Haussecombinaties op ASML

Het Nederlandse ASML Holding (66,41 EUR) is de grootste aanbieder van geavanceerde machines om halfgeleiders te maken in Europa. De groep is gespecialiseerd in lithografiesystemen, maar ontwikkelt ook systemen gebaseerd de nieuwe EUV-technologie. Het bedrijf, dat vrijwel alle belangrijke halfgeleiderproducenten als klant heeft, boert al een aantal jaren goed tot zeer goed, al konden de cijfers over 2013 die van het recordjaar 2011 niet overtreffen. Het eerste kwartaal van 2014 liet goede en minder goede kanten zien. Dankzij de overname van Cymer trok de omzet met 57 % aan, tot 1,4 miljard EUR, terwijl de winst op 249 miljoen EUR uitkwam, 20 miljoen EUR boven de consensus van de analisten. Voor het lopende kwartaal stelt ASML een omzet van 1,6 miljard EUR voorop. Dat cijfer ligt 100 miljoen EUR onder de prognose van de analisten, terwijl ook de daling van het aantal nieuwe orders terugliep tot 1,07 miljard EUR (-26 % op kwartaalbasis). Positief is de toename van de brutomarge tot 43,6 %.

Voor opties op ASML Holding kunt u terecht op Euronext Amsterdam, al stelt de handel in de langstlopende series weinig voor. De series die expireren in december 2015 hebben onze voorkeur, omdat die liquider zijn, terwijl de spreads redelijk ogen.

Defensieve callspread

Koop call dec ’15 56 @ 14,00 EUR

Schrijf call dec ’15 70 @ 6,40 EUR

Voor de call december 2015 met uitoefenprijs 56 moet u 1400 EUR voor een standaardcontract van 100 stukken op tafel leggen. Als u gelijktijdig de call 70 met dezelfde afloopdatum schrijft, recupereert u onmiddellijk 640 EUR, zodat uw inzet vermindert tot 760 EUR (1400 – 640). Meer dan dat bedrag kunt u niet verliezen, tenzij u later wijzigingen aan die spread aanbrengt. Uw break-even, het niveau waarop u op de vervaldag winst noch verlies boekt, ligt op 63,70 EUR, een luttele procent onder de huidige koers. Alleen wanneer de koers van ASML onder 56 EUR daalt, speelt u uw volledige inzet kwijt. Maar uiteraard mikt u op een hausse. Als 70 EUR wordt aangetikt, behaalt u de maximale winst van 640 EUR of 84 % meer dan uw inzet. Dat lijkt een haalbare kaart, want de koers van ASML moet slechts met iets meer dan 5 % aantrekken.

Agressievere callspread

Koop call dec ’15 65 @ 8,65 EUR

Schrijf call dec ’15 80 @ 3,25 EUR

De topkoers van ASML ligt even onder 75 EUR. Daarom lijkt ook deze combinatie kansrijk, die start met de aankoop van de call december 2015 met uitoefenprijs 650, die at-the-money is. U betaalt 865 EUR voor dat contract, dat u toelaat gedurende de hele looptijd 100 stukken te kopen tegen 65 EUR. Wie schrijft, die blijft, is een waarheid als een koe bij opties. Door het schrijven (verkopen) van de call 80 met dezelfde afloopdatum recupereert u 325 EUR, zodat uw inzet wordt verlaagd tot 540 EUR (865 – 325). Meer dan dat bedrag, dat neerkomt op 8 % van de waarde van een ASML-aandeel, kunt u niet verliezen. We berekenen even de diverse mogelijkheden. Bij een koers van 70,40 EUR op de vervaldag boekt u winst noch verlies. Wordt minstens 80 EUR aangetikt, dan boekt u de maximale winst van 960 EUR of uw inzet maal 1,78. Voor het zover is, moet de koers met 20 % stijgen ten opzichte van het huidige peil.

Put schrijven

Schrijf put dec ’15 65 @ 7,60 EUR

Voor het schrijven van de put december 2015 met strike 65 krijgt u een premie van 760 EUR. Dat betekent dat u per saldo slechts verlies lijdt bij een koers onder 57,40 EUR, zodat u over een baissemarge van 14 % beschikt. Sluit de koers boven 65 EUR, dan is de gekregen premie op de vervaldag geheel de uwe.