EVS

Tijdens het Europees kampioenschap voetbal en de Olympische Spelen in Rio heeft EVS flink wat extra materiaal kunnen verhuren. Maar beterschap is er al sinds vorige zomer.

EVS, de speler met een unieke positie in de wereld van de livesportverslaggeving, heeft zo zijn eigen cyclus, gedreven door de grote sportevenementen. Met het Europees kampioenschap voetbal en de Olympische Spelen in Rio de Janeiro hebben we twee van de grootste sportevenementen nog maar net achter de rug. Tijdens die megaspektakels kan EVS flink wat extra materiaal verhuren. Het was dan ook te hopen en te verwachten dat dit zich in sterke resultaten zou vertalen. Maar beterschap is er eigenlijk al sinds vorige zomer. De Luikse onderneming leverde een zwak 2014 af, ondanks de Olympische Winterspelen in het Russische Sotsji en de Wereldbeker voetbal in Brazilië.

Vorig jaar zakte de omzet met 9,8%, tot 118,5 miljoen EUR (-6,2% zonder de extra verhuurinkomsten in 2014 en wisselkoerseffecten) door vooral een (zeer) zwak eerste semester. Maar in het vierde kwartaal klom het zakencijfer met liefst 40,4% (van 30,5 naar 42,9 miljoen EUR) tegenover dezelfde periode van 2014. Door blijvende investeringen in technologie verschrompelde de bedrijfswinst (ebit) in 2015 van 46,1 naar 32,6 miljoen EUR of een verdere daling van de ebit-marge van 35,1 naar 27,6%. In de laatste drie maanden verdubbelde de ebit van 8,9 naar 18,0 miljoen EUR en was sprake van een hoge ebit-marge van 42,1%.

Dat is belangrijk om de spectaculaire sprong van de resultaten in de eerste jaarhelft van 2016 te duiden. De eerste helft van 2015 was uitzonderlijk zwak en er was natuurlijk geen zeer groot sportevenement. Vandaar de omzetsprong van 40,5% (van 47,4 naar 66,6 miljoen EUR) in de eerste zes maanden van 2016. Zelfs met 39,8 miljoen EUR +70,7% in het tweede kwartaal tegenover de periode april-juni 2015 (analistenconsensus van 38,8 miljoen EUR). De ebit kwam met 17,4 miljoen EUR in het tweede trimester een stuk boven de gemiddelde analistenverwachting van 14 miljoen EUR uit. Dat brengt de ebit voor de eerste jaarhelft op 24,9 miljoen EUR, tegenover slechts 7,4 miljoen EUR in de periode januari-juni 2015 (ebit-marge klimt van 15,6 naar 37,4% in eerste jaarhelft).

CEO Muriel De Lathouwer kon gelukkig wel opnieuw bevestigen dat het orderboek goed gevuld blijft. Dat stond op 24 augustus op 41,4 miljoen EUR. Daarin zitten wel voor 8,3 miljoen EUR verhuurcontracten voor grote sportevenementen. Het gaat hier om een toename met 12,5% ten opzichte van hetzelfde moment een jaar voordien en +1,2% ten opzichte van het belangrijke sportjaar 2014. Voor 2017 en later zijn er al orders voor 16,9 miljoen EUR. De groep gaat nu uit van een omzetcijfer 2016 tussen 128 en 138 miljoen EUR, waarvan circa 12 miljoen EUR afkomstig van verhuur voor grote sportevenementen. Op basis van de betere vooruitzichten voor dit jaar mikken we op een dividendstijging tot minstens 1,5 EUR bruto per aandeel voor het volledige boekjaar 2016.

Conclusie

Het ziet er steeds meer naar uit dat EVS weer in een opwaartse cyclus is beland. Bovendien is het aandeel tegen minder dan 10 keer de verhouding tussen de ondernemingswaarde (ev) en de bedrijfskasstroom (ebitda) voor 2016 nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd. Vandaar dat we ons positief advies handhaven en we ook de komende tijd een betere prestatie dan de markt verwachten. Blijft in Inside Selectie.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B