De vermogensbeheerder Quaestor heeft zich sinds de oprichting in 2000 ontwikkeld tot een specialist in private equity. Nu zulke investeringen een groter publiek aanspreken, houdt de firma niettemin de drempel hoog: “Wij denken dat private equity maar werkt voor grote vermogens vanaf 2,5 miljoen euro”, zeggen de medeoprichters en vennoten Geert Vastiau en Lode Langedock.
De democratisering van private equity is een niet te negeren trend. Dat beseffen ze bij Quaestor ook. De vermogensbeheerder ziet steeds meer klanten die komen aankloppen specifiek voor zijn kennis en specialisatie in dat domein. In die mate dat de West-Vlaamse onderneming overweegt een tweede vestiging, naast het hoofdkantoor in Roeselare, te openen. Dat kantoor is overigens nog maar twee jaar oud, en belichaamt de gestage groei van het klanten- en personeelsbestand.
Quaestor viert dit jaar zijn 25-jarige bestaan. Het bedrijf telt 7 vennoten en 35 medewerkers. Het cliënteel bestaat uit circa 800 vermogende Vlaamse families. De onderneming heeft 2,3 miljard euro vermogen onder beheer, waarvan de helft geïnvesteerd is in private equity. Daarbij moeten nog eens 1 miljard aan toezeggingen van klanten voor private-equity-investeringen geteld worden, wat het aandeel private equity naar twee derde zal duwen.
Hoe werkt u precies?
GEERT VASTIAU. “Alles start met de screening en selectie van goede private-equityfondsen. Doordat wij al jaren actief zijn in dit domein hebben wij goede contacten met huizen als Apheon, Waterland, Hummingbird, Sofindev, Main Capital, Down to Earth,… Om in hun fondsen te investeren, creëren wij onze eigen feeder-fondsen. Jaarlijks bieden wij onze klanten de mogelijkheid in vijf tot zeven van zulke fondsen in te tekenen. Door die middelen te bundelen, kunnen wij ons als een institutionele investeerder aandienen bij de private-equityhuizen. Op die manier kunnen wij een groot ticket bemachtigen dat voor individuele investeerders buiten hun bereik ligt. Wij nemen ook alle administratie voor onze rekening, zodat de fondsen maar één tegenpartij hebben.”
Er bestaan veel misverstanden over private equity. Is het echt een superieure activaklasse?
LODE LANGEDOCK. “In historisch perspectief is het rendement onbetwistbaar hoger dan dat van genoteerde bedrijven. Wij denken dat dat ook in de toekomst zo zal zijn, maar dat het vooral belangrijk is de juiste private-equitybeheerders en -fondsen te kiezen. In het verleden was rendement zo goed als verzekerd dankzij de rente-rugwind in buy-out en venture capital. Maar de voorbije jaren waren moeilijk. We zien steeds grotere verschillen in rendement tussen beheerders. Het verschil tussen een goede en een slechte beheerder is in private equity veel groter dan in klassiek aandelenbeheer.”
‘Het verschil tussen een goede en een slechte beheerder is in private equity veel groter dan in klassiek aandelenbeheer’
Waar moet een geïnteresseerde investeerder rekening mee houden?
LANGEDOCK. “Vooral dat zijn geld lange tijd vast zit. De eerste drie tot vier jaar zal een investering in private equity nauwelijks renderen. De opbouw van de allocatie verloopt geleidelijk, net als de afbouw bij de verkoop van de participaties. Het gaan om middellange- tot langetermijninvesteringen in bedrijven, dus moet je als belegger die langetermijnhorizon hebben. Anders begin je er beter niet aan. Door nieuwe toezeggingen te doen met de centen die je eerder verdiende aan je initiële investeringen in oude fondsen kun je na verloop van jaren wel een cumuleffect creëren. Voor sommige klanten is dat het moment waarop ze het aandeel private equity in hun portefeuille verhogen.”
Dat impliceert dat private equity geen spek voor ieders bek is?
