TINC voldoet aan de verwachtingen

TINC wordt conservatief geleid en vindt gemakkelijk toegang tot de kapitaalmarkt om zijn verdere groei te ondersteunen. Het is een typisch dividendaandeel en een prima alternatief voor een obligatie.

Via een belegging in TINC (voluit The INfrastructure Company) kunnen particuliere beleggers sinds mei 2015 voor het eerst gespreid participeren in infrastructuurinvesteringen. Zulke investeringen bieden zichtbaarheid op stabiele inkomsten op lange termijn (tussen 20 en 35 jaar), waardoor TINC een typisch dividendaandeel is. Bij de beursgang stelde TINC een brutodividend van 0,4675 euro per aandeel voorop, of een brutorendement van 4,25 procent op basis van de IPO-prijs van 11 euro per aandeel. TINC haalde met zijn beursgang 78 miljoen euro op en voerde in december 2016 een nieuwe stevige kapitaalverhoging van 76,7 miljoen euro door, via de uitgifte van 6,82 miljoen aandelen tegen 11,25 euro per aandeel (7,95% korting). Daarmee heeft de groep haar succesvolle groeitraject voortgezet in het voorbije boekjaar (de periode van 1 juli 2016 tot 30 juni 2017).

De investeringsportefeuille is uitgebreid met twee projecten tot vijftien, en de waarde ervan is gestegen met 38,4 procent tot 177,2 miljoen euro. De nieuwe investeringen bedroegen 47,5 miljoen euro, met als belangrijkste een investering van 30,2 miljoen euro in het onshore windpark Meenwaun in Ierland (belang van 99,99%). Na België en Nederland is Ierland de derde markt die TINC betreedt, via zijn vertrouwde partner Storm, waarmee het bedrijf al sinds 2011 samenwerkt voor windenergieprojecten. Daarnaast verwierf TINC eind juni een belang van 23,67 procent in de publiek-private samenwerking (PPS) voor de A11, de nieuwe snelweg tussen Knokke en Zeebrugge, die sinds 1 september geopend is.

De nettoactiefwaarde klom naar 238,8 miljoen euro, of 11,67 euro per aandeel, tegenover 11,57 euro per aandeel eind juni 2016 en 11,41 euro eind 2016. De nettowinst daalde van 11,8 miljoen euro (wel over een periode van achttien maanden) naar 10,7 miljoen euro, of 0,52 euro per aandeel. De kaspositie bedroeg eind juni 58,7 miljoen euro. Daarvan is 8,3 miljoen euro gereserveerd voor het brutodividend van 0,48 euro per aandeel dat in oktober wordt uitgekeerd (+2,7%), en een brutorendement van 4,36 procent op basis van de IPO-prijs van 11 euro. De nieuwe aandelen die in december 2016 werden uitgegeven, ontvangen een pro rata brutodividend van 0,255 euro per aandeel. TINC wil het dividend in de toekomst doen evolueren in de lijn van de inflatie.

De portefeuille van vijftien participaties investeert voor 46 procent in alternatieve energie, 43 procent in publiek-private samenwerkingen en 11 procent in overige activa. TINC verbond zich voor 33,3 miljoen euro in bijkomende investeringen, 16,1 miljoen in uitbreidingen van bestaande participaties en 17,2 miljoen euro in contractueel vastgelegde investeringen in twee toekomstige participaties in Nederland: een belang van 19,2 procent in de A15-snelweg, en een van 33,75 procent in de Prinses Beatrix-sluis. Daarbovenop verbond TINC zich ertoe in het lopende boekjaar al voor 20 miljoen euro te investeren in een Nederlands samenwerkingsverband voor de uitrol van glasvezelnetwerken in dunbevolkte gebieden in Nederland. Op basis van die geplande investeringen zal de totale portefeuille van TINC op termijn uitgroeien tot 230 miljoen euro.

Conclusie

TINC voldoet volkomen aan de verwachtingen. Het bedrijf wordt conservatief geleid en vindt indien nodig gemakkelijk toegang tot de kapitaalmarkt om zijn verdere groei te ondersteunen. Het defensieve aandeel is een prima alternatief voor een obligatie, met een brutodividendrendement van 3,8 procent.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Munt: euro

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 257 miljoen euro

K/w 2017: 24

Verwachte k/w 2018: 20

Koersverschil 12 maanden: +3%

Koersverschil sinds jaarbegin: -5%

Dividendrendement: 3,8%