Sandstorm Gold haalt hoogste koers sinds 2013

Het Canadese goudroyalty- en streamingbedrijf Sandstorm Gold Royalties boekte voor het tweede opeenvolgende kwartaal recordcijfers.

Sandstorm Gold Royalties boekte voor het tweede opeenvolgende kwartaal recordcijfers. Het Canadese goudroyalty- en streamingbedrijf verkocht in het derde kwartaal 17.289 troy ounce goud equivalent. Daarmee verbeterde het zijn record van het tweede kwartaal met nog eens 5,7 procent. Tegenover de 14.314 troy ounce goudequivalent van het derde kwartaal van 2018 is er een toename met 21 procent. De gemiddelde gerealiseerde goudprijs klom van 1231 dollar per troy ounce in het derde kwartaal van 2018 en van 1314 dollar in het tweede kwartaal naar 1491 dollar (+21,1 en +13,5%). De omzet steeg van 17,3 miljoen naar 25,8 miljoen dollar (+49,1%, tegenover 21,5 miljoen in het tweede kwartaal). De nettowinst verdrievoudigde tot 6,2 miljoen dollar, of 3 dollarcent per aandeel (2 dollarcent verwacht). De verkochte productie bedraagt na negen maanden 47.716 troy ounce goudequivalent, of 9,8 procent meer dan de 43.464 troy ounce in dezelfde periode vorig jaar.

Sandstorm dankt die mooie groei deels aan Yamana Gold. De bijdrage van Yamana Gold aan de groepsproductie klom van 598 troy ounce goudequivalent vorig jaar naar 3038 troy ounce dit jaar. Daarnaast speelde de heropstart van de Braziliaanse Aurizona-mijn een rol, met een eerste bijdrage van 985 troy ounce goud. Aurizona leverde in 2015 nog de grootste bijdrage aan de groepsproductie van Sandstorm Gold – 9061 troy ounce goudequivalent op een groepstotaal van 45.146 – maar ze werd door operationele problemen en een gebrek aan financiering in 2016 stilgelegd. De streamingovereenkomst werd omgevormd tot een royaltydeal van 3 à 5 procent (afhankelijk van de goudprijs). De mijn kwam bovendien in handen van het veel kapitaalkrachtigere Equinox Gold, dat niet alleen de beloftevolle mijn heropstartte, maar volop in exploratie zal investeren om haar levensduur te verlengen.

Aurizona is de 23ste producerende mijn in de portefeuille van Sandstorm Gold. Door twee belangrijke transacties voor 75 miljoen dollar dit jaar start binnenkort de productie van Fruta del Norte van Lundin Gold en Relief Canyon van Americas Silver. De verwachte jaarproductie voor 2019 blijft behouden op 63.000 à 70.000 troy ounce goudequivalent. Na de opstart van het Turkse project Hod Maden tegen eind 2022 mikt Sandstorm op een verdubbeling van de productie tot 140.000 troy ounce goudequivalent tegen 2023. Zonder bijkomende deals zal de kaspositie tegen eind 2023 oplopen tot 400 miljoen dollar.

Op 30 september had Sandstorm een nettoschuldpositie van 28,7 miljoen dollar. Het voorbije kwartaal kocht de groep 2,4 miljoen eigen aandelen in. Tot nu heeft ze 10,9 miljoen aandelen gekocht van het voorziene totaal van 18,3 miljoen (10% van het aantal uitstaande aandelen). Het programma loopt tot in 2020. CEO Nolan Watson liet doorschemeren dat het bedrijf daarna wellicht een eerste dividend uitkeert. De bedoeling is te starten op een laag niveau, om het dividend daarna jaarlijks te verhogen. Sandstorm blijft uitkijken naar nieuwe royalty- en streamingovereenkomsten, liefst met activa die in productie zijn of dat op korte termijn kunnen worden, zonder de uitgifte van nieuwe aandelen. Het ongebruikte deel van de kredietfaciliteit bedraagt 179 miljoen dollar.

Conclusie

Het aandeel van Sandstorm klom met ruim 10 procent na de beter dan verwachte kwartaalcijfers, tot het hoogste niveau sinds 2013. Het aandeel presteerde de voorbije twaalf maanden sterk (+78%), maar blijft 20 à 30 procent goedkoper dan de grotere sectorgenoten. Bovendien wordt het enorme potentieel van Hod Maden nog volledig genegeerd. Een blijver voor de voorbeeldportefeuille in de komende jaren.

Advies: houden/afwachten

Risico: gemiddeld

Rating: 2B

Koers: 6,76 dollar

Ticker: SAND US

ISIN-code: CA80013R2063

Markt: NYSE

Beurskapitalisatie: 1,12 miljard dollar

K/w 2018: 170

Verwachte k/w 2019: 91

Koersverschil 12 maanden: +78%

Koersverschil sinds jaarbegin: +47%

Dividendrendement: –