Belgische aandelen : KBC Asset Management

Positief potentieel

Tessenderlo: De resultaten voor het tweede kwartaal zouden positief moeten kunnen verrassen, in het bijzonder die van meststoffenfiliaal Yara. Dat is marktleider binnen de sector en publiceerde uitstekende cijfers. Het liet ook weten dat het aanbod aan kalimest momenteel beperkt is. KBC Asset Management anticipeert ook op een betere rentabiliteit van het pvc-filiaal. Bovendien valt de boete in verband met de beschuldigingen over prijsafspraken lager uit dan verwacht. De directie werkt aan een strategie die de nadruk zal leggen op nicheproducten met een hoge toegevoegde waarde en er wordt voor de komende maanden positief nieuws verwacht in verband met dat plan. Tessenderlo is goedkoop en bovendien een goed aandeel voor een ommekeer.

Ackermans & van Haaren: Deze gediversifieerde holding omvat kwaliteitsbedrijven die hun sporen al verdiend hebben. Hun winstverwachtingen verbeteren en worden door de markt onderschat. De recente mindere prestatie van het aandeel ten opzichte van die van de sectorgenoten is niet terecht en de korting ten opzichte van de intrinsieke waarde zorgt voor een interessant instapmoment voor deze kwaliteitsholding. De groep wordt verhandeld met een korting van ongeveer 25 % ten opzichte van haar nettoactiefwaarde, tegenover een historische gemiddelde korting van ongeveer 15 %.

Telenet: Telenet blijft positief verrassen dankzij het succes van de tripleplayabonnementen (digitale televisie, internet en telefoon). KBC Asset Management is ervan overtuigd dat het groeipotentieel groot blijft: minder dan 30 % van de klanten heeft momenteel een abonnement op andere diensten dan televisie en bijna 60 % van de televisieabonnees heeft nog analoge ontvangst. De sterke opkomst van Telenet op het vlak van gsm moet zeker worden gevolgd. De groep heeft de voorbije jaren veel in infrastructuur geïnvesteerd, maar de komende jaren zullen de investeringen sterk verminderen. Telenet betaalt in augustus 2,23 euro per aandeel uit en KBC Asset Management meent dat de financiële situatie van het bedrijf toelaat om de komende jaren een regelmatig dividend van een gelijkaardig niveau uit te betalen. Sipef: Sipef is een aandeel dat een groter risico inhoudt. Het groeiprofiel lijkt interessant. Met Sipef mikt u op de prijs van palmolie, een grondstof waarvan de langetermijnperspectieven aantrekkelijk zijn gezien het beperkte aanbod en de sterk stijgende vraag (vanuit India en China). Dit jaar is de visibiliteit wat de winst betreft groot, want Sipef heeft het merendeel van de productie aan olie en rubber al aan aantrekkelijke prijzen kunnen verkopen. De komende jaren zal een groot deel nieuwe plantages in gebruik genomen worden en dat verzekert de toename van de productie. Een gevolg daarvan is dat de volatiliteit van de olieprijs gedeeltelijk gecompenseerd zal worden door de hogere productie. Het aandeel is zowel in absolute als in relatieve termen goedkoop. Te mijden Belgacom: De vaste telefonie zal bij Belgacom opnieuw onder druk komen. Het bedrijf zal voor internet en digitale televisie vooral in Wallonië nieuwe klanten moeten werven, want Telenet is dominant in Vlaanderen. De Waalse operator Voo, die tot nog toe een zwakke concurrent was, drijft zijn activiteiten verder op met tripleplayabonnementen aan een competitieve prijs. Op langere termijn zal Belgacom meer moeten investeren in netwerken van de nieuwe generatie om met Telenet te kunnen concurreren. Het lijkt erop dat de gsm-markt dankzij de smartphones een stijging zal kennen, maar KBC Asset Management vreest dat Belgacom daar niet alle vruchten van zal kunnen plukken omdat het marktaandeel verliest. Het dividendrendement is aantrekkelijk, maar andere spelers uit de sector hebben een vergelijkbaar rendement. Option: Option blijft geld verliezen. Ondanks de lancering van nieuwe producten daalt de omzet verder en stellen de marges teleur. Sinds de producten van Option niet langer het statuut van ‘nicheproducten’ hebben (maar standaardproducten geworden zijn die in China massaal voor pc’s geproduceerd worden), hebben de Chinezen dit terrein ook betreden en proberen ze marktaandeel in te pikken. Een jaar geleden hebben twee nieuwe Chinese producenten (ZTE en Huwae) een prijzenoorlog ontketend in Europa. Dat zet de verkoopprijzen en de marges van Option onder druk. Bovendien zit Option midden in een overgangsperiode: het probeert een positie in te nemen als ‘leverancier van uitrusting en diensten’ en niet langer als ‘producent van massa-uitrusting voor informatica’. De voordelen van die strategie zijn niet duidelijk. Op korte termijn verwacht KBC Asset Management op operationeel vlak geen verbetering.

“De korting ten opzichte van de intrinsieke waarde zorgt voor een interessant instapmoment bij Ackermans & van Haaren.”