Orderboek EVS is hoopgevend

Het laatste kwartaal van 2016 was niet het beste uit de geschiedenis van EVS. Maar het orderboek bevestigt wel dat het bedrijf weer in een opwaartse cyclus zit.

Het laatste kwartaal van 2016 was niet het beste uit de geschiedenis van EVS, het Luikse bedrijf dat een unieke positie heeft veroverd in de wereld van de livesportverslaggeving. De omzet bleef in de laatste drie maanden van vorig jaar beperkt tot 27 miljoen euro. Dat was niet alleen 37 procent minder dan de 42,9 miljoen euro in dezelfde periode van 2015, maar ook 3 procent onder de gemiddelde analistenverwachting. De omzet en de winst hangen bij EVS mee af van de grote sportevenementen. In 2016 vonden er twee plaats: het Europees Kampioenschap voetbal en de Olympische Spelen in Rio. Voor die megaspektakels kan EVS flink wat extra materiaal verhuren. Voor 2016 kwam die bijkomende verhuur uit op 12,1 miljoen euro, op een jaaromzet van 130,8 miljoen euro. De omzetklim met 10,4 procent tegenover de 118,5 miljoen euro van 2015 moeten we herleiden tot 1,7 procent, als we die verhuur voor de twee megasportevenementen niet in rekening brengen.

Door het gebrek aan grote nieuwe investeringen bij de grote mediamaatschappijen moeten we vaststellen dat de omzet van EVS de afgelopen vijf jaar niet echt meer organisch toeneemt en dat de grote sportevenementen nog voor de meest variatie zorgen. Zo bedroeg de jaaromzet in 2013 ook al 129,1 miljoen euro. Door haar sterke marktpositie heeft de Luikse onderneming stevige marges. Wat meer of minder omzet heeft daardoor een stevige invloed op de winst. Kijk maar naar het vierde kwartaal: door de 37 procent lagere omzet boekt EVS 64 procent minder bedrijfswinst (ebit), wat neerkomt op een duik van de ebit-marge van 42,1 naar 24 procent.

Toch zien we door de omzetstijging van 10,4 procent op jaarbasis een klim van de ebit van 32,6 naar 46,2 miljoen euro (41%), of een stijging van de ebit-marge van 27,6 naar 35,3 procent. De evolutie van het nettoresultaat beweegt in lijn met de bedrijfswinst: een stijging van 23,7 naar 32,8 miljoen euro, of een toename met 38,4 procent. Voor de winst per aandeel geeft dat een klim van 1,76 naar 2,43 euro.

CEO Muriel De Lathouwer wilde niet echt ingaan op de concurrentie, maar kon wel een positief beeld schetsen over het orderboek. Dat stond op 15 februari op 36,2 miljoen euro voor 2017, een daling met 15,4 procent tegenover hetzelfde moment een jaar voordien. Maar de aangename verrassing was het opvallend gunstige cijfer van 17,6 miljoen euro voor 2018 en later. Volgend jaar is het volgende grote sportjaar, met onder meer de Wereldbeker Voetbal in Rusland. Het management gaf nog geen vork voor de verwachte omzet voor 2017, omdat de zichtbaarheid op de omzet en de winst te beperkt is. EVS betaalde in november een interim-dividend van 0,6 euro, tegenover het vorige interim-dividend van 0,5 euro. We verwachten minimaal een vergelijkbaar slotdividend in mei 2017 voor het boekjaar 2016, zodat we minstens op 1,2 euro per aandeel bruto uitkomen (was 1 euro voor 2015).

Conclusie

EVS verdient misschien geen gouden medaille voor de jaarcijfers 2016. Maar het orderboek bevestigt wel dat het bedrijf weer in een opwaartse cyclus zit. Bovendien is het aandeel tegen 8,5 keer de verhouding tussen de ondernemingswaarde (ev) en de bedrijfskasstroom (ebitda) 2016 aantrekkelijk gewaardeerd. Vandaar dat we ons positieve advies handhaven. Blijft ook in Inside Selectie.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Munt: euro

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 445 miljoen euro

K/w 2015: 10,5

Verwachte k/w 2016: 13,5

Koersverschil 12 maanden: +8%

Koersverschil sinds jaarbegin: +13%

Dividendrendement: 3,7%