WDP plaatst een extra groeiversnelling

WDP publiceerde fraaie jaarcijfers over 2020 en erg rooskleurige vooruitzichten.

De coronapandemie heeft het belang van de logistieke sector meer dan ooit benadrukt, zegt Joost Uwents, de topman van WDP, in het jaarrapport van de gereglementeerde vastgoedvennootschap (gvv). Het was dan ook vreemd dat de koers van de specialist in logistiek vastgoed in maart een enorme duik nam. Achteraf is dat een geweldige koopkans gebleken.

De val moest niet moest onderdoen voor de algemene beursdaling, en dat gebeurde bij vorige stevige beurscorrecties nooit voor het WDP-aandeel. Maar oktober bereikte de koers van het aandeel al een nieuw record, boven 31 euro. De gvv maakt deel uit van de Bel-20 sinds maart 2019, het jaar waarin 20 jaar beursnotering werd gevierd.

WDP publiceerde fraaie jaarcijfers over 2020 en erg rooskleurige vooruitzichten. Ondanks de coronapandemie steeg de bezettingsgraad van 98,1 eind 2019 naar 98,6 procent eind 2020. De gemiddelde looptijd van de huurcontracten in de WDP-portefeuille bedraagt 5,9 jaar. Door de opkomst van de e-commerce is er een structureel stijgende vraag naar extra capaciteit om goederen op te slaan. De coronapandemie versterkte die nog. Anderzijds maakt de structurele daling van de rente expansie goedkoop, wat rendementsaandelen als gvv’s (voorheen bevaks) extra aantrekkingskracht geeft. Koppel daar een ervaren en kwalitatief sterk management aan vast, en je hebt alle ingrediënten voor het sterk beursverhaal. De return van het aandeel WDP (koersstijging + dividend) lag afgerond 800 procent hoger dan die van de Bel-20 overde voorbije tien jaar.

In het kader van het strategische groeiplan 2019-2023 identificeerde WDP vorig jaar 450 miljoen euro aan nieuwe investeringen. Het groeitempo wordt nog opgetrokken. Het gecumuleerde investeringsvolume stijgt tegen eind 2023 met 500 miljoen euro, van 1,5 naar 2 miljard. Dat moet de winst per aandeel tegen eind 2024 op 1,25 euro per aandeel brengen. In 2020 is die gestegen tot 1,00 euro, een toename met 8 procent. Dat ligt in lijn met de prestaties van de voorgaande jaren. De schuldgraad bedroeg eind december 46,6 procent, vergelijkbaar met de 46,7 procent van eind 2019. WDP beschikt over een liquiditeitsbuffer van ruim 700 miljoen euro aan onbenutte kredietlijnen. De grootste onder de gvv’s gespecialiseerd in logistiek vastgoed is actief in België (aangevuld met wat Luxemburg en Noord-Frankrijk), Nederland en Roemenië. In 2019 richtte WDP een joint venture op met VIB Vermögen, voor de verdere ontwikkeling van een portefeuille logistiek vastgoed in Duitsland. In 2020 volgde de aankoop van een site in Bottrop, in de staat Noord-Rijnland-Westfalen.

Bij de bekendmaking van de jaarcijfers uitte WDP de ambitie om de winst per aandeel dit jaar te laten stijgen van 1,00 naar 1,07 euro per aandeel (+7%). Over het boekjaar 2020 wordt, zoals voorzien, een dividend uitgekeerd van 0,80 euro per aandeel (+8%). De ambitie is dat op te trekken naar 0,86 euro per aandeel over het lopende boekjaar 2021. De intrinsieke waarde bedroeg eind vorig jaar 13,5 euro per aandeel. Dat betekent wel dat de beurskoers een premie van meer dan 100 procent inhoudt ten opzichte van de intrinsieke waarde.

Conclusie

Het koersherstel na de duik in maart is indrukwekkend. Daarom behoudt het aandeel zijn status van topbelegging. Beleggers die nu kopen, moeten wel beseffen dat ze eigenlijk al de geschatte intrinsieke waarde van 2023-2024 betalen. Anderzijds heeft de coronapandemie logistiek vastgoed nog meer in de kijker gezet. Het verwachte brutodividendrendement is teruggevallen tot 2,5 procent, maar dat is nog altijd aantrekkelijk genoeg in verhouding tot staatsobligaties, die zo goed als geen rendement bieden.

Advies: houden/afwachten

Risico: laag

Rating: 2A

Koers: 30,04 euro

Ticker: WDP BB

ISIN-code: BE0003763779

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 5,19 miljard euro

K/w 2019: 14

Verwachte k/w 2020: 29

Koersverschil 12 maanden: +20%

Koersverschil sinds jaarbegin: +4%

Dividendrendement: 2,5%