VASTIAU. “Dat klopt, en daar maken wij ons toch wel zorgen over. Bij sommige spelers kun je al in private equity investeren vanaf 100.000 euro, of zelfs minder. Dat type belegger is niet altijd even goed geïnformeerd over de illiquiditeit en de risico’s. Wij kunnen alleen maar hopen dat daar geen brokken van komen. Het laatste wat wij willen, is dat private equity een slechte naam krijgt. Daarom blijven wij vasthouden aan een drempel van 2,5 miljoen euro voor wie klant wil worden bij Quaestor, zodat een minimum aan spreiding mogelijk is. Wij hebben liever dat een klant in tien feederfondsen zit dan in één. In één fonds investeren kan eigenlijk niet de bedoeling zijn. Wij zijn ervan overtuigd dat private equity maar optimaal werkt voor grote vermogens.”
Ook de vermogens- en grootbanken zijn op de kar van private equity gesprongen. Vormen zij een bedreiging voor Quaestor?
VASTIAU. “Wij zijn hier al meer dan twintig jaar mee bezig. De banken zijn pas onlangs in actie geschoten, en dan nog op vraag van hun klanten. Private equity zit niet in hun DNA. Vaak creëren banken of vermogensbeheerders een fonds dat in een reeks andere private-equityfondsen investeert. Dat vinden wij eerder een ‘black box’. Je weet als belegger niet waar je geld precies naartoe zal gaan. En je zit heel ver van de reële investeringen. Wij stellen onze klanten nooit een fonds voor als de partners van Quaestor er zelf niet in investeren.”
Hoe creërt u wel die transparantie?
LANGEDOCK. “In de eerste plaats delen we de investeringen in drie types op. ‘Buy-outfondsen’ slorpen het gros van de investeringen op. Bij ‘venture capital’ weet je als investeerder dat je met starters te maken hebt, en ‘growth capital’ is bestemd voor ondernemingen die de stap kunnen zetten naar winstgevendheid en groei. In elk segment bieden wij onze klanten jaarlijks één of meerdere fondsen aan. De klant kan zelf kiezen waarin hij investeert en voor welke bedragen. Er is geen sprake van een gestandaardiseerde portefeuille, het is maatwerk. Daarnaast zijn we actief betrokken bij de investeringen van die fondsen, bijvoorbeeld door een zitje in de raad van toezicht van het fonds. En we halen fondsbeheerders naar België om hun visie en strategie uit te leggen aan onze klanten.”
‘De banken zijn pas onlangs in actie geschoten, en dan nog op vraag van hun klanten. Private equity zit niet in hun DNA’
Door de lage rente en de gedaalde waarderingen sputterde de machine van private equity de voorbije jaren. Hoe kijkt u naar de toekomst?
LANGEDOCK. “We zien beterschap. Het aantal deals lijkt weer in de lift te zitten. We gaan naar een nieuw evenwicht tussen de verwachtingen van de verkopers en de middelen die de kopers willen besteden. Private equity heeft al zijn weerbaarheid bewezen. Quaestor gelooft dat dit ook nu weer het geval zal zijn. Op de lange termijn komt private equity altijd neer op een groeiverhaal.”
Hoe wilt u daarop inspelen?
VASTIAU. “De voorbije jaren zijn we ons meer gaan profileren als co-investeerder naast de private-equityfondsen. Daar richten we dan een speciaal vehikel voor op. Op die manier zijn we bijvoorbeeld rechtstreeks in het kapitaal van Deliveroo en Showpad gestapt. Klanten die daarin meegaan, verwittigen we dat er een groter risico is, want ze investeren in één specifiek bedrijf. Het voordeel van co-investeren is dat de kosten lager zijn, waardoor er potentieel een hoger rendement is. De volgende stap is dat we jaarlijks een dedicated fonds voor co-investeringen willen oprichten. Dat hebben we dit jaar voor het eerst gedaan. Het is een fonds van 75 miljoen euro geworden, waarmee we verschillende co-investeringen rechtstreeks in het kapitaal van ondernemingen kunnen doen. Voor volgend jaar mikken we op een fonds van 125 miljoen euro.”
Lees ook: Als particulier investeren in private equity: waarom, en hoe? 8 vragen
Wat is Quaestor?
• Opgericht in 2000 door enkele bankiers van KBC
• Specialiseerde zich als vermogensbeheerder vrij snel in private equity.
• Nam in 2023 een nieuw, modern kantoor in gebruik in de thuisbasis Roeselare.
• Telt 800 vermogende klanten, goed voor een vermogen onder beheer van 2,3 miljard euro.
• Overweegt een tweede vestiging in het Antwerpse.
