Koers Prosus gekalmeerd na spectaculair debuut

De kans om Tencent op Euronext Amsterdam met korting te kopen, maakt het Prosus-aandeel aantrekkelijk.

Prosus maakte op 11 september een spectaculair debuut op Euronext Amsterdam. De koers sprong afgerond 30 procent hoger tot een piek van 77,4 euro tegenover de introductieprijs van 58,7 euro per aandeel. De beurswaarde kwam in de buurt van 125 miljard euro uit. Daarmee is Prosus de grootste internetbelegging van Europa en moet het in beurswaarde op Euronext Amsterdam enkel Royal Dutch Shell en Unilever voor zich laten.

Zowat 90 procent van de waarde komt van het 31 procentbelang in Tencent Holdings. Daarnaast zijn er participaties in DeliveryHero, Ctirp, iFood, Swiggy, MakeMyTrip, Udemy, Mail.ru enzovoort,en een kaspositie van 5,7 miljard dollar. Die reserve wil Prosus aanwenden om het Britse Just Eat over te nemen. De beursnieuweling deed een vijandig bod in cash ter waarde van 4,9 miljard pond, maar voorlopig houdt het management van Just Eat vast aan het eerdere bod in aandelen van de sectorgenoot Takeaway.com.

Prosus werd aan het begin van de herfst naar de Amsterdamse beurs gebracht door het Zuid-Afrikaanse Naspers(74% van de aandelen). Het bedrijf werd opgericht in 1915 als De Nationale Pers, de moedermaatschappij voor de Nederlandstalige krant De Burger. Nu is het een mediaconglomeraat met bijna een monopolie op de Afrikaanstalige nieuwsaanbieding en satelliettelevisie in Zuid-Afrika. De groep is ook internationaal actief in 120 landen.

Prosus nam in mei 2001 – terwijl de internetzeepbel volop aan het uitspatten was – een belang van 46,5 procent in Tencent voor 32 miljoen euro. Dat was een cruciale beslissing. De belangrijkste lancering van het Chinese technologiebedrijf was de berichtenapp WeChat in 2011, die is uitgegroeid tot het overheersende Chinese platform waar klanten kunnen gamen, winkelen, producten kopen, artikels lezen, tv-kijken, tickets reserveren, bellen, chatten en betalen. WeChat heeft maandelijks meer dan een miljard actieve gebruikers. Die spenderen er gemiddeld anderhalf uur per dag.

In tegenstelling tot de concurrentie, zoals Facebook, zijn onlineadvertenties niet de belangrijkste inkomstenbron. Dat is onlinegaming, waar Tencent in China een marktaandeel van zowat 60 procent heeft en daarmee het grootste onlinegamingbedrijf ter wereld is. Tencent heeft de helft van de Chinese onlinemarkt in handen, een ongezien cijfer. De jongste jaren investeert Tencent een aanzienlijk deel van de winsten in beloftevolle internetbedrijven.

Naspers (Prosus) is met 31 procent nog altijd de grootste aandeelhouder van Tencent. Dat belang is afgerond 125 miljard dollar of bijna 3000 keer de oorspronkelijke investering van achttien jaar geleden waard. Om de chronische onderwaardering van het Naspers-aandeel af te bouwen, kondigde de Nederlandse CEO Bob Van Dijk aan de internationale internetbelangen af te splitsen in Prosus. Tencent kon wel niet echt overtuigen met een 13 procent lagere winst over het derde kwartaal. Prosus boekte in de eerste helft van het boekjaar 2019-2020 (tot 31 maart) 20 procent meer omzet en 7 procent meer bedrijfswinst.

Conclusie

De kans om Tencent op Euronext Amsterdam met korting te kopen, maakt Prosus aantrekkelijk. Alleen was de verleiding zo groot dat de korting bij de start van de notering in één minuut was verdwenen. Ondertussen is de markt gekalmeerd en is de korting terug. Tencent Holdings blijft volgens ons een van de meest beloftevolle groeiers voor de komende jaren. Vandaar dat we het Prosus-aandeel in de voorbeeldportefeuille hebben opgenomen als basiswaarde voor de komende jaren. We zijn van plan onze positie in de loop van 2020 aan te vullen.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 61,11 euro

Ticker: PRX NA

ISIN-code: NL0013654783

Markt: Euronext Amsterdam

Beurskapitalisatie: 99,4 miljard euro

K/w 2019:

Verwachte k/w 2020: 33

Koersverschil 12 maanden: –

Koersverschil sinds IPO: +4,5%

Dividendrendement: –