PNE Wind

De koersdaling sinds oktober vorig jaar weerspiegelt niet de gunstige vooruitzichten van de windenergiegroep.

De recente koersevolutie van PNE Wind laat iets anders uitschijnen, maar 2013 was wel degelijk een fantastisch jaar voor het Duitse windenergiebedrijf PNE Wind Group. Het is nog tot eind deze maand wachten op de definitieve jaarresultaten, maar vorige week schoof het management al de belangrijkste cijfers naar voren. De cumulatieve bedrijfswinst (ebit) over de periode 2011 tot 2013 bedroeg uiteindelijk 65,5 miljoen EUR. Dat betekent dat de vooropgestelde doelstelling van 60 tot 72 miljoen EUR ebit werd gerealiseerd. Daarvan werd in 2013 een ebit van 45 miljoen EUR geboekt, dankzij de positieve investeringsbeslissing van het Deense Dong Energy voor de verdere ontwikkeling van de offshoreprojecten Gode Wind I en II. Die beslissing resulteerde in een mijlpaalbetaling van 45 miljoen EUR, waardoor PNE 129 van de maximaal 154 miljoen EUR voor Gode Wind I, II en III heeft ontvangen.

De nettowinst steeg van 0,31 EUR in 2012 naar 0,81 EUR per aandeel. Het geduld van de aandeelhouder wordt beloond met een verhoging van het gewone dividend van 0,08 EUR naar 0,10 EUR per aandeel, naast een verhoging van het extra dividend van 0,02 EUR naar 0,05 EUR per aandeel. In totaal geeft dit een brutodividendrendement van 5,6%.

Het management kijkt ook vertrouwensvol naar de toekomst, want het formuleerde een nieuwe doelstelling van 110 tot 130 miljoen EUR cumulatieve ebit voor de periode 2014 tot 2016. Die cijfers zijn voor het eerst inclusief WKN AG, het Duitse windenergiebedrijf waarvan PNE vorig jaar in twee stappen 82,75% van de aandelen verwierf. PNE sprak eerder over 60 tot 72 miljoen EUR cumulatieve ebit (exclusief WKN) voor de periode 2014-2015. De mededeling leidde tot een opluchtingsrally. Het aandeel stond de voorbije maanden onder druk door het beleidsplan van de nieuwe Duitse regering, waarin sprake is van besparingen op subsidies voor de sector van de hernieuwbare energie. Anderzijds ontgoochelde het nieuwe klimaatplan voor 2030 van de Europese Commissie, doordat doelstellingen op het niveau van de landen ontbraken om het algemene doel – een daling van de CO2-uitstoot met 40% in vergelijking met 1990 – te bereiken.

Operationeel belooft 2014 een druk jaar te worden. Verscheidene onshoreprojecten komen in een uitvoeringsfase, waardoor dit jaar beduidend meer nieuw vermogen wordt geïnstalleerd in vergelijking met de voorbije jaren. Het jaarlijks gemiddeld nieuw geïnstalleerd vermogen bedroeg 175 megawatt (MW) in de periode 2006 tot 2010. De afgelopen drie jaar viel dat gemiddelde echter fors terug tot 37 MW. Dit jaar werd al de eerste fase van het Calau II-project opgeleverd (15,4MW) en de tweede fase voor 30 MW volgt later dit jaar. In totaal wordt in 2014 ruim 100 MW opgeleverd, waardoor het cumulatief geïnstalleerd vermogen van PNE in 2014 de grens van 2000 MW zal doorbreken (1969 MW eind 2013). Het geïnstalleerde vermogen van de totale portefeuille aan onshoreprojecten bedraagt 4800 MW, verspreid over veertien landen. Offshore bestaat de portefeuille uit twaalf projecten met een totaal vermogen van 4744 MW, waarvan er zes (of 2640 MW) nog niet zijn verkocht.

Conclusie

PNE Wind blijft zich gunstig ontwikkelen. De koersdaling met ruim 20% sinds oktober vorig jaar weerspiegelt absoluut niet de gunstige vooruitzichten van de groep. Een mooie koopgelegenheid voor de geduldige belegger.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B