Biocartis begint nieuw hoofdstuk

Het aandeel van Biocartis veerde op na twee koopadviezen. We verwachten een aanzienlijke versnelling van de verkoop door de commercialisatie in de Verenigde Staten en de uitbreiding van het testmenu van Idylla.

Het Mechelse Biocartis nam op 1 september een nieuwe start met het aantreden van Herman Verrelst als topman. Hij vervangt stichter Rudi Pauwels, die een stap opzijzette om zich te focussen op de langetermijnstrategie van de onderneming. De onverminderde ambitie blijft uit te groeien tot een wereldleider in moleculaire diagnostische oplossingen.

De ervaren Verrelst wil het testmenu van Idylla versneld uitbreiden, om de commerciële aantrekkelijkheid van het uiterst performante minilab te verhogen. De focus ligt steeds meer op oncologie, de snelst groeiende markt, met een verwachte jaarlijkse groei van 17 procent tot 2021. Het commerciële risico wordt beperkt door testen op de markt te brengen die zijn opgenomen in klinische richtlijnen en die worden terugbetaald.

Derde partijen

Daarnaast versnelt Biocartis door testen te ontwikkelen in samenwerking met derde partijen. Het ondertekende in september een overeenkomst met Genomic Health voor de ontwikkeling van een voor Idylla aangepaste versie van de Oncotype DX Breeast Recurrence Score-test van Genomic Health, een borstkankertest die de werkzaamheid van chemotherapie voorspelt.

Eerder dit jaar had Biocartis al overeenkomsten afgesloten met MRC Technology, voor de ontwikkeling van een borstkankertest die de weerstand tegen hormoontherapie zal opvolgen, en met ETPL, een wetenschappelijk agentschap in Singapore, voor de ontwikkeling van een borstkankertest die de optimale behandeling zal bepalen. Biocartis verwacht ook veel van companion diagnostics (CDx), waarbij tests worden toegevoegd aan klinische studies.

Mijlpaal

Een belangrijke mijlpaal volgend jaar wordt de verwachte lancering van een eerste MSI-test voor darmkanker (MSI is een biomerker die voorspelt of immunotherapie zal aanslaan). In de eerste jaarhelft verkregen een long- en een darmkankertest de CE-markering, die belangrijk is voor de uitbreiding van de potentiële afzetmarkt en een hogere prijszetting. Het kankertestmenu werd uitgebreid tot tien met de lancering van een vloeibare darmkankertest (enkel voor wetenschappelijk gebruik). In de tweede jaarhelft worden nog twee CE-markeringen verwacht en een nieuwe vloeibare longkankertest voor wetenschappelijk gebruik.

Biocartis mikt dit jaar onverminderd op het installeren van 250 à 275 nieuwe Idylla’s (108 in de eerste jaarhelft), waardoor het totaal eind 2017 zal uitkomen op minstens 640 toestellen. Op termijn moet 90 procent van de omzet komen uit de verkoop van de testcartridges. Daarvan steeg de verkoop naar 27.000, of 110 procent van het volume in 2016.

De doelstelling op jaarbasis is een verdrievoudiging tegenover 2016. De commerciële omzet klom met 88 procent tot 5,1 miljoen euro en de cashburn verminderde van 28,3 miljoen naar 24,2 miljoen euro. De kaspositie bedroeg eind juni 59 miljoen euro, en het doel voor eind 2017 blijft 40 miljoen. Cruciaal in het groeiscenario is de opstart afgelopen zomer van de commercialisatie van Idylla in de Verenigde Staten door partner Thermo Fisher.

Conclusie

Het aandeel van Biocartis veerde mooi op na twee koopadviezen. We verwachten de komende periode een aanzienlijke versnelling van de verkoop onder impuls van de commercialisatie in de Verenigde Staten en de verdere uitbreiding van het testmenu van Idylla. Het bedrijf mikt op winstgevendheid vanaf 2019 of 2020. De onvermijdelijke bijkomende kapitaalrondes zijn geen probleem, gezien de sterke aandeelhoudersbasis. Het risicoprofiel is kleiner dan bij biotechbedrijven.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Munt: euro

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 528 miljoen euro

K/w 2016: –

Verwachte k/w 2017: –

Koersverschil 12 maanden: +21%

Koersverschil sinds jaarbegin: +7%

Dividendrendement: –