360). Het lijkt beter om hogere koersen af te wachten alvorens iets te ondernemen.

Agressievere callspread

U kocht call dec ’16 55 @ 2,65 EUR

U schreef call dec ’16 60 @ 1,60 EUR

Ook met deze agressievere callspread gaat het de goede richting uit. De waarde van de gekocht call is gestegen van 2,65 tot 3,60 EUR, terwijl die van de geschreven call december 2016 met strike 60 is toegenomen tot 2,30 EUR. De winst die u momenteel boekt, is veel te klein om de positie al te sluiten. Ook hier lijkt het beter om de kat nog even uit de boom te kijken.

Put schrijven

U schreef put dec ’16 45 @ 5,15 EUR

Dit is de optie waarop u momenteel de grootste winst boekt, want u kunt dit contract, dat 5,15 EUR opbracht toen u het schreef, nu terugkopen tegen 3,80 EUR. Dat betekent een winst van 135 EUR (515 – 380). Omdat de vooruitzichten tot nader order gunstig ogen voor DSM, stellen we voor de premie verder uit deze putoptie te laten weglopen. Er is helemaal geen haast bij, maar houd uiteraard de evolutie van de koersen in het oog.

Nieuwe combinaties

Schrijf put dec ’16 50 @ 6,20 EUR

Ook nu heeft het nog zin een ongedekte put te schrijven. Aan het schrijven van de put december 2015 met uitoefenkoers 50 hangt de aantrekkelijke premie van 620 EUR vast. Dat betekent dat u per saldo slechts verlies lijdt als de koers van DSM onder 43,80 EUR daalt, zodat u over een baissemarge van 14 % beschikt. Noteert de koers van het aandeel op de vervaldag boven 50 EUR, dan is de gekregen premie volledig verworven.

Turbo

Koop call dec ’16 55 @ 3,60 EUR

Schrijf put dec ’16 45 @ 3,80 EUR

Bij deze turbo stopt u de premie die u krijgt voor het schrijven van de put december 2016 met strike 45 (380 EUR) in de aankoop van de call december 2016 met uitoefenkoers 55 (360 EUR). U haalt initieel dus 20 EUR (380 – 360) uit deze combinatie. U boekt per saldo winst bij koersen hoger dan 55 EUR, terwijl u verlies lijdt als de koers van DSM onder 44,80 EUR daalt. Uw risico is dus kleiner dan bij een rechtstreekse aankoop van de aandelen.