Minder eerste kwartaal bij Sipef

Ondanks de mindere eerstekwartaalcijfers verwacht de palmolieproducent een stevig herstel in het tweede kwartaal.

De palmolieproductie van de Antwerpse plantagegroep bedroeg in het eerste kwartaal 78.185 ton, een daling met 3,3 procent tegenover dezelfde periode vorig jaar. De productie uit de vruchten van de eigen plantages steeg met 3,48 procent tot 66.509 ton, maar de productie uit de vruchten ingekocht bij derden kende een stevige terugval met 29,7 procent tot 11.676 ton.

De oorzaak voor de mindere prestatie is volledig te wijten aan het zeer natte weer in Papoea-Nieuw-Guinea dat zowel de eigen productie in Hargy Oil Palms (-11,35% tot 19.851 ton) als de productie uit ingekochte vruchten (-31,93% tot 10.862 ton) sterk beïnvloedde. Vorig jaar was de productie in dat land wel buitengewoon goed door het relatief droge weer. Sipef verwacht er vanaf het tweede kwartaal een stevig productieherstel.

De productie in Indonesië presteerde wel heel sterk, met een toename met 12,15 procent op de mature plantages van Tolan Tiga tot 16.689 ton en met 6,72 procent op Agro Muko tot 19.576 ton. De jongere plantages van UMW en TUM in Noord-Sumatra produceerden 9572 ton (+10,61%), terwijl het vorig jaar overgenomen Pt Dendymarker 821 ton aanleverde. De verbeteringswerken op Dendymarker zijn opgestart om de extractiepercentages de komende jaren fors te verbeteren (momenteel 15,1% tegenover een groepsgemiddelde in Indonesië van meer dan 23%).

Daarnaast is Sipef begonnen met het vervangen van oude palmbomen en met de uitbreidingsplannen om de totale oppervlakte van eigen palmbomen met 2000 hectare uit te breiden tot ruim 8000 hectare. Ook de expansie van de nabijgelegen consessies in Musi Rawas wordt voortgezet. Intussen is 902 hectare volgroeid (dragen vruchten) en zijn 9607 hectare beplant of voorbereid op een voorlopig totaal van 13.984 hectare. Dendymarker en Musi Rawas zijn de twee belangrijkste hoekstenen om de komende jaren het areaal uit te breiden van 71.865 hectare eind 2017 naar 86.300 hectare. Daarbovenop blijft de groep optimistisch om via bijkomende overnames tegen 2022 de magische grens van 100.000 hectare te bereiken.

Conclusie

Ondanks het wat mindere cijfer over het eerste kwartaal bevestigde Sipef de productievooruitzichten voor 2018, met een verwachte groei van 9 procent tegenover 2017. De palmolieprijs bedroeg in het eerste kwartaal gemiddeld 674 dollar per ton, 12,8 procent lager dan vorig jaar (773 dollar). De groep verkocht al 50 procent van het verwachte jaarvolume tegen 738 dollar per ton. Op hetzelfde moment vorig jaar had Sipef 45 procent verkocht tegen 788 dollar per ton. De groep verwacht een vrij stabiele evolutie van de palmolieprijs de komende maanden. De sterk gestegen olieprijs kan de vraag vanuit de biodieselindustrie doen aantrekken. De goedkeuring van de verkoop van het 50 procentbelang in de Belgische verzekeringsgroep BDM-ASCO (meerwaarde 7 miljoen dollar) wordt in het tweede kwartaal verwacht. Het aandeel reageerde licht negatief op de tradingupdate en blijft koopwaardig (rating 1B) voor de langere termijn.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 59,60 euro

Ticker: SIP BB

ISIN-code: BE0003898187

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 630,5 miljoen euro

K/w 2017: 10

Verwachte k/w 2018: 11

Koersverschil 12 maanden: -3%

Koersverschil sinds jaarbegin: -5%

Dividendrendement: 2,7%