Orange Belgium ontgoochelt andermaal niet

Orange Belgium is de kleinste speler op de Belgische telecommarkt, maar ook de meest aantrekkelijke voor investeerders.

Het aandeel Orange Belgium kende in aanloop naar de kwartaalresultaten een appelflauwte, maar de vrees voor tegenvallende cijfers bleek onterecht. De Belgische dochter van de gelijknamige Franse telecomgroep presteerde zowel in omzet als in winstgevendheid boven de verwachtingen. Tussen juli en september klom de omzet met 2,5 procent op jaarbasis naar 334,3 miljoen euro. Dat was bijna 2 procent meer dan de consensusprognose. Na drie kwartalen in 2019 bedraagt de groepsomzet 971,4 miljoen euro of 2,7 procent meer dan een jaar eerder.

Het particuliere segment deed het goed met een omzetstijging van 7,1 procent. Dat was te danken aan het succes van de Love-bundel waarmee Orange nu ook breedbandinternet en digitale televisie aanbiedt. Het aantal Love-klanten nam met 17.000 toe naar 233.000. Het nieuwe Love Duo-aanbod, dat mobiele telefonie en internet combineert, had nog geen noemenswaardige impact op de resultaten. Orange bevestigt wel dat de pijplijn met nieuwe abonnementsaanvragen goed gevuld is. Het kabelaanbod van Orange was winstgevend met een bedrijfswinst van 2,2 miljoen euro.

De telecomgroep kreeg er ook 32.000 mobiele klanten bij. Een meevaller, gezien door de talrijke commerciële acties van de concurrenten op amper 28.000 nieuwe klanten werd gerekend. Orange telt nu 2,55 miljoen mobiele klanten of 5,8 procent meer dan een jaar eerder.

Het bedrijfssegment deed het minder goed met een omzetdaling van 11,9 procent naar 73,1 miljoen euro, flink onder de consensusverwachting van 78,1 miljoen euro. Orange kreeg tegenwind van de Europese regelgeving en een daling van de MVNO-inkomsten (mobile virtual network operator). Eerder liep de migratie van virtuele operatoren Mobile Vikings en Jim Mobile naar het Orange-netwerk vertraging op door technische problemen, maar die zijn intussen opgelost.

De bedrijfswinst steeg met 1,1 procent naar 83,6 miljoen euro tegenover een verwachting van 79,6 miljoen. De marktregulator BIPT stelde in juli nieuwe groothandelstarieven voor op basis van de infrastructuurkosten. Voor Orange is vooral de vergoeding van belang die het moet betalen aan Telenet voor het gebruik van diens kabelnetwerk. Telenet en Proximus vonden de voorgestelde tarieven te laag en gebruikten de consultatieperiode om hun opmerkingen aan de regelgever over te maken. Het BIPT maakt de definitieve tarieven begin volgend jaar bekend.

Orange handhaaft de eerdere verwachtingen voor 2019. Die gaan uit van een kleine omzetgroei en een ebitda tussen 285 en 305 miljoen euro. Na drie kwartalen is al duidelijk dat die prognoses zullen worden gehaald.

Intussen kondigt 5G of supersnel mobiel internet zich aan. In België is er nog geen duidelijkheid over de timing van de veilingen voor het 5G-spectrum. Die komen er niet voor de tweede helft van volgend jaar. Gewesten en gemeenschappen geraken het niet eens over de verdeling van de opbrengsten. Voor de operatoren zullen de kosten voor de 5G-licenties en -infrastructuur hoog oplopen.

De nettoschuld van Orange daalde in het derde kwartaal met een fractie (-0,2%) naar 248,4 miljoen euro. Dat komt overeen met iets meer dan 0,8 keer de verwachte ebitda van 2019.

Conclusie

Orange Belgium is de kleinste speler op de Belgische telecommarkt, maar voor investeerders ook de meest interessante. Het bedrijf koppelt een stabiel en aantrekkelijk rendement aan een gezonde financiële positie en slaagt er ook in om een groei neer te zetten. Voor nieuwe posities zouden we een terugval afwachten, maar Orange mag voorlopig wel in de portefeuille blijven.

Advies: houden/afwachten

Risico: gemiddeld

Rating: 2B

Koers: 19,42 euro

Ticker: OBEL BB

ISIN-code: BE0003735496

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 1,17 miljard euro

K/w 2018: 32

Verwachte k/w 2019: 30

Koersverschil 12 maanden: +40%

Koersverschil sinds jaarbegin: +12,5%

Dividendrendement: 2,6%