EVS

Het sterke vierde kwartaal en het veel beter gevulde orderboek voor 2016 bevestigen dat het dieptepunt van de cyclus voor EVS achter de rug ligt.

EVS, de speler met een unieke positie in de wereld van de livesportverslaggeving, heeft het dieptepunt achter zich gelaten. De jaarresultaten 2015 lieten een zeer sterk vierde kwartaal zien, en ook het orderboek blijft in gunstige zin evolueren. Dat is een opsteker na de teleurstelling van de voorbije twee jaren. Dat dominante marktleiderschap in livesportverslaggeving geeft ook een specifiek profiel aan de groep, met omzetpieken tijdens de grote sportevenementen in even jaren. Tijdens die megaspektakels kan EVS flink wat extra materiaal verhuren.

De Luikse onderneming had dan ook een sterk 2014 moeten afleveren. Dat is niet gebeurd, want de omzettoename bleef vorig jaar beperkt tot 1,8% (131,4 miljoen EUR). Als we de huurinkomsten gelinkt aan de Olympische Winterspelen in het Russische Sotsji en de Wereldbeker Voetbal in Brazilië eruit filteren, samen met de wisselkoersschommelingen, dan zitten we zelfs met een daling van 8,9%. Daarbij komt dan ook nog eens dat door de forse technologie-investeringen de bedrijfswinstmarge (ebit-marge) al een tijd onder druk staat.

De achteruitgang voor de ebit-marge voor het volledige boekjaar 2014 bedroeg 240 basispunten (2,4%) van 37,5 naar 35,1% Vorig jaar zakte de omzet met 9,8%, tot 118,5 miljoen EUR (-6,2% zonder de extra verhuurinkomsten in 2014 en wisselkoerseffecten) of boven de eigen omzetprognose van 110 à 115 miljoen EUR. Maar in het vierde kwartaal klom het zakencijfer met liefst 40,4% (van 30,5 naar 42,9 miljoen EUR) tegenover dezelfde periode van 2014.

Door blijvende investeringen in technologie verschrompelde de bedrijfswinst (ebit) van 46,1 naar 32,6 miljoen EUR of een verdere daling van de ebit-marge van 35,1 naar 27,6%. Maar in de laatste drie maanden verdubbelde de ebit van 8,9 naar 18,0 miljoen EUR en was sprake van een hoge ebit-marge van 42,1%. De nettojaarwinst brokkelde verder af, van 35,5 naar 23,7 miljoen EUR (-33%- of per aandeel van 2,63 naar 1,76 EUR. Maar ook hier een heel ander en beter beeld in het vierde trimester: kwartaalwinst +62,7%, tot 13,4 miljoen EUR. Dat is meer dan de helft van de jaarwinst (1,00 van de 1,76 EUR per aandeel).

CEO Muriel De Lathouwer kon verder opnieuw bevestigen bij de publicatie van de jaarcijfers dat het orderboek beter gevuld is. Dat stond op 15 februari op 50,4 miljoen EUR. Daarin zitten wel voor 8,8 miljoen EUR verhuurcontracten voor grote sportevenementen. Toch blijft het een toename met 41,3% ten opzichte van hetzelfde moment een jaar voordien, zonder rekening te houden met de verhuurcontracten voor grote sportevenementen.

Traditioneel is EVS een stevige couponbetaler. Op basis van de sterke resultaten in het vierde kwartaal en het veel beter gevulde orderboek mogen we toch minstens 0,5 EUR slotdividend verwachten na de uitkering van 0,5 EUR interimdividend in november. Samen geeft dat minstens 1 EUR brutodividend per aandeel voor het volledige boekjaar 2015.

Conclusie

Het sterke vierde kwartaal en het veel beter gevulde orderboek voor 2016 bevestigen dat het dieptepunt van de cyclus voor EVS achter de rug ligt. EVS blijft een bedrijf met een sterke marktpositie dankzij zijn superieure technologie. Vandaar dat we ons positieve advies handhaven omdat we dit jaar een beduidend betere prestatie dan de markt verwachten.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B