Sterke productiegroei bij Sipef

De Antwerpse plantagegroep Sipef pakte uit met sterke productiecijfers over het eerste kwartaal. En er zit nog een dubbele overname aan te komen.

De palmolieproductie bedroeg 80.882 ton, een stevige stijging met 21,7 procent tegenover vorig jaar (66.446 ton). De productie uit de vruchten afkomstig van de eigen plantages steeg met 20,6 procent tot 64.276 ton, en die uit de vruchten ingekocht bij derden met 26,2 procent tot 16.606 ton. Vooral de mature plantages van Tolan Tiga (+22,3% tot 15.564 ton) in Noord-Sumatra en van Hargy Oil Palms in Papoea-Nieuw-Guinea (PNG, +39,8% tot 22.396 ton) presteerden uitstekend. De jonge plantages van UMW en TUM in Noord-Sumatra produceerden 8654 ton (+7,5%), terwijl Agro Muko ondanks het lopende herbeplantingsprogramma een productiegroei met 7,1 procent neerzette tot 17.662 ton.

In het tweede kwartaal zal de productiegroei naar verwachting terugvallen naar een nog altijd stevige 10 procent. De palmolieprijs bedroeg in het eerste kwartaal gemiddeld 773 dollar per ton, 22,5 procent hoger dan vorig jaar (631 dollar). Het vooruitzicht van meer palmolieproductie de komende maanden, en recordoogsten voor soja (de belangrijkste concurrerende plantaardige olie) duwden de palmolieprijs de jongste weken afgerond 100 dollar lager, tot 660 dollar per ton. Het negatieve potentieel is vanaf dit niveau evenwel beperkt op basis van de lage wereldwijde voorraden palmolie. Sipef verzilverde de sterke start van het jaar door al 45 procent van de verwachte jaarproductie te verkopen tegen 788 dollar per ton, te vergelijken met 39 procent tegen 681 dollar per ton op hetzelfde moment vorig jaar.

Het is nog wachten op groen licht voor de overname voor 53,1 miljoen dollar van het 95 procentbelang in DMIL, een plantage in Musi Rawas van 6562 hectare palmbomen, uitbreidbaar tot 9000 hectare. De plantage bevindt zich in de buurt van drie nieuwe concessies die Sipef op termijn wil uitbouwen tot 18.000 hectare, en waarvan 7132 hectare voorbereid of beplant is. In februari werd de overname afgerond van een extra belang van 47,71 procent in Agro Muko (tot 95%; 9336 hectare extra) voor 144,1 miljoen dollar (plus werkkapitaal).

De financiering van de dubbele overname gebeurt via een banklening van 100 miljoen dollar en een kapitaalverhoging tot 97,2 miljoen dollar. We verwachten op korte termijn de afronding van de overname van DMIL en daarna de bekendmaking van de voorwaarden voor de kapitaalverhoging, die het aantal uitstaande aandelen, afhankelijk van de uitgifteprijs, met 17 à 20 procent zal verhogen. Afgerond vergroot het groepsareeel met circa 16.000 hectare tot 71.000, en daarmee zet de groep een belangrijke stap richting de geambieerde 100.000 hectare tegen 2025. We zullen in principe inschrijven op de kapitaaluitgifte en bevestigen het advies, dat we na het sterke jaarbegin en in afwachting van de uitgifte verlaagden naar houden (rating 2B).

Advies: houden/afwachten

Risico: gemiddeld

Rating: 2B

Munt: euro

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 557 miljoen euro

K/w 2016: 15

Verwachte k/w 2017: 12

Koersverschil 12 maanden: +24%

Koersverschil sinds jaarbegin: +3%

Dividendrendement: 2%