GROEI EN KWALITEIT

Smallcapfondsen hebben de beste prestatie neergezet in de categorie Europese aandelen. Het is vooral zaak de risico’s te beperken, zegt Philip Dicken van Threadneedle.

Net zoals in 2014 slepen smallcapfondsen de awards in de categorie Europese aandelen in de wacht. Over een periode van één jaar zette het fonds Candriam Equities Europe Small & Mid Caps de beste prestatie neer. Over een periode van vijf jaar nam Threadneedle Pan European Smaller Companies Fund de overhand.

Het fonds van Threadneedle heeft mooie troeven voor beleggers die iets meer risico willen nemen. De eerste is de stabiliteit van het team. Philip Dicken beheert het fonds al sinds de oprichting in 2005. De tweede troef is de conservatieve strategie van de beheerders. “We zijn bereid iets meer te betalen dan de gemiddelde waardering van onze referentie-index, omdat we inzetten op bedrijven met hoger dan gemiddelde groeivooruitzichten, die actief zijn in een niche met een hoge toetredingsdrempel. Zij hebben daardoor een grotere prijszettingsmacht”, stelt Dicken.

“Kleine kapitalisaties kunnen heel gevaarlijk zijn. Veel van die bedrijven focussen op een of twee activiteiten, zodat alles als een kaartenhuisje in elkaar kan vallen. Door ons selectieproces, dat focust op groei en kwaliteit, hebben we een eerste verdedigingslinie als er zich een probleem voordoet.”

Lage volatiliteit

De markt onderschat vaak het groeipotentieel van smallcaps. Dicken: “Als bedrijven hebben bewezen dat ze hun groei in heel moeilijke tijden kunnen handhaven, verdienen ze een hogere waardering dan de markt wil geven.” De beheerders doen uitvoerig onderzoek naar de ondernemingen waarin ze beleggen. Voordat ze instappen, ontmoeten ze ook het management.

De portefeuille van het Threadneedle Pan European Smaller Companies Fund telt een honderdtal lijnen, met een gewicht van maximaal 2 à 3 procent per positie. Met die spreiding kunnen de beheerders de risico’s beperken. In het verleden is gebleken dat de volatiliteit van het fonds lager is dan die van andere Europese-smallcapfondsen.

Hoog marktaandeel

De beheerders zijn niet gebonden aan hun referentie-index. Ze maken hun geografische en sectorale keuzes op basis van hun research en hun overtuigingen. Zo zijn het Verenigd Koninkrijk en Ierland overwogen in de portefeuille. Spanje en Italië zijn onderwogen.

“We zetten sterk in op industriegroepen met een hoog marktaandeel in aantrekkelijke niches, op bedrijven die financiële diensten leveren en op consumptieaandelen. We zijn slechts beperkt aanwezig in de bank- en de biotechnologiesector”, zegt Dicken. “Wij staan wel positief tegenover een aantal bedrijven die actief zijn in de gezondheidszorg. Zo is de Franse rusthuizenspecialist Orpea een van de belangrijkste posities van de portefeuille.” In de portefeuille zitten ook enkele Belgische bedrijven, met in de eerste plaats Ontex.

Threadneedle Pan European Smaller Companies Fund

– ISIN-code: GB00B0PHJS66

FRÉDÉRIC DINEUR

“Kleine kapitalisaties kunnen heel gevaarlijk zijn”